Guía para una agricultura de rendimiento sostenible

Querida nación sin bancos,

Cuando pensamos en la agricultura de rendimiento, pensamos en bloquear nuestros tokens en un fondo de liquidez y ganar rendimiento en forma de emisiones de tokens.

Pero sabemos que este modelo no es sostenible para los tokens. Produce un efecto inflacionista en la oferta de tokens, introduce volatilidad en el mercado e invita a mercenarios de la liquidez que venden, venden, venden.

Hoy hablamos de ti: el inversor minorista.

¿Cómo puedes generar el mayor rendimiento en todas las condiciones de mercado?

Tendrá que ser más creativo hoy en día para conseguir APY de dos dígitos.

Ben profundiza, proporcionando tres posibles estrategias de negociación para maximizar el rendimiento sin depender de emisiones simbólicas.

1. El comercio de base
2. Apuesta Delta-Neutral
3. Bóvedas de opciones

¿Lo mejor?

Estas estrategias son sostenibles, lo que significa que funcionan en condiciones alcistas y bajistas.

Vamos a comprobarlo. 🚀

- RSA

Una característica definitoria de la carrera alcista de criptomonedas de 2020-2021 fue la capacidad de obtener rendimientos increíblemente altos en DeFi. Las granjas más seguras de stablecoin ganarían más del 40-50%, mientras que muchas granjas de pool-2 obtendrían TAE de tres o incluso cuatro dígitos. Estos rendimientos parecían demasiado buenos para ser verdad: un usuario podía pulsar unos pocos botones, sentarse y superar a todos los fondos de cobertura TradFi del mundo.

Esto se debe en gran parte a la composición de estos rendimientos, ya que muchos fueron alimentados en gran parte por las emisiones de tokens nativos de los programas de minería de liquidez. La minería de liquidez funciona bien en los mercados alcistas, cuando la presión de compra exuberante podría compensar la presión de venta de los agricultores que cosechan sus recompensas basadas en la inflación.

Aunque lucrativos en su momento, esos altos rendimientos han demostrado no ser sostenibles durante largos periodos de tiempo, comprimiéndose drásticamente a medida que las condiciones del mercado se han debilitado.

La jugada está ahora en marcha. Sin la presión de compra de un mercado en alza, los rendimientos basados en la inflación -junto con los precios de los tokens que componen dichos rendimientos- están destinados únicamente a bajar.

Sin embargo, para los agricultores astutos, hay formas de generar rendimientos utilizando estrategias alternativas que no se basan enteramente en las emisiones de tokens. Aunque estas estrategias son más complejas y pueden requerir una gestión mucho más activa que las estrategias agrícolas tradicionales (TradFarm, por así decirlo), permiten a los agricultores generar rendimiento de una manera más sostenible utilizando estrategias que pueden funcionar independientemente de las condiciones del mercado.

Además, estas estrategias suelen ser idóneas para un mercado bajista, a diferencia de las estrategias TradFarm habituales, como el LPing en un AMM. A menudo no requieren que el usuario asuma el riesgo de inventario, es decir, la exposición al precio de los activos que están cultivando.

Recorramos algunas de estas estrategias y veamos qué oportunidades existen.

✋ Nota: El comercio de Perpetuals y derivados en los EE.UU. está fuertemente regulado. Por ejemplo, hay una prohibición de muchos productos perpetuos en los EE.UU.. Su mejor apuesta aquí sería buscar intercambios regulados que ofrecen perpetuos, como crypto.com

1. Comercio Basis

Visión general de la estrategia

Una estrategia de generación de rendimiento no basada en la emisión de tokens es el "basis trade". Comúnmente empleada por creadores de mercado y fondos de cobertura, la estrategia se centra en capturar pagos de financiación de contratos de futuros perpetuos (perps).

Como probablemente sepan los criptooperadores experimentados, los perpetuos o "perps" son un tipo de contrato de derivados que se renueva constantemente, lo que significa que, a diferencia de los futuros tradicionales, no tienen fecha de vencimiento. Con los perps, los operadores pagan una "tasa de financiación", que son pagos de intereses cada hora para incentivar a los operadores a mantener el precio del derivado en línea con el del activo al contado subyacente. Cuando el precio del perp es superior al del contado, es decir, cuando la tasa de financiación es positiva, los largos pagan a los cortos, y viceversa cuando el precio del perp es inferior al del contado.

Un factor importante que hay que tener en cuenta al emplear una estrategia de basis-trade es que un participante en el mercado pretende obtener el rendimiento de los pagos de financiación sin exponerse al precio del propio activo. Para cubrir este riesgo de precio, un participante en el mercado puede ser "delta-neutral". Cuando uno es delta-neutral, significa que no tiene exposición a los movimientos de precios porque tiene una posición larga y corta igual y compensada de un activo determinado. Aplicando esto a la operación base, un agricultor puede ir delta-neutral yendo largo o corto del perp, dependiendo de si la tasa de financiación es positiva o negativa, y tomando el lado opuesto de la operación yendo largo o corto una cantidad igual del spot del activo.

Para obtener más información sobre el rendimiento histórico de las estrategias de basis trade y las tasas de financiación, haga clic aquí.

La estrategia de tasa de financiación es una alternativa eficaz y más sostenible que las estrategias tradicionales de cultivo de rendimientos basadas en emisiones porque se basa por completo en la acción del precio del mercado, no en la oferta total de tokens.

Aunque los rendimientos no serán tan altos cuando el mercado esté tranquilo o las condiciones sean agitadas, la estrategia puede ser muy lucrativa durante condiciones alcistas o bajistas extremas, ya que el rendimiento de los pagos de financiación se basa en la demanda de apalancamiento en el mercado, lo que significa que no dependen necesariamente de que un token determinado aumente de precio.

Cómo configurar la estrategia

Si bien puede parecer intimidante al principio, la creación de una base de comercio es relativamente sencillo. Sin embargo, hay que tener en cuenta que esta estrategia requiere que la posición se gestione y supervise de forma mucho más activa que una explotación típica.

1. Deposite garantías en una bolsa de perpetuos.
2. Abra una posición perp en la que recoja financiación (larga si la financiación es negativa, corta si es positiva).
3. Abra una posición al contado larga o corta opuesta para cubrirse.

🤔 Aprende más sobre cómo establecer posiciones perpetuas con la guía de BanklessDAO sobre Protocolo Perpetuo.

Riesgos específicos de la estrategia

• Riesgo de liquidación - Un usuario debe asegurarse de mantener una cantidad requerida de margen para evitar la liquidación
• Riesgo de tipo de interés - Los tipos de interés pueden ser volátiles, y deben ser controlados constantemente para asegurarse de que no se mueven en su contra (por ejemplo, usted está inicialmente largo de un perp con una tasa de financiación negativa, que de repente se convierte en positivo)

Oportunidades actuales

(Nota - Estos rendimientos son muy volátiles y varían según el activo)

• dYdX (StarkEx): 10-30% vAPR
• Protocolo Perpetuo (Optimismo): 15-30% vAPR
• Mercados Mango (Solana): 5-20% vAPR
• Protocolo de deriva (Solana): 20-60% vAPR

2. Estaca Delta-Neutral

Resumen de la estrategia

Una segunda estrategia de generación de rendimientos que no se basa totalmente en las emisiones de tokens es la de la "estaca delta-neutral". Esta estrategia es similar a la operación base, ya que la estaca delta-neutral se centra en aislar el rendimiento de un fondo de estaca unilateral dado sin asumir exposición al precio del activo subyacente que se está estacando.

Al igual que en la operación base, para obtener una posición delta neutra, el usuario comprará y apostará al contado el activo y, a continuación, utilizará una bolsa de perpetuos o un mercado monetario para vender en corto una cantidad equivalente del mismo activo.

Sin embargo, esta estrategia puede diferir de la operación base en que a veces no puede realizarse completamente en la cadena. Dependiendo de la oportunidad, el staking delta-neutral puede ser una estrategia "CeDeFi", ya que un usuario a veces puede utilizar un intercambio centralizado, como FTX, para cubrirse si el activo apostado no puede ser cortocircuitado en la cadena.

Utilicemos LooksRare, el mercado NFT, y el token LOOKS como ejemplo para ver cómo funciona esto, y por qué esta estrategia puede ser algo más sostenible que la agricultura de rendimiento tradicional.

Como sabemos, los titulares de LOOKS que apuestan sus tokens obtienen un rendimiento que se compone de las comisiones de negociación de la plataforma pagadas en ETH, junto con las emisiones de LOOKS. En conjunto, esto se combina para un vAPR actual (TAE variable) del 253%. Se trata de un rendimiento considerable, pero para obtenerlo hay que comprar el token LOOKS.

Un agricultor astuto puede cubrir el riesgo de precio de la tenencia de LOOKS vendiendo en corto el activo en FTX. Si bien incurrirá en un coste por hacerlo, ya que las tasas de financiación son profundamente negativas en aproximadamente -127% anualizado, esto todavía significa que si un staker fuera delta-neutral, estaría ganando un 126% vAPR neto sin tener exposición al token LOOKS, que ha bajado más del 75% en las últimas dos semanas.

Aunque este rendimiento está parcialmente alimentado por las emisiones de tokens, demuestra que esta estrategia puede permitir a los usuarios capturar la inflación y/o las comisiones de plataforma de cualquier fondo de apuestas similar sin necesidad de tener exposición a las fluctuaciones de precio del token subyacente.

Cómo configurar la estrategia

1. Comprar el activo al contado en un DEX y apostarlo.
2. Vender el activo al contado en un DEX o CEX, o al contado en un mercado monetario.

Riesgos específicos de la estrategia

• Riesgo de liquidación - Un usuario estará en riesgo de liquidación cuando abra su posición corta spot o perp para cubrirse.
• Riesgo de tipos de interés - Los rendimientos de las estacas y los tipos de financiación pueden ser volátiles. Es posible que un usuario obtenga un rendimiento neto negativo si el rendimiento de las apuestas se comprime y/o los tipos de financiación suben.

Oportunidades actuales

• LOOKS (LooksRare en Ethereum y FTX): 126% vAPR
• CRV(Convex en Ethereum, Aave en Polygon): 39% vAPR
• RAY(Mango Markets y Tulip Protocol en Solana): 31% vAPR

3. Bóvedas de opciones

Resumen de la estrategia

Una tercera estrategia de generación de rendimiento sostenible que no se basa totalmente en la emisión de tokens consiste en utilizar bóvedas de opciones.

Aunque se ha debatido si esta estrategia se puede calificar como obtención de rendimiento, las bóvedas de opciones permiten a los usuarios obtener ingresos de una forma que no depende de las emisiones de tokens.

Esto se hace mediante la venta automatizada de opciones fuera del dinero (OTM) a los creadores de mercado, normalmente a través de estrategias como las opciones de compra cubiertas o las opciones de venta garantizadas por efectivo. Al hacerlo, estas cámaras cobran primas, que devuelven a sus usuarios mediante la capitalización de las mismas.

Estas cámaras acorazadas pueden prestar un valioso servicio a los usuarios porque eliminan una parte considerable de la complejidad que conlleva el manejo de las opciones. Por ejemplo, las cámaras acorazadas de opciones gestionan el riesgo de una posición seleccionando algorítmicamente el precio de ejercicio, el precio al que puede ejercerse una opción, en nombre de un usuario.

Aunque conveniente para los usuarios, esta selección del precio de ejercicio es la mayor fuente de riesgo para los depositantes de las cámaras acorazadas de opciones. Por ejemplo, en el caso de las llamadas cubiertas, si la opción vendida por la cámara se ejerciera, lo que significa que el precio de ejercicio seleccionado es mayor o igual que el precio del activo subyacente en el momento del vencimiento, los usuarios obtendrían un rendimiento inferior al de la mera tenencia de dicho activo, ya que estarían vendiendo su parte alcista.

Cómo configurar la estrategia

1. Deposite activos en la bóveda de opciones.
2. Ya está.

Riesgos específicos de la estrategia

• Riesgo de precio de ejercicio - Como se ha comentado anteriormente, los depositantes corren el riesgo de vender la plusvalía que obtendrían manteniendo su activo si se ejerce el precio de ejercicio seleccionado por la cámara, es decir, si las opciones fuera de dinero entran en dinero.
• Riesgo de iliquidez - Los depósitos de los usuarios en las cámaras acorazadas de opciones están bloqueados durante un periodo de tiempo, que suele oscilar entre una semana y un mes en función de la plataforma y el activo.

Oportunidades actuales

• Ribbon Finance (ETH, AVAX, wBTC, SOL en Ethereum, Avalanche y Solana) - 15-30% APY
• Dopex (ETH, AVAX, wBTC en Ethereum y Avalanche) - 7-12% APY
• Katana (ETH, wBTC, SOL, USDC en Solana) - 20-45% APY
• Friktion (ETH, wBTC, SOL, USDC en Solana ) - 20-45% APY

Conclusión

Aunque las estrategias tradicionales de generación de rendimientos (TradFarm) alimentadas por emisiones de tokens demostraron ser muy lucrativas durante un mercado alcista, son poco adecuadas para cuando el mercado se vuelve bajista.

Sin embargo, existen estrategias alternativas de generación de rendimientos a disposición de los usuarios que no se basan totalmente en las emisiones de tokens. Aunque conllevan un nuevo conjunto de riesgos, y a menudo requieren una gestión más activa, permiten al agricultor obtener una fuente de rendimiento más sostenible independientemente de las condiciones del mercado.

Los altos rendimientos en DeFi están vivos y coleando: sólo hay que saber encontrarlos.

Pasos a seguir

• 🔎Explora algunos protocolos perpetuos y de opciones.
• 📑 Leer el artículo anterior de Ben sobre WTF son veTokens