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Queridos criptonativos,

¿Nota algo diferente en este terminal de Bloomberg?

Hay mucho ahí, lo sé.

Estás viendo un bono que ha sido emitido a una empresa de restaurantes que cotiza en el NASDAQ llamada Fat Brands, una empresa que franquicia más de 400 restaurantes.

Cosas bastante normales, ¿verdad?

Espera... ¿qué es eso en la esquina inferior derecha? ¿Una dirección ETH? ¿Este bono corporativo de 39,7 millones de dólares fue emitido en ETHEREUM?

No podría ser. Ethereum es sólo para frikis.

Pero espera...

Aquí está la dirección ETH de FAT Brands LLC el emisor del bono.

Aquí están los 39,3 millones de dólares de bond cash en ETH (precio de compra menos reservas de capital).

Aquí está tranche A y tranche B2 en Ethereum.

Esto es legal. Los terminales de OMG Bloomberg utilizan Ethereum para la liquidación de activos.

Intereses pagados a través de stablecoin a direcciones ETH.

Unos 40 millones de dólares en bonos el mes pasado y 500 millones de dólares en preparación.

¿Es este el comienzo de Wall Street reemplazando su capa de liquidación con Ethereum?

¿Por qué Ethereum?

¿Y cómo es comprar uno de estos bonos?

Le pregunté a alguien que lo ha hecho.

Josh Johnson un lector de Bankless, aficionado a las criptomonedas e inversor acreditado (hay que ser acreditado para comprar un valor estadounidense) comparte su experiencia personal hoy. 🔥🔥🔥

- RSA

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THURSDAY THOUGHT

Ethereum se comerá la capa de liquidación de Wall Street

Post invitado: Josh Johnson, Ingeniero de aprendizaje automático y aficionado a las criptomonedas

Hace unas semanas estaba hablando por teléfono con mi broker de Fidelity. De alguna manera, en medio de mover dinero entre mis instituciones financieras y hacer operaciones había colocado accidentalmente órdenes con más dinero del que realmente tenía en mi cuenta. Unos días antes de hablar con el representante, había recibido una carta en la que me decían que si no transfería suficientes fondos antes del fin de semana, liquidarían suficientes activos para cubrir el déficit.

Le pregunté a la persona que estaba al otro lado de la línea: "¿Cómo ha sido posible? ¿Por qué se me permitió colocar una operación cuando no tenía el dinero?"

En realidad no tenía una buena respuesta. Básicamente, dijo que Fidelity es capaz de permitir a la gente a colocar un comercio sin el dinero, siempre y cuando ellos creen que será pagado por el tiempo de liquidación. De alguna manera, me había tropezado con una laguna que descubrí que no era tan inusual y me recordó que en realidad no soy dueño de los activos de mi correduría.

El problema de las finanzas y liquidaciones tradicionales

El problema de rastrear la propiedad de los activos es difícil, no sólo para las corredurías. Las tablas de capitalización suelen rastrearse en hojas de cálculo y pueden engordar. La rehipotecación y las ventas en corto pueden hacer que existan más acciones de las que deberían. Luego está la historia completa de Dole Food, donde los accionistas acabaron poseyendo alrededor de un 33% más de acciones de las que se suponía que debían existir. Es un reto porque no existe una representación global del estado de la propiedad en un momento dado. Pero si llevas algún tiempo en el mundo de las criptomonedas, es probable que hayas oído hablar de todo esto y que conozcas varias empresas que intentan abordar este problema con una cadena de bloques: t-Zero, Securitize, etc. Sin embargo, apostaría a que no has oído hablar de una empresa que ya está utilizando la mainnet de Ethereum para resolver este problema en el espacio financiero de nicho de los préstamos empresariales titulizados: Cadence. (RSA: estos son los tipos que emitieron los bonos de la intro)

Buscando alto rendimiento en un mundo de bajo rendimiento

Antes de sumergirme en su solución, me gustaría hacer un resumen de cómo encontré Cadence y lo que su negocio me proporcionó como inversor.

Obviamente hemos estado en un entorno de bajos intereses durante al menos una década y las últimas semanas indican que este período se mantendrá en un futuro indefinido. Entonces, ¿dónde acuden los inversores para obtener rendimiento? ¿Cómo consiguen los jubilados, como mis padres, un flujo de caja razonable con los ahorros de toda una vida? Atrás quedaron los días en que se ganaba un 5% con los bonos y otros préstamos de bajo riesgo. Los préstamos entre particulares, que en su día se consideraron una forma de aprovechar la rentabilidad de los préstamos bancarios, se han visto desplazados por las mismas instituciones a las que pretendían sustituir. Con la caída de los tipos, los inversores han tenido que buscar rentabilidad en activos de mayor riesgo: acciones con dividendos de alta rentabilidad, bonos de menor calidad e inmuebles.

¿A dónde acudir cuando el dinero es barato y el mundo está rebosante de dólares?

Un lugar en el que decidí buscar fue en la financiación de pequeñas empresas. Las pequeñas empresas que necesitan flujos de caja a corto plazo para pagar a los proveedores y las nóminas mientras sus facturas flotan, están dispuestas a pagar un tipo de interés de préstamo más alto. Estas empresas suelen avalar sus cuentas por cobrar u otros activos para acceder a la financiación a corto plazo. Y esto proporciona una relación riesgo-recompensa bastante buena para los inversores que buscan diversificar sus rendimientos pasivos. Yo considero estas inversiones como una forma de completar mi perfil de riesgo, ya que los rendimientos no están correlacionados con la renta variable ni con otras inversiones de alto rendimiento. Hay una serie de empresas que permiten a inversores acreditados invertir en estos activos, pero a menudo requieren una gran cantidad de capital o no tienen una visión transparente de sus flujos de activos. Entonces me topé con Cadence. Facilitaban la inversión con tan solo 500 dólares, estaban integrados con los terminales Bloomberg, su página web era intuitiva y ofrecían rentabilidades competitivas. Y entonces me enteré de que utilizaban Ethereum mainnet bajo el capó. Me convencieron. Tenía que probarlos.

He estado invirtiendo con Cadence durante más de 6 meses y me ha sorprendido gratamente el rendimiento de mis inversiones y la facilidad de uso. He invertido en 11 operaciones y las tasas de rentabilidad oscilan generalmente entre el 9% y el 12% TAE. Los rendimientos han estado en línea con las expectativas y puedo reinvertir en nuevas rondas a medida que vencen las anteriores. La duración de cada operación oscila entre 1 mes y 1 año, pero suele ser de 3 a 6 meses. Son originados por varios originadores de préstamos que tienen un enfoque específico de la industria-transporte, pequeñas y medianas empresas, pequeñas empresas mexicanas, incluso cripto préstamos.

(Above) Figure 1. Ejemplo de inversión

(Arriba) Figura 2. Ejemplo de estructura de oferta de préstamo. Ejemplo de estructura de oferta de préstamos

Sustitución gradual de la infraestructura subyacente

Cuando hablé con el fundador, Nelson Chu, le pregunté "¿Por qué colocar estas ofertas en Ethereum?" Afirmó que utilizan Ethereum para que la cartera de cada persona sirva como un "reflejo completo de su actividad transaccional, se convierte en un rastro de auditoría perfecto."

¡Piensa en eso! Una pista de auditoría perfecta. La comunidad criptográfica lleva años hablando de esta idea. Y ahora estamos viendo cómo ese sueño se hace realidad. En mainnet. Cada inversor obtiene su propia dirección ethereum con tokens ERC-20 que representan su asignación de la inversión específica. Pueden ir a Etherscan y ver esos tokens. La hoja de términos del acuerdo apunta al contrato particular en Ethereum que representa a todos los propietarios (seudónimamente) y sus asignaciones.

Now, don’t get over-excited. Esto no es DeFi como lo conocemos. Esto no es trustless. Todavía hay un intermediario con Cadence. Estos contratos mainnet sirven más como una estructura paralela que mantiene un seguimiento del estado global de la propiedad en cualquier punto en el tiempo. No hay nadie que tenga que hacer un seguimiento de cuántas acciones se están Doled a cabo (¿ves lo que hice allí?). Nadie que esté actualizando una hoja de cálculo. Ethereum automatiza el backend para ellos.

Pero hay una estrategia a largo plazo que Nelson tiene en mente. Cuando se trata de grandes acuerdos como el que acaban de completar sobre la titulización de todo el negocio de Fat Brands, las instituciones esperan que estos valores sean negociables.

Esto es lo que dijo:

"Así que en realidad tenemos un camino hacia la titulización de un activo que la gente realmente quiere negociar frente a otros [que] sólo están tokenizando cosas por las que la gente no tiene interés en liquidez. Así que cuando un fideicomisario necesite hacer distribuciones, cuando un banco quiera hacer un mercado secundario, los tokens tendrán un papel mucho más importante que desempeñar para saber quién posee qué y cuándo."

Esto podría significar que los inversores podrán negociar tokens ERC-20 en mainnet que representan contratos de préstamo y, por lo tanto, flujos de efectivo.

Mainnet como ventaja estratégica

Valores. En. Ethereum. Hoy. Y prácticamente nadie habla de ello. Pero esta es la ventaja estratégica de Cadence. Pueden reducir el coste de estos acuerdos, proporcionar auditabilidad y automatizar su backend con Ethereum hoy.

No todos los negocios necesitan ser un negocio DeFi. No todos los negocios empezarán siendo DeFi. Pero gradualmente, la gente verá que tener un libro mayor global que sea transparente y abierto les dará una ventaja estratégica sobre sus competidores. En palabras de Chu:

"Estamos jugando a largo plazo. Para empezar, acabamos de conseguir que el administrador se sienta cómodo con el hecho de que emitamos un valor digital. Mientras podamos demostrar que les hacemos la vida más fácil y que obtienen más margen, la probabilidad de adopción es mayor."

Creo que así es como veremos la infraestructura financiera tradicional pasar a Ethereum. Será en bolsillos, esos bolsillos se conectarán y trabajarán juntos sin problemas. Construyendo y reforzando la liquidez entre ellas y haciendo cada vez más fácil realizar transacciones, auditorías, intercambios e inversiones.

Biografía del autor

Soy ingeniero de aprendizaje automático de día y padre de noche. Compré mi primer Bitcoin en 2013 justo cuando Mt. Gox estaba colapsando y por suerte oí hablar de Ethereum cuando todavía era un proyecto. He formado parte de Ethereum desde su génesis y me considero un usuario activo y un inversor en el espacio. He permanecido en Ethereum en las buenas y en las malas porque creo en lo que esta comunidad representa y quiero vernos traer una infraestructura financiera abierta y sin permisos al mundo. Puedes encontrarme en Twitter @joshuahjohnson .

Action steps

• Considera: ¿cuáles son los beneficios de los activos tradicionales en Ethereum?
• ¿Será esto positivo o negativo para el valor de ETH?

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