Subscribe to Bankless or sign in
El emisor de dólares sintéticos Ethena ha migrado 1.500 millones de dólares de BUIDL -el fondo de mercado monetario tokenizado de BlackRock- fuera de 
Ethereum L1. Los tokens seguirán utilizándose como garantía para USDtb, la stablecoin de Ethena respaldada por el tesoro y reservada al 100% por BUIDL.
¿Qué se sabe?
- Cambio en cadena: La poco publicitada migración dio como resultado que Ethena Labs transfiriera 1.500 millones de dólares de BUIDL de Ethereum L1 a Aptos,
Avalanche y Polygon. Cada cadena recibió 500 millones de dólares de BUIDL, un aumento masivo teniendo en cuenta que ninguna de las cadenas tenía más de 54 millones de dólares antes de la transacción. - Nuevo custodio: Como parte del esfuerzo para hacer de USDtb una stablecoin que cumpla con la Ley GENIUS, Ethena transfirió el control total sobre la acuñación y redención de USDtb a Anchorage Digital Bank a principios de este mes.
- Incorporación de Avalanche: El 12 de septiembre, Ethena lanzó que USDe y sUSDe en Avalanche. Las interacciones DeFi elegibles en Avalanche califican para recompensas AVAX como parte del lanzamiento, insinuando el potencial de una asociación (no revelada) entre Ethena y Avalanche. El movimiento refleja el despliegue en febrero de Ethena de USDe en Aptos, que parecía depender de acuerdos exclusivos de recompensas de tokens con un mercado de préstamos de Aptos.
Opinión sin bancos:
Tom Wan, responsable de datos de Entropy Advisors, ha extraído dos conclusiones de la migración de Ethena a BUIDL. En primer lugar, si los RWA se mantienen de forma pasiva (es decir, no se utilizan para obtener rendimiento), el listón para cambiar a otras redes es relativamente bajo. En segundo lugar, la consideración de la madurez de la red es menos importante para los RWA, ya que el verdadero respaldo se encuentra fuera de la cadena.
Aunque las conclusiones de Wan se aplican a los titulares de RWA pasivos sin necesidades de liquidez, Ethena sí cumple este criterio, ya que las reservas de USDtb deben ser lo suficientemente accesibles como para procesar los reembolsos en el momento oportuno. Ahora, Ethena se encuentra ante un desajuste de liquidez: El 100% de la oferta de USDtb está en Ethereum, pero sólo el 18% de las reservas de BUIDL existen en la misma cadena. Esta disparidad podría agravar los despegues de Ethena durante periodos de calamidad en el mercado, como se vio el 10 de octubre.
La oferta de BUIDL en Ethereum ha caído de 2,49B$ a 991M$ cuando Ethena/Anchorage migró el 82% del BUIDL utilizado como garantía de USDtb (1,5B$) a Aptos,
- Tom Wan (@tomwanhh) 29 de octubre de 2025Polygon y Avalanche, cada uno con 500M$.
La lección aquí:
1. Si el RWA sólo se puede mantener de forma pasiva, la barra para cambiar a otro... pic.twitter.com/ptk77xF4P1
