# La guerre d'enchères d'Hyperliquid *Author: Bankless* *Published: Sep 10, 2025* *Source: https://www.bankless.com/fr/read/hyperliquids-usdh-bidding-war-2* --- [![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/09/image-22--1---3-.png)](https://www.bankless.com/sponsor/frax-1737128738?ref=read/ethereum-is-winning-the-real-world-assets-war&email=true) La guerre d'enchères d'Hyperliquid Publié le 10 septembre 2025 [ Voir dans le navigateur](https://bankless.com/read/briefs) **gm Nation sans banque**, Les yeux de la cryptographie sont rivés sur Hyperliquid. Voici pourquoi. ***Le numéro d'aujourd'hui*** ⬇️ - **☀️ Ce qu'il faut savoir : **[***Le grand lâcher de Linea***](https://www.bankless.com/read/ethereum-l2-linea-opens-claims-for-9-4b-token-airdrop) La L2 ouvre son airdrop de 9,4 milliards de jetons. - **🗣️ Analyse :** [***La guerre des enchères d'Hyperliquid***](https://www.bankless.com/read/hyperliquids-usdh-bidding-war) Les grands acteurs veulent gagner le droit d'émettre des USDH. - **🎧 Premium Pod :** [***Corpochains***](https://www.bankless.com/podcast/tempo-anthony-live) Les défis auxquels Tempo est confronté. --- [**Sponsor : Frax**](https://www.bankless.com/sponsor/frax-1737128738?ref=read/ethereum-is-winning-the-real-world-assets-war&email=true) - Fraxtal Ecosystem : Where DeFi Meets AI. [En savoir plus](https://www.bankless.com/sponsor/frax-1737128738?ref=read/ethereum-is-winning-the-real-world-assets-war&email=true) . . . A SAVOIR La grande chute de Linea [![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/09/Group-14---2025-09-10T182851.468.png)](https://www.bankless.com/dashboard)- 🪙 **Ethereum L2 Linea ouvre les réclamations pour l'Airdrop de 9,4 milliards de tokens. **Les tokens LINEA [peuvent désormais être réclamés](https://www.bankless.com/read/ethereum-l2-linea-opens-claims-for-9-4b-token-airdrop) pendant une période de 90 jours ; les tokens non réclamés retourneront au fonds de l'écosystème. - 🐙** Kraken étend xStocks aux clients européens.** Le produit d'actions tokenisées a [dépassé les](https://www.bankless.com/read/kraken-expands-xstocks-to-european-customers) 3,8 milliards de dollars de volume d'échange depuis son lancement. - 👁️** Le WLD de Worldcoin est en hausse de 100 % alors qu'Eightco lance un DAT de 250 millions de dollars.** Le projet soutenu par Sam Altman [voit un pic de jetons](https://www.bankless.com/read/worldcoins-wld-up-100-as-eightco-launches-250m-dat) suite au déploiement d'une trésorerie par Eightco, cotée au Nasdaq. 📸**Aperçu quotidien du marché : **La capitalisation du marché des crypto-monnaies s'est rapprochée des 4T$ alors que le marché des altcoins a connu de nouvelles percées et que le BTC et l'ETH ont continué à regagner lentement le territoire perdu. Prix à partir de 19h ET 24 heures 7d ![](https://banklesspublic.b-cdn.net/cmc.png) **Crypto** 3,95T 2.2% 0.8% ![](https://banklesspublic.b-cdn.net/btc.png) **BTC** $113,865 2.2% 1.7% ![](https://banklesspublic.b-cdn.net/eth.png) **ETH** 4 346 0.7% ↘ 2.8% . . . ANALYSE La surenchère de l'USDH chez Hyperliquid Bankless Auteur : [David Christopher](https://www.bankless.com/author/david) [![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/09/image---2025-09-10T190154.527.png)](https://www.bankless.com/read/hyperliquids-usdh-bidding-war)L'un des développements les plus passionnants de l'année écoulée a été la trajectoire de croissance de plus en plus vertigineuse d'**Hyperliquid**. La bourse continue non seulement à atteindre de nouveaux sommets en termes d'indicateurs de succès, mais elle l'a fait grâce à une combinaison inédite de nouvelles conceptions de réseau - la dernière en date étant sa très attendue stablecoin USDH* *, propre à Hyperliquid. ## Qu'est-ce que l'USDH ? L'appel d'offres de mercredi dernier invitait les émetteurs de stablecoins à proposer à la communauté Hyperliquid d'émettre et de gérer l'USDH - une initiative conçue pour stimuler les marchés au comptant, réduire la dépendance à l'égard de l'USDC et améliorer l'efficacité des échanges. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/09/data-src-image-151c8356-138c-4b7e-be9c-94e93b4547c1.png)*via [Discord](https://discord.com/channels/1029781241702129716/1030197017655394447/1414930967843438663)* Une fois lancé, le stablecoin natif sera utilisé dans des paires spot sélectionnées et réduira leurs frais de transaction de 80 %. Il s'agit de développer l'HyperCore (la bourse phare d'Hyperliquid) pour en faire une bourse à part entière, en aidant à niveler ses volumes au comptant qui sont actuellement en retard par rapport à ses activités dominantes sur les perps. Mais ce qui est sans doute plus important, c'est la façon dont l'USDH permettra à Hyperliquid de remédier aux vulnérabilités critiques qui entourent sa relation avec l'USDC. L'échange détient actuellement un énorme ~8% de l'approvisionnement en USDC de Circle dans son pont, une dynamique qui non seulement crée une grande dépendance à l'égard d'un tiers, mais aussi une fuite de 100 millions de dollars par an vers Coinbase (puisque l'échange américain a droit à 50% des revenus de Circle), tout en ne voyant aucune des recettes circuler à nouveau dans son propre écosystème. Une stablecoin native éliminerait cette fuite, et recyclerait les quelque 200 millions de dollars de revenus générés par l'USDC dans Hyperliquid pour stimuler la croissance (bien que la meilleure façon de le faire soit encore sujette à débat). [![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/09/Xnapper-2025-09-10-18.13.12.png)](https://x.com/TheOneandOmsy/status/1965817019821076741?ref_src=twsrc%5Etfw) ## Pourquoi les équipes se battent pour cette opportunité Les propositions ont été clôturées aujourd'hui, marquant la fin de la première vague de la compétition féroce pour gérer l'USDH. Mais si vous n'êtes pas familier avec l'échange, vous pouvez vous demander pourquoi les équipes sont dans Discord, essayant de promettre la lune à l'écosystème d'Hyperliquid afin d'avoir la chance de lancer son stablecoin natif. Eh bien, Hyperliquid réalise un volume hebdomadaire moyen de 57 milliards de dollars, gagne plus d'argent que le [NASDAQ à son rythme actuel](https://x.com/__kfm__/status/1962931987175370961)et connaît des périodes où il est responsable à lui seul de [*35 % de tous les revenus de la blockchain*](https://thedefiant.io/news/defi/hype-hits-new-all-time-high-as-hyperliquid-dominates-defi-revenue). C'est aussi l'entreprise la plus [entreprise la plus rentable au monde](https://insights4vc.substack.com/p/hyperliquid-100-million-revenue-per) en termes de revenus par employé au mois d'août. En d'autres termes, gagner une part de cette opportunité vaut bien la peine de se battre pour les équipes ambitieuses. [![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/09/Xnapper-2025-09-10-18.13.41.png)](https://x.com/__kfm__/status/1962931987175370961?ref_src=twsrc%5Etfw)Vous trouverez ci-dessous les principales équipes qui se sont présentées, ainsi qu'un aperçu de ce qu'elles promettent : ![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/09/data-src-image-82411f55-e2bf-41c8-be46-2490acb98e80.png) ## Les principaux candidats Bien que toutes ces propositions apportent quelque chose à la table, généralement un mélange de partage des revenus et de préparation à la réglementation, trois d'entre elles se distinguent particulièrement lorsqu'elles sont évaluées par rapport aux critères énoncés par Hyperliquid pour un*" stablecoin Hyperliquid-first, Hyperliquid-aligned, compliant, and natively minted USD " (monnaie stable en USD frappée nativement).* En d'autres termes, comme le dit James Evans, membre de l'équipe d'investissement de Reciprocal Ventures [James Evans, membre de l'équipe d'investissement de Reciprocal Ventures](https://x.com/jimbo_evans/status/1965401981033611467): - **Hyperliquid est-il leur base ?** - **La croissance de l'USDH sera-t-elle égale à celle de l'Hyperliquid ?** - **Réduira-t-elle le risque réglementaire ?** Au regard de ces critères, trois équipes émergent avec les dossiers les plus solides, bien qu'à des degrés divers : Native Markets, Ethena et Paxos. Examinons ce que chacune d'entre elles apporte à la table : - **Native Markets** se distingue par son caractère le plus " hyperliquide ", correspondant à l'esprit organique de la bourse et dirigé par [Max Fiege](https://x.com/fiege_max) (ancien élève de Liquity, contributeur très respecté de HYPE), avec [MC Lader](https://x.com/Mclader) (ancien COO d'Uniswap Labs) et [Anish Agnihotri](https://x.com/_anishagnihotri) (chercheur chez Paradigm). [Leur proposition](https://nativemarkets.substack.com/p/expanded-proposal-native-markets) décrit la répartition des revenus entre les rachats de HYPE et les incitations à la croissance, avec une configuration réglementaire minutieuse. Dans l'ensemble, leur avantage provient à parts égales du capital social de Max et de l'alignement démontré qu'ils prennent en bootstrapping plutôt qu'en recevant un soutien, en construisant quelque chose d'abord et avant tout organique, plutôt qu'incitatif. [Certains s'interrogent sur le moment choisi](https://x.com/0xBroze/status/1965746128286072902) de leur offre immédiatement après l'annonce de l'appel d'offres, ce qui laisse penser qu'ils avaient déjà connaissance de la mise en ligne de la proposition. *Quoi qu'il en soit, Native Markets est probablement la solution la plus proche, faisant écho à l'éthique de croissance organique d'Hyperliquid - bien que des questions subsistent quant à savoir si le bootstrapping fournira suffisamment de puissance de feu pour la croissance de l'USDH.* [![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/09/Xnapper-2025-09-10-18.14.02.png)](https://x.com/fiege_max/status/1965165267597885944?ref_src=twsrc%5Etfw)- **Ethena** apporte la crédibilité de DeFi. Bien qu'initialement électrique, l'excitation autour de [proposition](https://mirror.xyz/0xF99d0E4E3435cc9C9868D1C6274DfaB3e2721341/vG9tVz8p6Da6vX8CiZ30A0CYM3wIiWlIBX6Zlj0qhQ8) a diminué au fur et à mesure que le vote commençait, en partie parce que leur objectif reste plus large que celui d'Hyperliquid. Bien qu'elle ait fait preuve d'implication par le biais de partenariats avec l'écosystème et de compréhension des catalyseurs de croissance sur lesquels se concentrer, des inquiétudes subsistent quant à l'attention divisée accordée à sa gamme de produits. Leur proposition s'appuie fortement sur la force de distribution, promettant un minimum de 75 millions de dollars pour développer le stablecoin, soutenu par des promesses d'amener des acteurs institutionnels comme Securitize et Anchorage Digital sur Hyperliquid, ce qui pourrait potentiellement augmenter la valeur totale de la chaîne beaucoup plus. *Dans l'ensemble, le cas d'Ethena repose sur ses antécédents ainsi que sur le fait qu'il pèse à la fois dans DeFi et TradFi, bien que son objectif plus large et ses racines de financement plus traditionnelles signifient un alignement moins parfait avec les normes de l'échange.* [![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/09/Xnapper-2025-09-10-18.14.17.png)](https://x.com/ethena_labs/status/1965445884881277323?ref_src=twsrc%5Etfw)- **Paxos** a pris de l'élan ce matin après avoir publié sa [proposition V2](https://paxoslabs.com/blog/usdh-v2) quelques heures avant la clôture des soumissions, [passant de](https://stabledash.com/news/everything-you-need-to-know-about-hyperliquid-s-usdh) de "choix sûr" à "nous ne gagnons que si Hyperliquid gagne". La V2 renforce la discussion de leur première proposition sur un partenariat avec PayPal, en ajoutant des promesses de listes HYPE sur PayPal/Venmo, des rampes d'entrée et de sortie mondiales gratuites, et 20 millions de dollars d'incitations. En outre, ils ont introduit un nouveau système de revenus échelonnés qui commencerait par ne percevoir aucun frais jusqu'à 1 milliard de dollars de TVL, divisant les bénéfices entre les rachats et un fonds pour les incitations de l'écosystème, avant de passer à 70 % pour le Fonds d'assistance (la source de rachat de jetons d'Hyperliquid), 25 % pour la croissance et 5 % pour Paxos (dans HYPE) une fois que l'USDH dépasse 5 milliards de dollars. *Paxos offre une durabilité et une solidité réglementaire grâce aux poursuites judiciaires fédérales qu'elle a subies pendant plus d'une décennie, avec la force de TradFi pour les lieux conventionnels - tout en restant plus corporatif que natif de l'écosystème.* [![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/09/Xnapper-2025-09-10-18.14.43.png)](https://x.com/webergems/status/1965847938724470987?ref_src=twsrc%5Etfw) ## Qui gagne ? Quel que soit le vainqueur, ces derniers jours ont été incroyables à regarder et devraient être considérés comme un moment de triomphe pour l'espace crypto. Les crypto-monnaies ont construit un produit tellement recherché et désiré que nous avons des institutions qui alimentent Discord et rédigent de longues propositions, reconnaissant l'énorme opportunité qu'est Hyperliquid, ainsi que le modèle qu'il établit. [![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/09/Xnapper-2025-09-10-19.04.25.png)](https://x.com/notthreadguy/status/1965480487394365682?ref_src=twsrc%5Etfw)Depuis l'entrée en scène de l'USDH, nous avons vu MegaETH annoncer un stablecoin natif, ce qui devrait se produire de plus en plus souvent à mesure que les écosystèmes suivront l'exemple de l'USDH et tenteront d'ingérer, plutôt que de répercuter, le rendement généré par des titans comme Tether ou l'USDC pour leur propre compte. Il est peut-être plus surprenant que nous n'ayons pas vu plus de choses de ce genre auparavant. Que la communauté d'Hyperliquid soutienne l'alignement populaire de Native Markets, la sophistication DeFi d'Ethena ou le pont TradFi de Paxos, le choix se répercutera bien au-delà d'un seul stablecoin. S'il est bien exécuté, l'USDH ne soutiendra pas seulement Hyperliquid - il élargira le palmarès de l'échange en montrant jusqu'où la crypto peut aller lorsque quelque chose de vraiment précieux est construit de manière organique. [Lire sur Bankless](https://www.bankless.com/read/hyperliquids-usdh-bidding-war) ---
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L'écosystème Fraxtal se développe à une vitesse fulgurante - le point fort de ce mois est IQAI.com, la toute nouvelle plateforme de tokénisation des agents d'IQ et de Frax. IQ construit des agents autonomes, intelligents et tokenisés qui seront lancés sur Fraxtal au premier trimestre. Les agents de la chaîne sont dotés de portefeuilles intégrés, d'une propriété tokenisée et d'une gouvernance décentralisée, le tout au sein d'un écosystème Fraxtal en pleine expansion.

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