# Le retour de l'ICO *Author: David Hoffman* *Published: Dec 6, 2025* *Source: https://www.bankless.com/fr/read/the-return-of-the-ico* --- [*MegaETH*](https://token.megaeth.com/). [*Monade*](https://www.coinbase.com/en-ar/blog/the-ideal-way-to-launch-introducing-token-sales-on-coinbase). [*Aztèque*](https://sale.aztec.network/). [*Zama*](https://www.zama.org/auction). [*Infinex*](https://www.coingecko.com/learn/geckopulse-infinex-announces-inx-ico-via-sonar). Il ne s'agit pas de quelques projets bêta d'arrière-plan qui suivent la tendance. Il s'agit de certains des projets les plus importants, les plus réputés et les plus novateurs dans le domaine de la cryptographie. Des fondateurs dont la réputation est en jeu, qui construisent de nouvelles technologies d'avant-garde. Et ils font tous, ou ont fait, des ventes publiques de jetons. Les ICO sont, à mon avis, le mécanisme de distribution de jetons le plus pur que le marché puisse imaginer. C'est pourquoi le marché des crypto-monnaies les a découvertes très tôt dans son développement - en 2017. La vente de jetons est tout simplement logique. Les investisseurs achètent des jetons à un certain prix, prennent leur juste part de risque et peuvent profiter de la hausse qu'ils ont gagnée. L'échange de capital contre la propriété est un mécanisme fondamentalement sain et logiquement cohérent pour distribuer la propriété et lever des capitaux. Les airdrops, l'agriculture de rendement et les programmes de points sont tous des distorsions et des contorsions problématiques du marché - jouables, exploitables et insoutenables. Mon premier emploi dans le domaine de la cryptographie était dans une société de conseil en ICO. J'écrivais des blogs et j'étais gestionnaire de communauté pour une poignée d'ICO. J'ai vu de mes propres yeux notre direction tirer la sonnette d'alarme après que nos avocats eurent déclaré que la société aidait en fait ces "startups" à réaliser des offres de titres non enregistrées. Je n'ai pas fait de travail significatif pendant plus d'un quart de l'année, puis l'entreprise a licencié 65 % de ses effectifs. Ce qui ne veut pas dire que la manie des ICO a pris fin à cause de la réglementation des valeurs mobilières. Elle a pris fin parce que quelques bonnes ICO ont prouvé au marché qu'il était possible de lever un tas d'argent, et que cela a attiré un tas de mauvaises ICO pour venir exploiter ce fait. Entrez dans l'ère Gensler, et le marché n'est jamais revenu à ce qui est une façon fondamentalement correcte d'échanger du capital contre du risque, et a plutôt fait ces manœuvres bizarres contournées pour distribuer efficacement la propriété au public intéressé - souvent à travers les mains d'intermédiaires économiques comme les agriculteurs de rendement sophistiqués et les agriculteurs de parachutage industriel. Enfin, avec la nouvelle administration, nous pouvons revenir à ce que les marchés de capitaux savent depuis des années : les ventes publiques sont le meilleur mécanisme de distribution des actifs. Plus heureusement encore, en 2025, nous disposons maintenant de huit années de conception de mécanismes d'enchères pour créer une découverte précise et équitable des prix dans les offres publiques de jetons. Aztec et Uniswap ont fait œuvre de pionniers en la matière, avec l [Uniswap CCA](https://cca.uniswap.org/) qui est probablement le mécanisme d'amorçage de liquidité le plus puissant que j'ai vu à ce jour. Un CCA Uniswap est un mécanisme d'enchères qui crée et distribue un jeton, sur une longue période de temps, qui encourage toujours les enchères précoces par rapport aux enchères tardives, tout en empêchant le sniping ou les jeux de timing, ou en récompensant les acteurs sophistiqués - un mécanisme de découverte des prix sur la chaîne pour un actif qui n'a pas encore vu la lumière du marché. Pour les acteurs plus sophistiqués, un CCA Uniswap vous permet d'exprimer le contrôle de votre évaluation souhaitée, en vous permettant d'entrer le plus tôt possible et en plafonnant l'évaluation maximale de votre offre souhaitée. Pour ceux qui veulent simplement acheter sur le marché et recevoir la valeur moyenne de tous les autres participants (ce qui était mon choix pour l'ICO Aztec), c'est la voie normale par défaut. Dans les deux cas, le CCA d'Uniswap répartit votre offre sur toute la durée restante de l'enchère, éliminant ainsi l'option d'acheter plus de tokens avant les autres. Le prix du jeton peut, et va, augmenter au fur et à mesure que les enchères se poursuivent, en corrélation avec le montant du capital qui a été offert. En fin de compte, au dernier bloc de l'enchère, tout le monde achètera le même nombre de jetons pour le même montant de capital. Ceux qui sont arrivés plus tôt à l'enchère ont eu accès plus tôt à un prix plus bas, mais cela se produit à un rythme suffisamment lent, et à une pente suffisamment faible, pour que personne ne puisse s'en plaindre. Quoi qu'il en soit, vous pouvez en savoir plus sur un [Uniswap CCA](https://cca.uniswap.org/) d'Uniswap. Le fait est que... *les ICO sont de retour, putain, bébé*. Il est important de souligner qu'il s'agit de certains des meilleurs projets de l'industrie à l'heure actuelle, qui lancent des jetons par le biais d'autres plateformes à la réputation incroyablement élevée, comme Uniswap et Coinbase. Nous devons encore débarrasser le monde des lois sur l'accréditation des investisseurs, mais au moins la formation de capital se déroule comme il se doit - avec des relations directes, sans intermédiaire, entre ceux qui mettent du capital à risque et les équipes qui travaillent dur pour apporter de la valeur. J'espère que cette tendance se poursuivra et j'ai hâte de co-investir avec vous tous ! --- *\* Bankless team holds crypto assets and advise crypto projects. [Aztec](https://www.bankless.com/fr/aztec) and [Zama](https://www.bankless.com/fr/zama) are included in our disclosures. See our complete investment disclosures [here](https://www.bankless.com/fr/disclosures)*