Aave: El camino hacia los miles de millones

Querida Nación sin Bancos,

Estamos haciendo algo nuevo los jueves.

En lugar de mantener nuestros espacios de los jueves reservados para artículos de opinión, vamos a empezar a cubrir más contenido específico de fichas. Si te gustan los martes de tácticas, te encantarán los jueves de fichas. En lugar de elegir nosotros lo que cubrimos en los Jueves de Fichas, los proyectos que cubrimos serán decididos en última instancia por vosotros, la comunidad sin bancos.

¿Cómo se decide?

Decidido por voto de los miembros a través de Bankless NFTs porque somos así de frikis de las criptomonedas.

Después de una rápida encuesta a principios de esta semana con las nuevas insignias de miembro 2021, la comunidad Bankless votó por Aave-ganando por poco a Uniswap.

En última instancia, el objetivo del jueves es aumentar nuestros conocimientos sobre tokens, métricas de valoración, lo que hacen, y simplemente tener una sólida comprensión de los activos de capital cripto en juego para que estés posicionado para ganar este ciclo de mercado.

¿Suena divertido?

Bien, empecemos a subir de nivel en tokens.

- RSA

Aave: Decentralized Money Markets

El rendimiento ha sido uno de los motores clave detrás del crecimiento de DeFi. En los últimos dos años, miles de millones de dólares en capital se han volcado en el espacio a medida que los tipos de interés en las finanzas tradicionales se reducen al 0%, e incluso negativo en algunas circunstancias.

Como resultado, DeFi ha sido un nuevo refugio para los inversores inteligentes para ganar altos rendimientos en una gama de diferentes maneras, una de ellas es de los protocolos de tipos de interés emergentes.

Aave es uno de estos protocolos de tipos de interés descentralizados líderes en DeFi, que actualmente cuenta con casi 5 mil millones de dólares en su balance. El protocolo permite a cualquier persona depositar capital a cambio de intereses, así como pedir prestado de forma sobrecolateralizada o subcolateralizada (mediante préstamos flash o delegación de crédito).

Después de cambiar de marca de EthLend en enero de 2020, el protocolo se ha convertido en el decimocuarto criptoactivo más valioso hasta la fecha, con una valoración totalmente diluida de 6.800 millones de dólares. En este artículo nos adentraremos en el token de gobierno nativo de Aave, una actualización de las estadísticas clave y un desglose de lo que está de moda en estos días.

Entremos en materia.

¿Qué hace AAVE?

El valor principal de AAVE es su uso como garantía de último recurso para el protocolo Aave.

Si Aave experimenta un evento de déficit (un periodo en el que el protocolo incurre en un déficit), se utiliza AAVE para recolateralizar el sistema. La diferencia con otros activos de "garantía de último recurso", como MKR en Maker, es que en lugar de obligar a los titulares a hacer frente a la dilución en el caso de un evento de déficit, Aave permite a los titulares optar por los eventos de recorte apostando en el Módulo de Seguridad (SM).

A cambio de apostar AAVE como seguro del protocolo, los apostantes reciben una parte de los incentivos del ecosistema, incluidos los incentivos de la reserva del ecosistema, así como las tasas del protocolo. En las tasas actuales, esto resulta en aproximadamente ~6% APY para los apostadores de AAVE.

Es importante reconocer que los eventos de déficit están sujetos a la gobernanza del protocolo, pero podemos imaginar que los eventos calificables incluirían hackeos a nivel de protocolo y fallos de oráculo. Ninguno de ellos le ha ocurrido aún a Aave específicamente, pero vale la pena destacarlo como un riesgo inherente al mantener y apostar AAVE.

Con el anuncio de Aavenomics el pasado verano, Aave también detalló el lanzamiento de Aave V2-un nuevo y mejorado protocolo de mercados monetarios. Algunas de las características notables incluyen la optimización del gas, la delegación de crédito, los depósitos a tipo fijo y la implementación de mercados privados para inversores institucionales.

Aave: Los fundamentos

No cabe duda de que Aave ha experimentado un aumento de la demanda en DeFi. En el último año, el protocolo ha visto su deuda pendiente aumentar a más de $ 800M, según The Block.

Al igual que el volumen con DEXs, la deuda pendiente es una de las métricas fundamentales clave con los protocolos de tasas de interés, ya que muestra la demanda de préstamos, un requisito con el fin de proporcionar tasas competitivas para los depositantes. Cuanta más gente pida prestado al protocolo, mayor será la demanda de capital y, a su vez, mejores serán los tipos de interés para los proveedores, lo que significa más liquidez. En pocas palabras, la demanda de préstamos de capital del protocolo es lo que impulsa su crecimiento.

Dicho esto, las stablecoins son naturalmente uno de los activos más demandados dada la naturaleza de los préstamos sobre-colateralizados. Las principales criptodivisas como DAI, USDT, USDC y otras representan actualmente casi el 70% de toda la demanda de préstamos en el protocolo.

¿Por qué? Porque los inversores utilizan Aave (y cualquier protocolo de préstamo sobrecolateralizado) como un fondo de liquidez para el apalancamiento.

El ejemplo principal sobre cómo la gente utiliza los protocolos de tipos de interés con préstamos sobrecolateralizados es el siguiente: deposita ETH para recibir poder de préstamo, utiliza ese poder de préstamo para pedir prestados dólares, vende dólares en ETH y, a continuación, mantén ETH. Entonces tienes una posición apalancada en ETH. Por lo tanto, si el valor de ETH se dispara, los prestatarios pueden devolver la deuda denominada en dólares más los intereses e, idealmente, quedarse con el capital restante.

Obviamente hay otras razones por las que uno podría pedir prestado a Aave, como usar su ETH para pedir prestado dinero para el pago inicial de una casa, pero en términos generales, el apalancamiento es uno de los impulsores clave.

Valor total bloqueado

El valor total bloqueado para Aave ha sido una de las estadísticas más notables desde su lanzamiento hace poco más de un año. El protocolo se ha convertido en un gigante de la liquidez, cayendo al segundo puesto en la clasificación de valor bloqueado de DeFi por detrás de MakerDAO, el banco descentralizado detrás de la cripto-nativa stablecoin DAI.

En el programa sin bancos, nos gusta ver el valor total bloqueado como el balance del protocolo. Es la cantidad de activos en poder del software. Y según DeFi Pulse, Aave se está acercando rápidamente a los 5.000 millones de dólares en su balance, incluyendo el 0,35% de todos los ETH en circulación.

Si bien el hito de los 5.000 millones de dólares es digno de mención, el verdadero logro ha sido el nivel de crecimiento. Aave se lanzó literalmente hace un año, con tal vez unos pocos millones de dólares en capital. Hasta el verano pasado, el valor de Aave había aumentado a 1.100 millones de dólares. Ahora, supera los 5.000 millones de dólares. Esto significa que el protocolo fue efectivamente capaz de arrancar por sí mismo de 0 a $ 1B en menos de un año, así como 5x'ing su balance por miles de millones de dólares en unos pocos meses después de que alcanzó el estatus de unicornio. Una locura. Ni siquiera la Reserva Federal podría mantener el ritmo, incluso en esta "impresora de dinero ir brrrr" medio ambiente que ahora vivimos.

Igualmente de impresionante a la tasa de crecimiento, todo este valor es completamente orgánico. A diferencia de su principal competidor, Compound, hay cero incentivo por parte del protocolo para depositar capital. Sin embargo, la actualización de Aavenomics sí esbozó una asignación para futuros incentivos de liquidez. Más adelante hablaremos de ello.

Ingresos (sólo V1)

En DeFi, los ingresos se refieren al total de comisiones pagadas por los usuarios finales. En el caso de los protocolos de tipos de interés y del mercado monetario, los ingresos proceden de los intereses que pagan los prestatarios por su deuda pendiente. En otras palabras, es la cantidad de dinero que la gente está dispuesta a pagar para pedir prestado capital de Aave.

Según Token Terminal, la cantidad de intereses generados por día en V1 se ha disparado a casi $ 12.5M con la tasa de aumento a ~ $ 250,000 por día.

Sobre una base anualizada, Aave V1 se proyecta para ganar $ 91M en ingresos para los proveedores del protocolo. Es importante reconocer que Aave también tiene préstamos flash, en los que el protocolo genera algunas tasas por el uso, sin embargo, estos datos no se incluyen en el gráfico de abajo. Por lo tanto, el gráfico siguiente es una subestimación de la cantidad de intereses que Aave genera diariamente.

Relación Precio/Ventas

La última métrica clave que vamos a analizar es la relación Precio/Ventas (P/V) de Aave. Si eres un lector habitual, probablemente ya estés familiarizado con esta métrica. Si estás aprendiendo, el P/S es la capitalización bursátil del protocolo dividida por la cantidad de ingresos que genera. En las finanzas tradicionales, el ratio P/S sirve como métrica básica para medir cómo valora el mercado el activo en relación con la cantidad de ingresos que genera y su expectativa de crecimiento futuro.

Con los protocolos de tipos de interés, como Aave y Compound, el ratio precio/ventas se traduce literalmente en que el mercado está dispuesto a pagar $X por cada $1 en intereses generados hoy.

Pero cuando Aave se lanzó por primera vez, el protocolo tenía un ratio P/S astronómico dado el poco uso y la valoración moderada. Sin embargo, a medida que DeFi avanzaba en el año, Aave recuperó valoraciones más razonables. Más importante aún, a pesar de que el protocolo fue uno de los activos con mejor rendimiento en DeFi durante el año pasado, subiendo un 14.000% en 1 año, la relación P/S nunca ha sido más baja mientras escribo esto.

El mes pasado, la relación P/S media de Aave fue de ~54 en comparación con su relación P/S media de 30 días de 155 cuando alcanzó por primera vez el estatus de Unicornio en agosto. Es decir, en agosto, los compradores de Aave pagaban 155 dólares por cada dólar de interés generado, mientras que los compradores de hoy pagan 54 dólares por ese mismo dólar de interés.

¿Cuál es la clave? La gente está usando Aave más que nunca. A pesar del crecimiento loco en la capitalización de mercado, el protocolo se mantiene en un nivel fundamental.

En realidad, estrictamente por esta medida, Aave es más barato hoy en $ 6B de lo que era en $ 1B. Bastante salvaje si me preguntas.

Price Performance

Por último, veamos cómo AAVE se ha desempeñado contra ETH y el DPI, uno de los principales índices DeFi en cripto. Uno de los principios fundamentales de la inversión en criptomonedas es medir el rendimiento de su cartera frente a los principales criptoactivos. Esto se debe a que, por lo general, el objetivo de un criptoinversor es aumentar el valor de su cartera en términos de ETH o BTC, mientras que también se asegura de que está superando al resto del mercado DeFi.

Afortunadamente, AAVE es uno de los caballos más rápidos en DeFi. No sólo ha superado a DPI, sino también a ETH. Este es el recuento actual desde octubre de 2020:

• AAVE: +581%
• ETH: +380%
• DPI: +294%

🔥 Lo que está caliente con Aave

No se puede negar que Aave ha tenido un año excepcional. El lanzamiento de Aavenomics y Aave V2 sirvió como catalizador para un nuevo crecimiento tanto a nivel de protocolo como de tokens. Pero, ¿qué es lo próximo?

Aquí hay algunas cosas que vale la pena seguir de cerca y eventos notables:

• Incentivos del ecosistema. Aavenomics introdujo el concepto de incentivos al ecosistema, concretamente incentivos de liquidez para los proveedores del protocolo. Pero esto aún no se ha activado. Podemos imaginar que una vez que Aave comience a subvencionar los depósitos con el token AAVE, el incentivo de ganar uno de los tokens con mejor rendimiento de DeFi podría impulsar una entrada masiva de liquidez en el protocolo. Dicho esto, esto parece ser un debate lento por lo que no hay nada demasiado concreto por el momento.
• Delegación de créditos. La Delegación de Crédito es una nueva característica en Aave V2 donde los depositantes pueden delegar su poder de préstamo a otros usuarios, probablemente por una tasa más alta. La delegación de crédito puede ser uno de los desarrollos más interesantes desde mi punto de vista, ya que es una característica que permite construir negocios enteros encima. Alguien podría construir un nuevo BlockFi-un negocio de criptomonedas de 500 millones de dólares-construido sobre los mercados monetarios de Aave utilizando la delegación de créditos. La delegación de crédito también podría abrir la puerta a tarjetas de crédito Aave. Todavía es muy pronto para Aave CD, pero es una característica que definitivamente vale la pena tener en cuenta en los próximos meses.
• Arquitectura de tokens V2. Delphi Digital propuso recientemente una nueva arquitectura de tokens para acompañar a V2 en la parte superior de la actualización de Aavenomics. Permite a los prestatarios y proveedores pagar un seguro de "un solo clic" que, a su vez, transmitiría las comisiones de los intereses generados a Aave Safety Module Stakers. La propuesta también presenta un diseño más complejo pensado para el largo plazo. Puede leer más al respecto aquí. Todavía no se ha concretado nada, pero es un debate interesante.
• Listado en Bitwise 10. Aave ha sustituido recientemente a Cosmos en la lista Bitwise 10. Este es un hito importante para Aave, ya que se une a su compañero de protocolo DeFi Uniswap y a otros grandes criptoactivos de gran capitalización como BTC, ETH y LINK en este índice. Es una señal de que la industria de las criptomonedas está madurando a medida que los tokens DeFi con uso tangible empiezan a colarse entre los criptoactivos más valiosos por capitalización de mercado. Dicho esto, Tezos, EOS, Bitcoin Cash y otros todavía pueblan el índice Bitwise, dejando un objetivo abierto para otros protocolos DeFi importantes que suben de rango.
• Grayscale AAVE Trust. Grayscale ha presentado recientemente múltiples fideicomisos nuevos, incluido AAVE. De lanzarse, supondría un importante catalizador, ya que AAVE estaría directamente disponible en los mercados tradicionales. Además, un lanzamiento exitoso de un fideicomiso de Grayscale resultará en una buena cantidad de presión de compra para AAVE, como lo indican sus participaciones actuales con otros activos importantes como BTC (>4% de la oferta) y ETH (tiene >2% de la oferta).

Pasos-acción

• Infórmate sobre Aave V2 y la actualización de Aavenomics
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• Escucha nuestro episodio del podcast Aave to Billions con Stani Kulechov