Presentación de RSOV: Una métrica de valoración de L1 mejor que REV | Jonah Weinstein

Valorar las blockchains de Capa 1 (L1) ha sido durante mucho tiempo un reto fundamental en cripto. Es ETH como una acción de una empresa? Es SOL como una mercancía? ¿Es BTC oro digital? Los analistas y los inversores han tenido dificultades para aplicar los modelos de valoración tradicionales -como los flujos de caja descontados (DCF) o REV (una aproximación a los ingresos de la red)- a estas nuevas formas de activos digitales. Estos métodos funcionan para los protocolos DeFi y los tokens de renta variable. Pero para los tokens L1 que se comportan más como dinero que como acciones, a menudo se quedan cortos.

Enter RSOV: Realized Store of Value

En este episodio de Bankless, nos acompaña Jonah Weinstein de Skycatcher, que nos presenta RSOV (Realized Store of Value), un nuevo marco para entender el valor de los L1 como activos monetarios en lugar de activos similares a acciones.

RSOV está inspirado en el concepto de cap realizado en Bitcoin, pero adaptado para plataformas de contratos inteligentes como Ethereum y Solana. Mide el valor en dólares realizado de los tokens L1 utilizados en staking y DeFi, capturando cuando la gente compra el activo y lo mantiene en contratos inteligentes. En resumen, RSOV rastrea las entradas reales de capital en la cadena utilizadas para almacenar valor, no solo para especular o realizar transacciones.

Why RSOV Matters

Según Jonah, los L1 no son empresas, son redes monetarias. No generan flujos de caja externos como Apple o Aave. En su lugar, acumulan valor cuando la gente compra y mantiene su token nativo como reserva de valor. REV, que hace un seguimiento de las tasas pagadas a los validadores, sólo cuenta una parte de la historia y a menudo conduce a un razonamiento circular cuando se utiliza como entrada para un DCF.

RSOV resuelve esto midiendo el uso en términos de demanda monetaria real. Se trata de una visión ascendente de cuánto valor se está almacenando en la red de forma duradera. Esto también hace que RSOV sea más predictivo: el aumento de RSOV sugiere convicción a largo plazo en el papel monetario del token, mientras que los picos de REV a corto plazo podrían ser efímeros.

Key Takeaways

• RSOV > REV para L1s: REV mide el uso a corto plazo; RSOV captura la acumulación de valor a largo plazo.
• Los L1s son dinero, no acciones: Tratarlos como materias primas o activos monetarios ofrece mejores perspectivas que los modelos financieros tradicionales.
• Valoración a través de una lente monetaria: Los activos como ETH y SOL deben medirse por su papel en el almacenamiento de valor, no sólo por sus ingresos por comisiones.

The Bigger Picture

Este cambio tiene implicaciones masivas en la forma en que analistas, inversores e incluso protocolos piensan sobre el valor de los tokens. Sugiere que los activos como ETH pueden estar significativamente infravalorados en comparación con su potencial RSOV a largo plazo, y que las redes de capa 1 deberían centrarse en aumentar la demanda monetaria, no sólo el rendimiento transaccional.

El marco de trabajo de Jonah ofrece una nueva y poderosa herramienta para los criptoanalistas, y quizás una forma más honesta de evaluar lo que realmente valen los cripto L1.