Querida Nación Sin Bancos,

¡Ya está aquí el segundo Informe de Tokens Sin Bancos!

En caso de que te hayas perdido el primer informe, estos informes están pensados para ofrecerte nuestro análisis SOLO PARA TU ENTRETENIMIENTO sobre si deberías comprar, mantener o vender ciertos tokens basándonos en nuestros modelos de valoración.

• ✅ sobreponderar
• ➖ neutral
• ❌ infraponderar

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Este mes hemos iniciado la cobertura de BTRFLY, LDO, DYDX, PERP y COMP. 🔥

El primer análisis de tokens está abierto para todo el mundo :)

¿Estáis listos?

¡Vamos con las Valoraciones! 🚀

- RSA

🚨Ninguna información de este artículo es un consejo financiero. Toda ella es sólo para fines educativos. Por favor, haga su propia investigación.

Token Ratings | May 2022 📊

Notas de analistas, cobertura y precios objetivo a seis meses sobre los tokens más importantes de DeFi.

Este informe inicia la cobertura de analistas sobre cinco tokens: BTRFLY, LDO, DYDX, PERP, y COMP.

A continuación, analizamos los fundamentos de nuestra calificación para cada token, así como proporcionamos nuestra estimación del valor intrínseco de cada token basado en un modelo de flujo de caja descontado (DCF).

Nuestros modelos pretenden valorar el negocio principal de cada protocolo, independientemente de si dirigen una parte de los ingresos generados a los tokenholders (al igual que las acciones que no pagan dividendos se valoran utilizando este tipo de análisis).

Escala de valoración y estimaciones del valor razonable

Antes de sumergirnos en la cobertura y las valoraciones, nos tomaremos un momento para explicar nuestra escala de valoración y nuestras estimaciones del valor razonable.

Nuestras calificaciones reflejan cómo creemos que se comportará cada token en un horizonte temporal de seis meses en relación con el rendimiento del mercado de criptomonedas en general (basado en la capitalización del mercado).

La escala de calificación es la siguiente:

• 🐂 Sobreponderar - Esperamos que este token supere al mercado más amplio en los próximos seis meses.

• 🐦 Neutral - Esperamos que esta ficha tenga un rendimiento similar al del mercado durante los próximos seis meses.

• 🐻 Infraponderar - Esperamos que esta ficha tenga un rendimiento inferior al del mercado durante los próximos seis meses.

Como base para ayudar a informar nuestras calificaciones, también proporcionamos estimaciones de valoración para cada uno de los tokens cubiertos, que obtenemos utilizando un modelo de flujo de caja descontado. Este análisis tiene como objetivo valorar las ofertas de negocio principales de cada protocolo en función de los ingresos que genera y sus perspectivas de crecimiento futuro, que están influenciadas por los catalizadores analizados en este informe.

Aunque estos modelos no son ciertamente el único factor que entra en la determinación de la calificación de un token, especialmente dado el corto horizonte de tiempo en el que se hacen, vemos estas estimaciones de valor razonable como el techo de precios por debajo del cual consideraríamos que el token está infravalorado y, si está por encima, sobrevalorado.

Aparte de esto, pasemos al informe.

✅ [Redacted] Cartel (BTRFLY)

🏅 Calificación: Sobreponderar
💲 Precio actual: $84.83
🎯 Estimación de valor justo (precio): $115.32

• Iniciamos la cobertura de BTRFLY, el token de gobernanza de [Redacted] Cartel, con una calificación de sobreponderar.

• Asignamos esta calificación debido a la próxima actualización de tokenomics Redacted V2, que verá la transición de BTRFLY lejos de rebases, e introduce un modelo de dos tokens de glBTRFLY y rlBTRFLY, que otorga derechos de gobierno sobre los activos en el tesoro de [Redacted] a los titulares de la primera, y los derechos a los ingresos obtenidos de los negocios y actividades agrícolas de la DAO, a la segunda.
• Si bien el lanzamiento de glBTRFLY no es inminente, se espera que rlBTRFLY entre en funcionamiento en algún momento de mayo de 2022, y que su despliegue marque el fin de los rebases de BTRFLY. La propuesta también coincide con el reciente lanzamiento de Hidden Hand, un mercado para sobornos de gobernanza de tokenholders que actualmente admite BAL, TOKE, FXS y RBN.

• Creemos que el lanzamiento de rlBTRFLY aumentará el valor para los tokenholders. La eliminación de los rebases hará que las emisiones caigan de ~1100% a un rango estimado de 40-50%, una reducción sustancial de la presión de venta sobre el token, al tiempo que proporciona a los tenedores un medio para generar ingresos en sus activos a través de la participación en los ingresos.
• Creemos que esto, junto con la creciente adopción de Hidden Hand para sobornos, como con el voto C.O.R.E3 de Tokemak, también ayudará a impulsar el crecimiento en los negocios principales de [Redacted]. Además, creemos que BTRFLY está infravalorada a los precios actuales basándonos en las perspectivas de crecimiento de Mano Oculta y los ingresos agrícolas de la tesorería.

➖ Lido Finance (LDO)

🏅 Rating: Neutral
💲 Precio Actual: $2.78
🎯 Estimación de Valor Justo (Precio): $2,80

• Iniciamos la cobertura de LDO, el token de gobernanza del proveedor de liquid-staking Lido Finance, con una calificación de neutral.

• Asignamos esta calificación a LDO a la luz de la próxima "fusión" que verá la transición de Ethereum de un mecanismo de consenso proof-of-work (PoW) a un proof-of-stake (PoS). Esta actualización de la red debería ser un catalizador increíblemente fuerte para el negocio de Lido, ya que la finalización de la fusión probablemente verá grandes flujos de entrada en los servicios de apuestas líquidas.
• Lido, con una cuota del 32% de todos los ETH apostados y una cuota del 90.3% entre los servicios no custodiados, parece ser la entidad más preparada para beneficiarse de un Ethereum proof-of-stake, que debería potenciar el efecto de red para stETH, afianzándolo como el derivado canónico de staking líquido.

• A pesar de las fuertes perspectivas de crecimiento de los negocios de staking ETH y multicadena de Lido, seguimos pensando que LDO se enfrenta a importantes vientos en contra tokenómicos. A pesar de sus fundamentos, el precio de LDO puede verse lastrado por su impredecible calendario de emisiones, así como por los desbloqueos de los inversores, que verán cómo sus asignaciones siguen adquiriéndose hasta diciembre de 2022. Creemos que LDO cotiza cerca de su valor razonable a los precios actuales.

❌ dYdX (DYDX)

🏅 Calificación: Infraponderar
💲 Precio actual: 3,66$
🎯 Estimación de Valor Justo (Precio): $2,63

• Iniciamos la cobertura de DYDX, el token de gobernanza de la bolsa perpetua descentralizada dYdX, con una calificación de infraponderar.

• Asignamos esta calificación debido a la falta de cambios en la economía del token de DYDX. Si bien el rendimiento del negocio principal de intercambio de dYdX ha sido sobresaliente, habiendo generado más de 281 millones de dólares en ingresos en los últimos seis meses y es actualmente el principal intercambio de perpetuos descentralizado por volúmenes, su token de gobernanza se utiliza actualmente sólo para incentivos de minería de liquidez y para servir como respaldo en el fondo de seguridad de los protocolos.

• Aunque la iteración actual de DYDX puede, en teoría, ayudar a reducir el escrutinio regulatorio, creemos que es destructivo para los tenedores de tokens. Aunque esto puede cambiar con el lanzamiento de dYdX V4 en algún momento de 2022, creemos que a menos que se realicen modificaciones en su diseño, DYDX tendrá un rendimiento inferior debido a la presión de venta perpetua de la minería de liquidez. Con una actividad mínima al respecto hasta la fecha en los foros de gobernanza de protocolos, consideramos poco probable que se produzcan cambios importantes de forma inminente. Además, creemos que DYDX está algo sobrevalorada basándonos en las estimaciones de crecimiento de su negocio.

✅ Perpetual Protocol (PERP)

🏅 Calificación: Sobreponderar
💲 Precio actual: 2,40 $
🎯 Estimación de valor razonable (precio): 2 $.68

• Iniciamos la cobertura de PERP, el token de gobierno de la bolsa de perpetuos descentralizada Perpetual Protocol, con una calificación de sobreponderar.

• Asignamos esta calificación debido a la reciente aprobación de la propuesta de actualización vePERP tokenomics, así como al anuncio del token OP de Optimism. vePERP, que recientemente se abrió camino a través de la gobernanza de Perpetual Protocols, permitirá a PERP bloquear sus tokens para votar sobre las emisiones de diferentes tipos de garantías en el intercambio. Además, la actualización permitirá a las DAO que deseen ofrecer incentivos intercambiar su token de recompensa por PERP, con la esperanza de que elijan bloquearlo.
• Además, Optimism, la red de capa 2 sobre la que se construye Perpetual Protocol, anunció su token de gobierno nativo, OP, que se utilizará en parte para proporcionar incentivos para estimular el uso de aplicaciones en la red, probablemente a partir del segundo trimestre o principios del tercero.

• Estamos de acuerdo con la evaluación del equipo de que algunas DAO, como los emisores de moneda, pueden estar interesados en adquirir PERP para impulsar el uso de su token como garantía. Sin embargo, creemos que es poco probable que el interés por vePERP entre las DAO se extienda más allá de ese sector. A pesar de esto, todavía sentimos que la actualización representa una mejora para la tokenómica de PERP.
• Además, dado su estatus como una de las aplicaciones más populares y conocidas de Optimism, creemos que hay una gran posibilidad de que el protocolo sea uno de los destinatarios de los incentivos de OP cuando el programa se ponga en marcha. Creemos que estos incentivos servirán como un fuerte catalizador para el crecimiento del protocolo. Por ello, basándonos en nuestras estimaciones, creemos que PERP está infravalorado a los precios actuales.

❌ Compuesto (COMP)

🏅 Calificación: Infraponderar
💲 Precio actual: 102,85 $
🎯 Estimación de valor razonable (Precio): $34.26

• Iniciamos la cobertura de COMP, el token de gobernanza del protocolo del mercado monetario Compound Finance, con una calificación de infraponderar.

• Asignamos esta calificación debido a la reciente votación sobre "Ajuste de recompensas de COMP - Recompensas Kickstart Parte 2" (Propuesta 100). La propuesta, que no fue aprobada, era la segunda de una serie de votaciones de gobernanza destinadas a liquidar el programa de minería de liquidez actualmente activo de Compound, en el que los depositantes y prestatarios del protocolo reciben recompensas COMP. En la primera de ellas, Propuesta 092, los tokenholders aprobaron con éxito una votación para reducir la tasa de emisiones de COMP pagadas a través del programa en un 50%. Sin embargo, la segunda propuesta, que habría reducido las emisiones totalmente a 0, fracasó en una votación increíblemente reñida, en la que el 50,4% de los COMP participantes votaron en contra de la reducción.

• Si bien una reducción de las emisiones puede haber provocado salidas del protocolo, la continuación de las emisiones es destructiva para el valor del tokenholder. Aunque es una táctica de crecimiento eficaz, los programas de minería de liquidez han demostrado ser ineficaces en el bootstrapping de la gobernanza de la comunidad, según un informe de noviembre de 2021, los 100 mayores productores de COMP vendieron la gran mayoría de los más de 270 millones de dólares que recibieron en incentivos.
• Creemos que la presión de venta derivada de la continuación del programa, así como las limitadas perspectivas de crecimiento de Compound en relación con sus competidores debido a su indecisión a la hora de buscar despliegues multicadena, harán que el token tenga un rendimiento inferior al del mercado en general durante los próximos dos trimestres. Además, según nuestras estimaciones, creemos que COMP está sobrevalorada a los niveles de precios actuales.

Upgrades and Downgrades

No estamos mejorando ni rebajando la calificación de ninguno de los cinco tokens (FXS, SUSHI, TRIBE, MKR y BAL) cuya cobertura iniciamos anteriormente. Sus calificaciones son:

• FXS: Sobreponderar ✅
• SUSHI: Neutral ➖
• TRIBE: Sobreponderar ✅
• MKR: Neutral ➖
• BAL: Sobreponderar ✅

Para más información consulte nuestra hoja de cálculo de valoraciones de fichas.

👉 Obtenga la hoja de cálculo completa de clasificación de fichas aquí 👈