# Argumentos a favor de 15.000 ETH *Author: Bankless* *Published: Nov 3, 2022* *Source: https://www.bankless.com/es/untitled-2* --- **Dear Bankless Nation,** Los fundamentos siempre importan. A medida que el mercado bajista continúa golpeando las carteras de criptomonedas, los inversores están tratando de obtener una imagen más clara de a qué están apostando exactamente. Como todos sabemos, hay un montón de razones para apostar por Ethereum, pero cuantificar su valor presente y futuro no siempre es tan sencillo. Eso es lo que queremos hacer hoy. Hemos recurrido a la gente de la firma de inversión Archetype para desglosar su detallado modelo de valoración de Ethereum y profundizar en la exposición de las opiniones más conservadoras y alcistas del modelo sobre hacia dónde se dirige la red. Puede que te sorprenda el caso conservador. 👀 - Bankless team --- ### TOKEN THURSDAY ***Escritor invitado: **[Danny Sursock](https://twitter.com/DannySursock) y [Ash Egan](https://twitter.com/AshAEgan), Principal & General Partner en [Archetype](https://twitter.com/archetypevc)* ## Valorando un superordenador social ![](https://bankless.ghost.io/content/images/2024/02/https-3a-2f-2fbucketeer-e05bbc84-baa3-437e-9518-adb32be77984-s3-amazonaws-com-2fpublic-2fimages-2fccee6983-3ebe-4ef4-8c46-5b5a7f30f61a_2667x1500-jpeg.jpg)*Gráfico de Logan Craig* *Archetype es un fondo de criptomonedas en fase inicial que invierte en protocolos y aplicaciones que permiten un futuro basado en contratos inteligentes.* *Este es nuestro marco para mapear el papel de Ethereum a la vanguardia de Web3 con el fin de comprender, y en última instancia cuantificar, su valor como red.* *El artículo original ha sido editado para mayor longitud y claridad.* La criptomoneda se está construyendo hacia un futuro en el que la tecnología, la cultura y las finanzas convergen en mundos digitales abiertos impulsados por blockchains. Ethereum es el blockchain dominante porque permite relaciones simbióticas sin precedentes a través de su vasto ecosistema gracias a varios componentes fundamentales... **1. Ventaja del pionero** Sin duda, Satoshi Nakamoto hizo historia con el lanzamiento de Bitcoin. La consolidación del trabajo de criptógrafos pioneros para introducir una moneda digital peer-to-peer vinculada a un libro de contabilidad distribuido sentó las bases iniciales de las economías descentralizadas y alternativas. Ethereum fue un paso más allá en su diseño como una máquina de computación universal capaz de soportar una amplia gama de aplicaciones diversas. Como resultado, Ethereum ha sido el dominio primario donde ha tenido lugar gran parte de la innovación criptográfica. **2. Efectos Flywheel & Network** Su temprano dominio ha dado lugar a un vibrante ecosistema de herramientas y aplicaciones que sostienen un **efecto volante para el talento técnico,** junto con la fluidez generalizada de Solidity. Las cadenas de bloques permiten verdaderos efectos de red de suma positiva, con Ethereum como líder destacado. Esto significa que incluso en un mercado a la baja, el número de desarrolladores activos en Ethereum es [6 veces mayor](https://www.gokustats.xyz/developers) que la media de cualquier otro ecosistema importante. **3. Optimizado para Seguridad y Fiabilidad** La arquitectura de Ethereum está diseñada para priorizar la seguridad y la descentralización. Esto ha animado a una oleada de L1 rivales a luchar por la cuota de mercado optimizando para un alto rendimiento o un diseño de sistemas más flexible. Pero el enfoque de Ethereum lo ha posicionado como el blockchain más fiable, capaz de alojar [miles de aplicaciones](https://www.stateofthedapps.com/stats) y [establecer billones en valor económico](https://stark.mirror.xyz/q3OnsK7mvfGtTQ72nfoxLyEV5lfYOqUfJIoKBx7BG1I). A medida que Crypto penetre más en la corriente principal, los transactores de mayor valor se asentarán en Mainnet. Mientras tanto, la infraestructura de escalado más convincente también se está construyendo en Ethereum con el fin de servir a los actores de mayor frecuencia y menor valor. **4. Capacidad económica inigualable (tanto para la red & activo)** Su capacidad económica inigualable *([así como su cambio a un perfil más ecológico](https://newsletter.banklesshq.com/p/5-reasons-the-merge-is-bullish-lite)*) reforzará la posición de Ethereum como la capa de activos & liquidación Web3 preferida para instituciones y empresas que representan billones en valor potencial de transacción. Las L2 y Sidechains del ecosistema EVM también impulsarán la demanda de ETH como unidad central de cuenta y medio de intercambio, al tiempo que fomentarán la demanda del espacio de bloques de Ethereum. La red Ethereum tiene muchas ventajas, pero ¿cómo cuantificar su valor actual? ![](https://bankless.ghost.io/content/images/2024/02/https-3a-2f-2fbucketeer-e05bbc84-baa3-437e-9518-adb32be77984-s3-amazonaws-com-2fpublic-2fimages-2f1077c7c5-5979-46e7-af3b-aeb66211ff31_1778x876-png.jpg) ## **Cuantificar el valor de Ethereum** Ethereum está introduciendo nuevas y potentes herramientas adecuadas para una era digital construida sobre la capa de liquidación más segura. ![Diagrama, texto Descripción generada automáticamente](https://bankless.ghost.io/content/images/2024/02/https-3a-2f-2fbucketeer-e05bbc84-baa3-437e-9518-adb32be77984-s3-amazonaws-com-2fpublic-2fimages-2fabe9a3a8-b6ff-4b98-a19d-77d68de0931e_1436x618.png)Los flujos de caja y el foso duradero de Ethereum nos permiten, en última instancia, examinar su valor utilizando marcos convencionales. ## Supuestos del modelo ### Tasa de crecimiento y captura de valor - Para predecir el crecimiento, nos basamos en investigaciones ampliamente respetadas y utilizamos datos de la cadena para cuantificar la penetración actual de Web3. Al proyectar la futura captura de valor, utilizamos métricas conservadoras a futuro que no reflejan el notable crecimiento del cripto hasta la fecha, ni su trayectoria implícita. - También hemos adoptado un enfoque conservador mediante el uso de grandes descuentos en 2022, 2023 y 2024 para capturar la prolongada incertidumbre macro, regulatoria o específica del cripto. - El cripto sigue estando en su infancia, con innumerables casos de uso & subsectores que probablemente surgirán en los próximos años. Por lo tanto, nuestro enfoque está diseñado para captar la expansión general sin quedar atrapado en qué casos de uso actuales perdurarán, o tratando de predecir cómo será cada mercado central en la madurez. - Definimos entre stakers (*capturar valor de la quema de ETH, consejos y MEV*) y no stakers cuya captura de valor directa se limita a ETH quemado (*compra de acciones*), mientras que el valor actual se sensibiliza a través de una gama de suministros de ETH. Las estimaciones varían para la quema en estado estacionario, pero nuestra investigación sugiere que 100M para 2030 es una previsión razonable ### Prima monetaria - Los activos digitales son únicos respecto a la renta variable tradicional. Con ETH, se está construyendo un vibrante ecosistema de protocolos, dApps y usuarios sobre él. Aunque muchos lanzarán sus propios tokens, ETH servirá como unidad primaria de cuenta y medio de intercambio, así como un activo de balance principal, intermediario comercial y cobertura - Además, la gente en los mercados emergentes buscará cada vez más activos sin fronteras como ETH y BTC para contrarrestar la devastación de la moneda y la corrupción institucional. El dinamismo y la utilidad de Ethereum lo posicionarán como la opción lógica para millones de personas, aunque los consumidores también se diversificarán hacia otros criptoactivos ### Terminología - Web3 y Cripto no son perfectamente sinónimos, pero dejaremos la delimitación para otro ejercicio - El Metaverso es una oscura frase "comodín" que se utiliza a menudo en lugar de cualquier definición sustantiva. Evitamos el término y preferimos utilizar nuestras propias definiciones: Los mundos virtuales de Web2 se compondrán principalmente de segmentos aislados que incluyen: - **Hardware Virtual **(VR/AR) - **Mundos de Juego **(Móvil y Nube) - **Comercio Electrónico Virtual** (Activos Digitales Cosméticos) - **Hardware de Juego Tradicional **(Consolas y PC) Las fronteras de Web3 serán en gran medida interoperables, componiendo valor a través de áreas como: - **Tierra virtual** - **Juegos Web3** - **La economía de los creadores (Incl. Música, Arte, & Social)** - **NFTs de Moda/Cosmética** - **NFT Coleccionables/Avatares/Identidad** ## Modelo de Valoración de Ethereum Con todo esto en mente, ahora podemos empezar a construir un modelo detallado que dé cuenta de los flujos de caja de Ethereum al factorizar el Mercado Total Abordable (TAM) a través de diferentes verticales. Aquí están las entradas de nuestro modelo basado en las estadísticas de hoy. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/2024/02/https-3a-2f-2fbucketeer-e05bbc84-baa3-437e-9518-adb32be77984-s3-amazonaws-com-2fpublic-2fimages-2f403ef302-0288-4d06-abcd-3d17e625efd2_1492x700-png.jpg)A partir de ahí, podemos tomar estos datos y empezar a construir nuestro modelo basándonos en la tasa compuesta de crecimiento anual (TCAC) derivada de nuestro análisis ascendente. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/2024/02/https-3a-2f-2fbucketeer-e05bbc84-baa3-437e-9518-adb32be77984-s3-amazonaws-com-2fpublic-2fimages-2f5244bf2f-5d1a-49b5-9359-e9d96e76d703_3306x1330-png.jpg)Hecho todo esto, aquí están los resultados clave del modelo anterior. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/2024/02/https-3a-2f-2fbucketeer-e05bbc84-baa3-437e-9518-adb32be77984-s3-amazonaws-com-2fpublic-2fimages-2f57c9d298-f944-4d3e-ad61-e10e1505a93a_800x288-png.jpg)Por último - ahora podemos tomar esos resultados y poner proyecciones de precios basadas en la oferta total de ETH y la prima monetaria prospectiva. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/2024/02/https-3a-2f-2fbucketeer-e05bbc84-baa3-437e-9518-adb32be77984-s3-amazonaws-com-2fpublic-2fimages-2f026b9209-920a-4c9f-9873-dbd2b8539112_1668x326-png.jpg)Para aquellos que no comprueban los precios religiosamente, ETH está actualmente en ~$1500 en el momento de escribir esto. El caso base de Archetype proporciona un retorno de 10 veces para 2030 si el modelo se cumple. Recordemos que esta proyección de precios del caso base se basa estrictamente en los flujos de efectivo del negocio principal de Ethereum de vender espacio de bloques seguro para la gama de aplicaciones construidas sobre él. Cuando tenemos en cuenta un [monetary premium](https://newsletter.banklesshq.com/p/why-eth-will-sustain-a-monetary-premium), que se acumula cuando ETH tiene una cantidad creciente de demanda a través de diferentes mecanismos (*piensa en ETH bloqueado en DeFi, tasa de quema de ETH, apuestas de ETH, ETH utilizado para compras de NFT, etc.), *los números comienzan a escalar a números sustancialmente más altos. Un rendimiento de 10x es el caso base. 👀 --- ### **Supporting Exhibit** *Excava en este extenso modelo para ver cómo Archetype evalúa los distintos mercados verticales de Ethereum.* ![](https://bankless.ghost.io/content/images/2024/02/https-3a-2f-2fbucketeer-e05bbc84-baa3-437e-9518-adb32be77984-s3-amazonaws-com-2fpublic-2fimages-2f66b8a93e-7c9a-4e8d-b443-a2375b4ae9d6_2646x2384-png.jpg) --- ## **Riesgos & Consideraciones** #### **Competencia** - Aunque el futuro puede ser finalmente multicadena, creemos que Ethereum seguirá siendo el líder destacado. A medida que los billones de valor migren a Web3, una parte sustancial del valor más alto continuará realizando transacciones en la mainnet de Ethereum, ya que optimizan la fiabilidad y la seguridad - Además, las blockchains experimentan de forma natural efectos de red a medida que la tracción arraigada *(usuarios, mindshare de desarrolladores, reconocimiento normativo, aceptación institucional) *invita flujos adicionales de actividad e inversión - Dicho esto, estamos entusiasmados con las soluciones de escalado L2 de Ethereum en lo que respecta a los usuarios cotidianos, Como resultado, hemos sido muy conservadores en el modelo de una disminución en el dominio de Ethereum, de más del 80% en la actualidad al 60% a finales de la década, a pesar de que seguimos creyendo que Ethereum es probable que mantenga una porción materialmente mayor del mercado #### **Riesgos** - Amenazas regulatorias, que van desde razonablemente mínimas a la censura extrema. Dicho esto, la claridad normativa (si llega y cuando llegue) debería ser beneficiosa en última instancia para la adopción - Los crecientes vientos en contra (tanto macroeconómicos como criptoespecíficos) tienden a impulsar la liquidez hacia ETH estacado, que se percibe como que ofrece mejores rendimientos ajustados al riesgo. Como resultado, la liquidez en DeFi puede seguir desplazándose hacia los rendimientos más seguros que ofrece el ETH estacado, lo que podría suponer un reto para el ecosistema de Ethereum a corto plazo. La innovación en torno a la estaca líquida puede aliviar gran parte de esta presión. - Las blockchains competidoras pueden capturar porciones significativamente mayores del mercado global a medida que los usuarios de alto valor optimicen la velocidad/coste por encima de la descentralización/seguridad Nuestra creencia sigue siendo que las soluciones de escalado construidas sobre Ethereum ofrecerán en última instancia una propuesta de valor mucho más convincente para los usuarios y los proyectos. - Más del 60% del ETH estacado actual se realiza a través de [5 plataformas y proveedores de servicios](https://research.nansen.ai/article/174/the-merge-a-deep-dive-with-nansen), con Lido capturando el 30% del total. La propiedad del token de gobierno de Lido se concentra en <10 poseedores que podrían ser vulnerables a la censura Post-fusión, Ethereum tiene un importante trabajo por hacer para continuar descentralizando su base de validadores --- #### 📚 **Referencias** - https://ultrasound.money/ - [https://tokenterminal.com/terminal/projects/ethereum](https://tokenterminal.com/terminal/projects/ethereum) - https://explore.flashbots.net/ - [https://beaconcha.in/charts/staked_ether](https://beaconcha.in/charts/staked_ether) - [https://ethereum.org/en/upgrades/merge/issuance/](https://ethereum.org/en/upgrades/merge/issuance/) - [https://dune.com/queries/877691](https://dune.com/queries/877691) - [https://messari.io/asset/ethereum/charts/network-activity](https://messari.io/asset/ethereum/charts/network-activity) - [https://etherscan.io/charts](https://etherscan.io/charts) - [https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/global-banking-annual-review](https://www.mckinsey.com/industries/financial-services/our-insights/global-banking-annual-review) - [https://www.coinbase.com/institutional/research-insights/research/monthly-outlook/post-merge-metrics-october-2022](https://www.coinbase.com/institutional/research-insights/research/monthly-outlook/post-merge-metrics-october-2022) --- #### ⚠️ **Disclaimer** * ESTE DOCUMENTO TIENE ÚNICAMENTE FINES DISCUSTIVOS Y NO CONSTITUYE ASESORAMIENTO DE NINGÚN TIPO, INCLUIDO EL FISCAL, ASESORAMIENTO FISCAL, CONTABLE, JURÍDICO O NORMATIVO, Y ARCHETYPE NO ES NI SE PRESENTA COMO ASESOR EN MATERIA FISCAL, CONTABLE, JURÍDICA O NORMATIVA.* * ESTE DOCUMENTO SE PREPARÓ ÚNICAMENTE CON FINES DE DISCUSIÓN. LA INFORMACIÓN AQUÍ CONTENIDA HA SIDO OBTENIDA DE FUENTES PÚBLICAS Y ARCHETYPE SE HA BASADO EN ELLA SIN ASUMIR LA RESPONSABILIDAD DE VERIFICAR DE FORMA INDEPENDIENTE LA EXACTITUD O INTEGRIDAD DE DICHA INFORMACIÓN. TODAS LAS ESTIMACIONES Y PROYECCIONES ESTÁN A DISPOSICIÓN DEL PÚBLICO E IMPLICAN NUMEROSAS Y SIGNIFICATIVAS DETERMINACIONES SUBJETIVAS, QUE PUEDEN NO SER CORRECTAS. NO SE OFRECE NINGUNA DECLARACIÓN NI GARANTÍA, EXPRESA O IMPLÍCITA, EN CUANTO A LA EXACTITUD O INTEGRIDAD DE DICHA INFORMACIÓN Y NADA DE LO AQUÍ CONTENIDO CONSTITUYE, NI PODRÁ CONSIDERARSE, UNA DECLARACIÓN O GARANTÍA, YA SEA EN RELACIÓN CON EL PASADO O CON EL FUTURO.* *LA INFORMACIÓN CONTENIDA EN ESTE DOCUMENTO SE DISEÑÓ ÚNICAMENTE CON FINES DE DISCUSIÓN Y ARCHETYPE NO ASUME NINGUNA OBLIGACIÓN DE ACTUALIZAR O REVISAR DE OTRO MODO ESTOS MATERIALES.* --- ### **Pasos-acción** - **🤓 Revisar** el modelo y las aportaciones de Archetype - 📚 **Leer** nuestro [Informe sobre el tercer trimestre de Ethereum](https://newsletter.banklesshq.com/p/state-of-ethereum-report-q3-2022) --- ### ***Biografía del autor*** *[Danny Sursock](https://twitter.com/DannySursock), Director, y [Ash Egan](https://twitter.com/AshAEgan), Socio General de [Archetype](https://twitter.com/archetypevc),* *un fondo de criptomonedas en fase inicial que invierte en protocolos y aplicaciones que hacen posible un futuro sustentado en contratos inteligentes.* [Archetype](https://twitter.com/archetypevc).