# Por qué los fondos de capital riesgo echan de menos a DeFi *Author: Ryan Sean Adams* *Published: Jun 18, 2020* *Source: https://www.bankless.com/es/why-the-vcs-are-missing-defi* --- *¿Cómo molaría tener Bankless en formato vídeo? Ahí es donde quiero ir ahora. ¡Pero necesito tu ayuda! Si quieres el programa Bankless en video da 1 DAI & ¡vamos a [hacerlo realidad](https://gitcoin.co/grants/238/bankless)!* [GIve $1 para ayudar a llevar Bankless a video](https://gitcoin.co/grants/238/bankless) --- Querida Nación Bankless, Tuve una conversación recientemente con [JJ](https://twitter.com/jonathanjoseph) un VC & el autor de la pieza de hoy. Tuvimos la misma pregunta desconcertante-*¿por qué todos los Fintech VC están perdiendo DeFi*? "*Tal vez*" dijo JJ..."*tal vez es porque están haciendo la misma suposición.* *Están asumiendo [SWIFT](https://en.wikipedia.org/wiki/Society_for_Worldwide_Interbank_Financial_Telecommunication) sigue siendo el router financiero del mundo."* Pero eso no es lo que vemos. Vemos direcciones Ethereum reemplazando códigos SWIFT y cuentas bancarias. Vemos DeFi como la plataforma de liquidación para la próxima ola para fintech. Vemos protocolos sin bancos reemplazando la infraestructura de los banqueros. Le pedí que nos escribiera todo esto y lo convirtió en este *increíble artículo*. Envíale este a tu VC favorito. O ... tal vez sólo por delante de la VCs & dejar que ellos se dan cuenta después. De cualquier manera-lee esto ahora. FinTech en Ethereum. Está sucediendo. 🚀 - RSA --- **🙏Sponsor: **[Aave](https://bit.ly/aave-bankless)-gane [altos rendimientos](https://bit.ly/aaveapp-bankless) en depósitos & ¡pida prestado al mejor tipo posible! --- ### **THURSDAY THOUGHT** # **Technology Cycles &; the DeFi VC Paradox** *Post Invitado: [Jonathan Joseph (JJ)](https://twitter.com/jonathanjoseph), fundador de [Smart Money](https://angel.co/company/smart_money)* Uno de los aspectos más divertidos de trabajar en DeFi es la sensación de estar al tanto de un gran secreto. [Peter Thiel siempre está al acecho de ideas multimillonarias que se esconden a plena vista](https://austinstartups.com/finding-billion-dollar-secrets-95fb2b6489fb). Pues bien, [DeFi es una idea de un billón de dólares](https://bankless.ghost.io/the-trillion-dollar-case-for-eth-eb6) escondida a plena vista. Tal vez incluso unos cientos de billones, dependiendo de cómo se quiera medir. DeFi (Decentralized Financial Services on Ethereum) es una plataforma fintech programable. Las capacidades de contratación inteligente de Ethereum y los estándares de tokens se combinan para permitir un conjunto increíblemente potente (y abierto) de herramientas de desarrollo para la construcción de nuevas tecnologías financieras. Pero DeFi no es "cripto". Puede o no implicar criptomonedas en absoluto, que es parte de lo que conduce a una gran confusión. Como resultado, DeFi permanece casi completamente fuera del radar para la industria fintech tradicional y los capitalistas de riesgo (VC) que invierten en esas empresas. Si DeFi es un cambio de paradigma masivo para los servicios financieros y fintech, ¿cómo es que es un secreto tan bien guardado? Los cambios de plataforma suelen ser el pan de cada día para la clase de activos de capital riesgo y, sin embargo, existe una notable escasez de capital inicial. ¿Qué explica esta paradoja? ### Cambios de plataforma y una breve historia del capital riesgo La clase de activos de capital riesgo surgió cuando las arriesgadas empresas en fase inicial sin flujos de caja fiables no podían acceder al capital a través de la banca tradicional. Esto creó una nueva forma de financiación altamente especializada, entendida más como un arte que como una ciencia. Esta nueva forma de financiación financiaba esencialmente la investigación y el desarrollo de nuevas tecnologías con la esperanza de obtener rendimientos extraordinarios para sus inversores. La primera empresa de capital riesgo, [American Research and Development Corporation](https://en.wikipedia.org/wiki/American_Research_and_Development_Corporation), llevaba literalmente R&D en el nombre de la empresa. La asunción de este grado de riesgo es lo que justificó un vehículo de inversión ilíquido y cerrado a 10 años. La clave para entender la búsqueda de rendimientos superiores es comprender los mercados tecnológicos en fase inicial y el calendario y los ciclos de las plataformas tecnológicas. [El trabajo de Carlota Pérez en Surge Cycles es canónico](https://avc.com/2015/02/the-carlota-perez-framework/). ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/200b54fc-bd6b-4519-86ce-f814dd217167_460x377.png)Para lograr rendimientos superiores, es racional asignar más capital a las plataformas tecnológicas en las primeras fases de su curva S. Pero, ¿es eso lo que vemos en la práctica? ### A Dearth of Early Stage Blockchain VC Los que conocen la tecnología en fase inicial también saben que la historia no se repite, **pero sí rima. **Los paralelismos entre la burbuja de las punto com en 2001 y la burbuja de las ICO en 2017 no son difíciles de detectar. Al igual que sucedió con las startups web tras la caída de las punto com, las startups de criptomonedas se encuentran, en general, en el punto más bajo de la desilusión tres años después del estallido de la burbuja de las ICO, otra referencia a un [ciclo tecnológico bien conocido](https://www.gartner.com/en/information-technology/glossary/hype-cycle). ![Metodología de investigación del ciclo Hype](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/08cd312f-fcf4-408f-8629-6e6817d6de41_1092x727.jpg)Incluso antes de COVID, el volumen de operaciones y los dólares invertidos en las primeras fases de blockchain habían caído en picado. De un [análisis reciente de Joel John (Outlier Ventures)](https://www.decentralised.co/open-for-business/): ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/1096639e-fc66-4484-aa61-25d7aeafef7d_765x460.png) > *"Para simplificarlo: si se está en los niveles previos a la serie B, sólo se invierten unos 50 millones de dólares al mes de media."* ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/564cc9ef-b2cb-482c-bf50-9a6e4c5b1faa_758x491.png) > *"De hecho, si se respalda a menos empresas en fase semilla, no tendremos una buena cosecha de empresas en fase de crecimiento dentro de 18 o 24 meses. Las leyes de la energía en juego dictan que tenemos una cosecha lo suficientemente grande de empresas en las primeras etapas para seguir optimizando para las últimas etapas."* Los niveles de financiación anteriores son inclusivos de toda la financiación "blockchain". DeFi sigue siendo un sector dentro de blockchain/crypto, y un sector en el que algunos VC de blockchain están apostando activamente en contra (a través de "ETH killers"). Por [la reciente estimación de Brooke Pollack (Hutt Capital)](https://medium.com/@HuttCapital/hutt-capitals-blockchain-vc-fund-landscape-2020-edition-29abdbeddfd7), los actuales 1.000-1.500 millones de dólares en polvo seco para blockchain se encuentran entre 1.000 y 1.500 millones de dólares.5B en polvo seco para blockchain/crypto VCs representa ~0.5% del polvo seco VC global. --- 🧠* Nota: El polvo seco es un término comúnmente utilizado en el mundo VC y startup. Se refiere a las reservas de efectivo (o activos altamente líquidos) mantenidos a la mano por una empresa o fondo de capital de riesgo.* --- Separar "etapa temprana" y "DeFi" de capital de riesgo blockchain agregado y el capital disponible para las startups DeFi asciende a un error de redondeo. Si bien es de esperar que [la próxima gran cosa comience pareciéndose a un juguete](https://cdixon.org/2010/01/03/the-next-big-thing-will-start-out-looking-like-a-toy), esto lleva ese adagio a un nuevo extremo. ### SWIFT, Stripe and Plaid-Platforming the Existing Fintech Stack Aún más curioso, el actual punto de inflexión en la financiación de cripto VC coincide con un auge de la financiación fintech, incluso si [puede haber alcanzado su punto máximo en 2018](https://www.cbinsights.com/research/smart-money-vc-fintech-startup-investments/). Uno de los mayores impulsores de este ciclo de auge fintech ha sido el uso de herramientas de desarrollo para permitir dinámicas de tipo plataforma. Pero cada suposición sobre fintech hoy asume [el papel continuo de SWIFT como el router financiero global dominante](https://en.wikipedia.org/wiki/Society_for_Worldwide_Interbank_Financial_Telecommunication#:~:text=Architecture,securely%20sends%20it%20to%20SWIFT.). No sólo es el actual estándar mundial para la mensajería bancaria internacional, sino también para la aplicación de sanciones mediante la denegación de acceso a la red SWIFT. Técnicamente hablando, SWIFT es un protocolo. Sólo que no uno muy útil para la era moderna, dado que SWIFT se creó en 1973. SWIFT asigna códigos a los bancos miembros y a las transacciones y enruta la mensajería entre los bancos miembros utilizando esos códigos. El fallo crítico de SWIFT es que es sólo un estándar de mensajería, no facilita realmente la transferencia de valor. **Debido a esas limitaciones técnicas fundamentales, todo lo que se construye sobre la pila fintech existente está sujeto a esas limitaciones de diseño, defectuoso desde el principio.** Esto también ayuda a explicar el éxito espectacular de empresas como [Stripe](https://growthhackers.com/growth-studies/how-stripe-marketed-to-developers-so-effectively) y [Plaid](https://www.forbes.com/sites/tomtaulli/2020/01/17/startup-lessons--why-visa-paid-53-billion-for-plaid/). Sus herramientas para desarrolladores facilitaron la creación de productos fintech, demostrando el valor de reducir la deuda técnica asociada a la creación de productos en la arquitectura SWIFT. Pero en el gran esquema de las cosas, estas tecnologías son mejoras incrementales, irremediablemente obstaculizadas por la deuda técnica subyacente. Por ejemplo, los críticos señalan que algunas de las conexiones bancarias de Plaid utilizan screen scraping, lo que indica agujeros de seguridad sustanciales. Y según los propios datos de Plaid, este laborioso enfoque hace que entre el 2% y el 5% de las autenticaciones bancarias solicitadas fallen, una tasa de fallos que normalmente sería inaceptable para el software. Sólo eliminar la mayor parte de la fricción de aceptar pagos y acceder a datos financieros fue suficiente para crear un valor empresarial masivo y una ola sostenida de innovación fintech. Pero esta innovación sigue estando fundamental y estructuralmente limitada a la capa de aplicación de las finanzas. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/73433ebc-a022-4252-ae8a-32dc53b151c9_887x503.png) ### DeFi es una plataforma Fintech programable Sin entrar demasiado en detalle en este post, DeFi es una plataforma Fintech de código abierto que no está lastrada por la deuda técnica heredada y se basa en una economía y una política monetaria transparentes y sólidas. En la economía DeFi, la cadena de bloques Ethereum es la capa de liquidación global y ETH es la [moneda de la capa base, o "M0"](https://en.wikipedia.org/wiki/Money_supply#:~:text=M0%3A%20The%20total%20of%20all,private%20banking%20system%20as%20reserves.). A diferencia de la arquitectura actual de SWIFT, todas las capas de la pila son programables, incluida la propia moneda base. Más allá de la programabilidad, la salsa secreta de DeFi es su combinación de estandarización y componibilidad. Y el impacto será profundo. Como [Dmitriy Berenzon (Bollinger Investment Group)](https://twitter.com/dberenzon) señaló en su [reciente post sobre Creadores de Mercado de Función Constante](https://medium.com/bollinger-investment-group/constant-function-market-makers-defis-zero-to-one-innovation-968f77022159), DeFi ha encontrado su innovación "cero a uno" en los protocolos de liquidez. Esta innovación sustancial en liquidez elimina las fricciones (intermediarios, relaciones y papeleo) que atascan los mercados de capitales actuales, permitiendo un flujo de liquidez sin fricciones que los mercados financieros globales modernos necesitan. > *"Las ganancias no mueven el mercado en general; es la Junta de la Reserva Federal... céntrate en los bancos centrales, y céntrate en el movimiento de la liquidez... la mayoría de la gente en el mercado está buscando ganancias y medidas convencionales. Es la liquidez lo que mueve los mercados"** -- Stanley Druckenmiller* Están surgiendo protocolos, contratos inteligentes y bibliotecas de código para cada tipo de instrumento financiero (y algunos que antes ni siquiera eran posibles) además de la innovación continua en la negociación y la creación de mercado a través de contratos inteligentes. Dado que **DeFi está estandarizada y es componible**, **el espacio de diseño para las finanzas y los servicios financieros se amplía exponencialmente.** Cualquier tipo de transacción o instrumento financiero que sea sólido se convierte en posible para cualquier persona en el mundo con una conexión a Internet. Una vez que la pila tecnológica DeFi esté madura y la economía DeFi haya crecido a una escala suficiente, todos los productos o empresas construidos sobre la pila fintech heredada encontrarán extremadamente difícil competir con los productos DeFi. Esto es tan cierto como lo fue para las mejores empresas de coches de caballos y calesas cuando se inventó el automóvil. La tecnología DeFi aún no está lo suficientemente madura como para cumplir esa promesa, pero está avanzando hacia ese fin más rápido de lo que nadie se da cuenta. Entre los que aún "no se dan cuenta" están los titulares tradicionales de fintech y los VC que los están financiando. En general, todavía creen que la pila tecnológica existente está bien arraigada y no reconocen a DeFi como una amenaza viable. ### Cómo DeFi rompe el paradigma existente [El análisis de Ben Thompson sobre la adquisición de Plaid por parte de Visa](https://stratechery.com/2020/visa-plaid-networks-and-jobs/) desglosa lo que parece ser ese efecto de red muy arraigado para la pila heredada. En él, explica que Visa se sitúa en el centro de una potente red multilateral entre bancos, comerciantes y consumidores. > *"Una vez que se ha hecho un trabajo -y las tarjetas de crédito hacen muy bien su trabajo- se necesita una mejora de 10x para que los usuarios cambien, y, en una red de tres lados, ese 10x es 10^3."* ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/ea81d1c6-ac01-4c1c-ba31-6d4240f24c56_768x575.png)Irónicamente, en el proceso de explicar los arraigados efectos de red, esto acaba destacando por qué DeFi será tan disruptivo. En la economía DeFi, **las direcciones Ethereum sustituyen tanto a los códigos SWIFT como a las cuentas bancarias.** La pila DeFi redirige el valor que tradicionalmente acumulaba la red Visa y los bancos de vuelta a los comerciantes y consumidores. ¿La mejor parte? Los comercios y los consumidores obtienen mejores servicios bancarios y financieros. Los bancos se convierten en intermediarios innecesarios. De ahí que vayamos a [Bankless](https://bankless.ghost.io/). Ese es el tipo de mejora de 1.000 veces que puede romper incluso efectos de red aparentemente bien arraigados. ### La adopción de la infraestructura DeFi está ocurriendo ahora Ningún grupo ha sido más elocuente sobre las limitaciones de la arquitectura SWIFT que los bancos centrales del mundo, que no suelen ser campeones de la innovación. [Un día en el futuro, los bancos centrales emitirán sus monedas digitalmente para competir con esta liquidez](https://www.reuters.com/article/us-cenbank-digital-currencies-explainer/explainer-central-bank-digital-currencies-moving-towards-reality-idUSKBN1ZM2JH). Pero el mercado no está esperando a los bancos centrales. La emisión de stablecoin denominadas en USD en Ethereum ha aumentado más del 100% desde la corrección del mercado de Covid en marzo, una crisis atribuida en gran medida a la falta de liquidez. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/882aa009-34c2-46a7-aab3-2fc77e507688_1288x750.png)Lo que muchos confunden sobre DeFi es que piensan que la adopción de DeFi significa la adopción de una criptomoneda u otros nuevos tipos de moneda como medio de intercambio (MoE), cuando en realidad significa el uso de *cualquier* moneda como MoE. Se da la circunstancia de que la moneda MoE más popular en la economía DeFi hoy en día es el USD, reflejando el dominio del USD a nivel mundial. La infraestructura de comercio descentralizado (DEX) está mostrando un patrón de crecimiento similar. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/93e962b8-befa-4d67-8692-94ce2fe2c61d_920x360.png)La emisión de stablecoins y la adopción de la infraestructura DEX son precursores importantes para la adopción de los productos de cara al usuario que están construyendo las startups DeFi en la actualidad. La liquidez en activos denominados en USD, combinada con los aspectos programables y componibles de los protocolos DeFi, garantiza que todos los demás servicios financieros programables que se están construyendo sobre ellos tendrán acceso a la liquidez, el factor clave para la adopción generalizada de DeFi. Con la adopción de la infraestructura comenzando ahora, pero la adopción directa por parte del usuario aún no ha llegado, está claro que la plataforma DeFi se encuentra todavía en su fase de gestación en la Curva de Pérez. Y no hace falta estar en [la Lista de Midas](https://www.forbes.com/midas/) para saber qué vendrá después. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/040b3ddc-c3b7-4f9d-9677-95a4552bd251_1416x1125.png) ### La maduración de DeFi y los ciclos de financiación Entonces, ¿cuándo aparecerá el capital institucional en DeFi? Para añadir el contexto de otra visión macrociclo, la marea baja actual se espera en lo que [A16Z llama "ciclos de innovación de precios"](https://www.coindesk.com/andreessen-horowitz-bull-cycle-crypto-fund) de las criptomonedas. Podría ser tan simple como que el capital institucional regrese a la industria cuando el precio minorista de ETH vuelva a subir? Muchos cripto VC piensan que sí. En una era en la que el mercado de rendimientos negativos es de billones y [la bolsa está lo suficientemente borracha](https://bankless.ghost.io/stocks-drunk-defi-sober-market-monday-6dc) como para que [*las empresas en quiebra* son el sector más candente de esta semana](https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-06-08/retail-traders-flout-legal-logic-in-dash-for-bankrupt-stocks?sref=vuYGislZ), cualquier cosa es ciertamente posible. Aunque lo anterior apunta a los numerosos paralelismos entre el crash post-dot com y el post-ICO, vale la pena señalar aquí que algunas de las mejores cosechas de la historia del capital riesgo surgieron de ese crash post-dot com cuando la mayoría del capital institucional había abandonado el espacio de manera similar. ¿Qué tiene que ocurrir en la tecnología financiera tradicional para que los fondos de capital riesgo reconozcan el valor de las finanzas programables? Independientemente de ello, la adopción de DeFi está al caer. Pero para entonces, muchas de las oportunidades de rentabilidad de creación de fondos pueden haber desaparecido, debido a los modelos de acumulación de valor de DeFi. Las empresas de capital riesgo tendrán que aprender a sentirse cómodas de nuevo con el riesgo asociado a la verdadera inversión en las primeras etapas para obtener estos raros rendimientos que pasan sus carreras buscando. No deja de ser irónico que las mismas empresas de capital riesgo que se reían a carcajadas de todas las masas que subestimaban la dificultad de la inversión en las primeras etapas durante la burbuja de las ICO sean también las que se perdieron la oportunidad de la plataforma emergente que surgió de ella. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/3372fcc4-0baa-45bc-a5d6-698e664f73e1_590x229.png) --- ### **Action steps** - Considera en qué punto del ciclo de adopción de la tecnología se encuentra DeFi - ¿Cómo puedes capitalizar las oportunidades de DeFi antes de que los VC se den cuenta? *(Me gusta la [cartera de criptomonedas](https://bankless.ghost.io/eth-and-btc-are-the-only-crypto-money) compuesta por tres tipos de apuestas)* --- ### ***Biografía del autor*** *[Jonathan Joseph ](https://twitter.com/jonathanjoseph)(JJ) es el fundador de [Smart Money](https://angel.co/company/smart_money), un estudio de DeFi. Anteriormente, JJ fue fundador de FantasyIQ, una startup de API para deportes de fantasía, e inversor de capital riesgo en [In-Q-Tel](https://www.iqt.org/).* --- Suscríbete a [Bankless](https://bankless.ghost.io/about). 12$ al mes. Incluye [acceso al archivo](https://bankless.ghost.io/archive), [Círculo interior](https://bankless.ghost.io/welcome-to-the-inner-circle-wave) & [Hoja de ofertas](https://bankless.ghost.io/the-deal-sheet). [Suscríbete ahora](#/portal/signup) --- #### **🙏Gracias a nuestro patrocinador** # **[Aave](https://bit.ly/aave-bankless)** [Aave](https://bit.ly/aave-bankless) es un protocolo de código abierto y sin custodia para la creación de mercados monetarios. Originalmente lanzado con el Mercado Aave, ahora soporta los mercados Uniswap y TokenSet y permite a los usuarios y desarrolladores ganar intereses y aprovechar sus activos. Aave también fue pionera en Flash Loans, un innovador bloque de construcción DeFi para que los desarrolladores construyan autoliquidaciones, intercambios de garantías y mucho más. Compruébelo [aquí](https://bit.ly/aave-bankless). ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/f2c6ed0c-ca92-469f-bf64-ff1032e36d09_1400x800.png) --- ***No es asesoramiento financiero ni fiscal. **Este boletín es estrictamente educativo y no es un consejo de inversión o una solicitud para comprar o vender cualquier activo o para tomar cualquier decisión financiera. Este boletín no es un asesoramiento fiscal. Hable con su contable. Haga su propia investigación.* --- ***Divulgación. **De vez en cuando puedo añadir enlaces en este boletín a productos que utilizo. Es posible que reciba una comisión si realiza una compra a través de uno de estos enlaces. Siempre revelaré cuando este sea el caso.*