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gm Nación sin bancos,
Respaldada por Peter Thiel, ETHZilla está apostando fuerte por las estacas y los rendimientos onchain.
Edición de hoy ⬇️
- 🗣️ Análisis: La Opp de ETHZilla
¿El fondo de tesorería más onchain-nativo?
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El equipo de ETHZilla se unió recientemente a nosotros en el podcast Bankless, compartiendo nuevas ideas sobre su estrategia y visión como uno de los nuevos jugadores en el espacio de tesorería ETH.
Con el respaldo del famoso inversor Peter Thiel y un enfoque centrado en DeFi para las tenencias corporativas de ETH, están construyendo algo que va mucho más allá del libro de jugadas estándar de la Tesorería de Activos Digitales (DAT).
Ethereum Treasury Strategy | 
McAndrew Rudisill & 
Avichal Garg on BanklessETHZilla
Historia de ETHZilla
La empresa que se convertiría en ETHZilla comenzó como 180 Life Sciences Corp, desarrollando medicamentos biotecnológicos para el dolor crónico y la inflamación. Sin embargo, esta no fue su única aventura, ya que también experimentaron con juegos basados en software antes de dar el salto a Ethereum a principios de agosto. Entre el 12 y el 18 de agosto, cambiaron de marca a ETHZilla (ticker: ETHZ) y recaudaron 425 millones de dólares a través de un PIPE con más de 60 inversores. Un PIPE (inversión privada en capital público) permite a las empresas públicas vender acciones directamente a grandes inversores en operaciones privadas, obteniendo capital rápidamente sin los procesos habituales del mercado.
Una vez recibido el capital, se asociaron con la destacada empresa de capital riesgo Electric Capitalpara la gestión del rendimiento y empezaron inmediatamente a construir su posición, comenzando con 82.186 ETH el 12 de agosto.
En conversación con Bankless, Avichal Garg, de Electric Capital Avichal Garg y Mac Rudisill, de ETHZilla, explicaron su elección de un modelo de tesorería en lugar de ETF, citando:
- Comisiones y restricciones de los ETF: Comisiones anuales del 1,5-2%, no se permiten apuestas en EE.UU.
- Ineficacia delos ETF: el 20-25% se mantiene sin estacar para los reembolsos, las colas de salida de 20 días provocan un rendimiento inferior al de la estaca básica.
- Ventajas para la tesorería: Apuesta completa más rendimientos adicionales en la cadena, dando a los accionistas exposición a ETH y participación en el flujo de caja
- Acceso institucional: La gestión directa de DeFi requiere una custodia y una gobernanza complejas, mientras que las acciones de empresas públicas ofrecen una exposición sencilla
El dúo explicó además el impulso para iniciar la tesorería ahora, destacando que los reguladores autorizan ETH como un no-seguro a través de aprobaciones ETF, la legislación stablecoin avanzando (importante para ETH ya que la red tiene la mayoría de stablecoins), y el apetito institucional que todos conocemos bien para la exposición ETH, todavía a la zaga, pero alcanzando rápidamente a la adopción de Bitcoin.
Desde el 27 de agosto, ETHZilla posee 102.237 ETH, compradas a una media de 3.948,72 $ por unos 403 millones y valoradas actualmente en unos 466 millones, con nuevas compras diarias. Con 215 millones de dólares en equivalentes de efectivo para mayor flexibilidad y varios métodos de financiación de sus compras, su estrategia principal se centra en el crecimiento de su posición de ETH como una inversión a largo plazo, mientras que la generación de rendimientos a través de estacas y estrategias en la cadena a través del protocolo de Electric.
Personas clave detrás de la empresa
Peter Thiel no es el único nombre importante que respalda a la empresa, entre cuyos inversores se encuentran jugadores clave de DeFi.
Además de gestionar el rendimiento, Electric Capital también es inversor en el DAT, ya que respaldó la ronda PIPE de ETHZilla con un gran compromiso inicial de capital. Más allá del fondo, muchos fundadores conocidos de DeFi también respaldan a la empresa, como Constantine de Lido, Robert Leshner de Compound, Sreeram Kannan de 
EigenLayer y Mike Silagadze de Ether.fi, entre otros. El fondo Founders Fund de Peter Thiel también posee el 7,5% de la empresa, tras adquirir 11,6 millones de acciones en la ampliación.
Al frente de la empresa están los dos invitados al podcast: Rudisill, presidente ejecutivo, que supervisa la tesorería y la estrategia del mercado de capitales, y Garg, de Electric Capital, que aporta su experiencia en criptomonedas para optimizar el rendimiento.
Juntos, han establecido un Consejo DeFi compuesto por los principales constructores y fundadores de Ethereum (como se ve en su lista de inversores) para mantener la alineación del ecosistema y ser particularmente DeFi-céntrico, que se discutirá más adelante.
Por qué destaca
Más allá de los grandes nombres, ETHZilla se diferencia por varios factores clave, evidentes tanto en su estrategia onchain como en su visión de Ethereum como activo y su inversión en DeFi en general.
Modelo pionero de tesorería de ETH
Como quinto mayor poseedor público de ETH con 102.237 ETH, la estrategia onchain de ETHZilla va mucho más allá de la estaca estándar. A través de la infraestructura de Electric, aprovechan los tokens de reaprovisionamiento líquidos, los activos del mundo real y los incentivos de protocolo que producen hasta un 15% de rentabilidad. Si bien esto puede parecer mínimo para aquellos que ya están activos en onchain, deja fuera del agua a las opciones tradicionales.
Lo que también resulta interesante de ETHZilla es su visión de Ethereum como un activo similar al Bitcoin: un metal precioso digital, portátil, divisible, duradero y escaso como la plata. Pero a diferencia de la plata, con una capitalización de mercado de entre 2 y 3 millones de dólares, ETH añade programabilidad y rendimientos nativos. Es infinitamente más práctico almacenar ETH en tu teléfono que transportar metal físico.
En el reciente episodio, RSA, Mac y Avichal hablaron de cómo la historia demuestra que pueden coexistir múltiples almacenes de valor, desde el bimetalismo estadounidense en el siglo XIX hasta el patrón plata de China en los años 30-40.
El equipo de ETHZilla cree que ETH y BTC pueden coexistir de forma similar, con ETH en una posición única como principal garantía de reserva de DeFi. ¿Por qué? A medida que las stablecoins (principalmente en Ethereum) se expandan y el capital de tesorería fluya onchain, las tesorerías de ETH superarán a las de BTC a través de rendimientos de estaca base del 2-4% más oportunidades adicionales de DeFi que Bitcoin simplemente no puede igualar.
Estrategias financieras y crecimiento
El libro de jugadas financieras de ETHZilla aporta una serie de herramientas para apoyar su tesis DeFi:
- Comenzó con una recaudación PIPE de 425 millones de dólares para conseguir efectivo rápido para compras de ETH.
- Incorporó notas convertibles seguras al 4%: préstamos a bajo interés de inversores que pueden convertirse en acciones si el valor sube, todo ello respaldado en efectivo para mantener las cosas libres de riesgo para los titulares existentes.
- Comprar ETH a diario mediante ventas en cajeros automáticos, vendiendo nuevas acciones cuando los precios sean favorables para financiar más criptomonedas sin tener que recurrir a las reservas.
- Ejecutar una recompra de 250 millones de dólares para recomprar acciones cuando coticen por encima del NAV (el valor real de su ETH por acción), con primas objetivo de 1,7 a 2 veces esa base.
Juntos, crean un volante de inercia: el capital fresco compra ETH, lo que genera rendimientos DeFi para comprar aún más, componiendo el crecimiento mientras se alimenta el ecosistema.
Su estrategia de despliegue onchain a través de Electric genera rendimientos compuestos, logrando rendimientos netos de dos dígitos a escala de miles de millones de dólares al tiempo que evita el sobreapalancamiento, todo ello con el objetivo de convertirse en un tesoro de ETH top-3.
La oportunidad histórica de DeFi
Como demuestra su estrategia onchain y su decisión de recurrir a notables fundadores de DeFi para invertir, ETHZilla apuesta por que una parte importante de su "ventaja" sobre otros DAT provenga de su implicación directa en DeFi.
Creen que este enfoque práctico les posicionará para capear una posible sacudida del mercado -donde los actores más débiles, como los conjuntos de menos de 1.000 millones de dólares, podrían verse presionados por los altos costes que consumen los rendimientos, las presiones activistas para liquidaciones con descuento NAV, o las consolidaciones directas- alimentando activamente el ecosistema, financiando los pools de liquidez DeFi, y ciclando ETH onchain para reforzar la infraestructura en la que confían.
Además, el equipo considera que están aprovechando una ola histórica mayor. Para ellos, el verano de DeFi en 2020-21 fue como el frenesí de las puntocom de 1999: aparecieron ideas sólidas de protocolos como Aave, Uniswap y Lido, pero llegaron demasiado pronto y con demasiadas promesas. Si avanzamos cinco años, creen que estamos llegando a ese "punto dulce de 2005-08" en el que esos conceptos finalmente escalan a lo grande, como lo hicieron Instacart o Uber.
En general, ETHZilla destaca como uno de los DAT más decididamente onchain que hemos visto hasta ahora.
Utilizando la libertad y versatilidad otorgada a los tesoros ETH sobre los titulares de ETH ETF, la compañía ha logrado sobrealimentar su capital institucional con estrategias de rendimiento cuidadosamente diseñadas, asegurando que están apoyando y beneficiándose de Ethereum DeFi.
Con el respaldo de Thiel, la experiencia en rendimiento de Electric y el apoyo de los principales fundadores de DeFi, están dando un ejemplo sobresaliente de cómo el capital institucional vive activamente en la cadena, en lugar de almacenarse pasivamente. Si hay más, es posible que recordemos a este tipo de DAT como el catalizador de la siguiente fase de crecimiento de DeFi.
