# La era del depósito de valor de Ethereum

*Author: David Christopher*
*Published: Jul 15, 2025*
*Source: https://www.bankless.com/es/read/ethereums-store-of-value-era*

---

Ayer, *The DeFi Report* [publicó su análisis del segundo trimestre de Ethereum](https://thedefireport.io/the-eth-report)que revela una red en transición.

Mientras que los ingresos por protocolos y la actividad de comisiones onchain disminuyeron debido a actualizaciones como Pectra y el creciente uso de Layer 2s, los datos también apuntan a algo más significativo: Ethereum *muestra claros signos de evolución hacia un depósito de valor* (cue the [Blue Money Gospel](https://www.bankless.com/read/the-blue-money-gospel)).

*Aquí hay cinco puntos clave del informe que enmarcan el cambio de ETH de token de utilidad a activo monetario. *👇

### 1️⃣ ¡Las instituciones están acumulando ETH!
Durante el último trimestre, ETH entró en los balances institucionales como nunca antes.

Esta acumulación se produjo a través de dos vectores principales: ETFs y tesoros corporativos.

- **ETF de ETH:** Los activos gestionados aumentaron un 20% intertrimestral hasta los 4,1 millones de ETH, o el 3,4% de la oferta total. Se trata del mayor incremento trimestral desde que se inició el seguimiento de ETF, con FETH de Fidelity a la cabeza de las entradas. Estos productos ofrecen a las instituciones exposición a ETH sin gastos de custodia ni de estaca.
- **Bonos del Tesoro:** La ETH en bonos del Tesoro aumentó un 5.829% hasta los 1,98 millones de ETH. Sharplink Gaming añadió 216.000 ETH, incluidas compras directas a la Fundación Ethereum, mientras que Bit Digital añadió 100.600 ETH. En total, 48 entidades tienen ahora ETH en sus tesorerías.
Tom Lee, presidente de Bitminer - el minero de Bitcoin que ahora utiliza ETH como activo de tesorería - dijo a [TBPN que ve a ETH](https://x.com/tbpn/status/1939814781168623852) como un "juego de stablecoin", y cree que las empresas apostarán ETH para tener una participación en la red para operar sus propias stablecoins, añadiendo otra dimensión a la demanda institucional de ETH. 

*El Informe DeFi* ve esto como un reflejo de la adopción temprana de Bitcoin, donde los tesoros corporativos y ETFs fueron fuentes clave de la demanda neta. Estos actores no utilizan ETH para gas o DeFi, sino que lo mantienen como macroactivo, reduciendo la oferta circulante y reformulando ETH como almacenamiento de valor a largo plazo.

![](https://lh7-rt.googleusercontent.com/docsz/AD_4nXeG5ct87YO5skHzJJaLYzahYkkIo5wNtk7bBUPeY91OER7lnuoKA9xjx8IidDwRTLbG-VE2NTJUPkzdRtaGHKoHg_HzTcxOPI8A6pTAQL1ccRi9GQhasR0RMOneXCB7h_h5_drsbw?key=AJERuTjB9OK9DQIexzRDeA)
### 2️⃣ El capital está rotando hacia ETH y fuera de los CEX
Durante el último trimestre, el ETH ha salido de forma constante de los entornos líquidos y negociables y ha migrado hacia posiciones pasivas, bloqueadas o estratégicas, un patrón coherente con el comportamiento de almacenamiento de valor.

- **Salir de las bolsas:** La ETH en mercados centralizados cayó un 7%. Este ETH probablemente se trasladó al almacenamiento en frío, la estaca o la custodia institucional, una afirmación respaldada por el aumento del porcentaje de estacas.
- **Menor uso de DeFi:** ETH en contratos inteligentes disminuyó un 4% hasta el 43% de la oferta total. Esto sugiere que los usuarios se retiraron de DeFi, no para vender, sino para recomprar, reasignar o cambiar a ETF.
Como resultado, la oferta en circulación aumentó sólo un 0,18% en el segundo trimestre, lo que demuestra que el mercado absorbe efectivamente las nuevas emisiones a pesar de que la red ha vuelto a una ligera inflación neta.

En términos monetarios, este comportamiento se asemeja al "acaparamiento de dólares" durante periodos de incertidumbre, afirma el Informe DeFi, en el que los usuarios optan por almacenar valor en ETH en lugar de realizar transacciones o especular activamente con él.

![](https://lh7-rt.googleusercontent.com/docsz/AD_4nXfuKgqkKSH8ghWrqhqvg4fVPWAMW1Zxa_i2itHYwIEODhJsEfUsGaA7haUwyK66J904D5kCnNrepxTTIXhp91bJxmRrDPQhsY8e03_TXcu_KqEDb7LAIzoN9F8GufvM5iqNQCO9ag?key=AJERuTjB9OK9DQIexzRDeA)
### 3️⃣ El staking crece como fuente de rendimiento pasivo
El staking se ha convertido en el mecanismo de Ethereum para convertir ETH en un activo de almacenamiento de valor que genera rendimientos, y su continuo crecimiento refleja la convicción a largo plazo en el activo.

- **ETH estacado:** Aumentó un 4% hasta 35,6 millones de ETH, o el 29,5% de la oferta, un nuevo máximo histórico. A pesar de los menores ingresos por comisiones después de Pectra, las apuestas siguieron proporcionando rendimientos significativos. Las recompensas por emisión alcanzaron una media de 2.685 ETH/día, lo que supone un rendimiento total del 3,22%.
- **Composición de las** recompensas de los validadores**:** el 88% de las recompensas de los validadores procedieron de la emisión, no de las comisiones por transacción. Esto señala el papel de ETH como un activo productivo, que ofrece rendimientos de referencia independientes de la actividad onchain.
En general, esto posiciona a ETH más como un instrumento de tesorería con rendimiento que como una mercancía especulativa. La estaca parece haber encajado como el mecanismo que transforma Ethereum de una cadena transaccional a una red monetaria con rendimiento nativo.

![](https://lh7-rt.googleusercontent.com/docsz/AD_4nXemSbrChzOzizTIEbgfEbOk4IwgDrfT0nLoUy4tRYvv-3je5uf3BLLRnfmR4uwPqoflyGIjVop9CQHJppOoJaj1ggShQKJ1L2rTBEPvUh0Q1zbi1q6IgIUj4VTkH60xqDM6SN6m?key=AJERuTjB9OK9DQIexzRDeA)
### 4️⃣ La dilución monetaria ha vuelto
Aunque la inflación neta de ETH podría parecer bajista, el Informe DeFi sostiene que señala la madurez estructural de ETH.

- **Emisión inflacionista:** La emisión de ETH aumentó un 2% mientras que la quema de ETH cayó un 55%, empujando la dilución neta al 0,73% anualizado, un máximo de un año.
- **Eficiencia Onchain a la baja:** El rendimiento real de Onchain cayó un 28%; el coste para producir 1 $ de ingresos aumentó un 58%.
Sin embargo, en lugar de que esta dinámica provocara ventas, los fondos de apuestas y los ETF siguieron absorbiendo ETH. Michael Debault, fundador del Informe DeFi, considera que esta situación recuerda a los primeros ciclos de Bitcoin, en los que los titulares aceptaban la dilución a través de la emisión como algo necesario para la seguridad a largo plazo y la sostenibilidad de la red.

El hecho de que la emisión generara el 88% de las recompensas de los validadores significa que Ethereum actúa ahora como una red monetaria con inflación programada y rendimiento implícito, no muy diferente de un banco central que emite bonos. La idea clave: incluso con una emisión neta positiva y una economía onchain más débil, los tenedores siguen tratando ETH como un activo que preserva el valor. Este comportamiento - mantener a través de la dilución - define los activos de reserva de valor.

![](https://lh7-rt.googleusercontent.com/docsz/AD_4nXfGwbJgiynikoSOraWeY2lXxwIdIzoMYhppCRqWtfSI6QmEbaqlFiJCSaL8EXaEo2ccSVuki1_8Yo6Xw7K6KGbx2b_1gKmYwDDr5NAIbX3dgJ9sDmdln5iL0TnePYA_xvoJOVkTjw?key=AJERuTjB9OK9DQIexzRDeA)
### 5️⃣ Capa base de Ethereum = Capa de liquidación
La capa 1 de Ethereum está abandonando su papel de motor transaccional y evolucionando hacia una base de capital y una capa de liquidación final, rasgos definitorios de la infraestructura monetaria.

- **Aumento de la actividad en L2:** Las transacciones diarias de la Capa 2 superan a las de la L1 en 12,7 veces; las direcciones activas de la L2 superan ahora a las de la L1 en 5 veces. Las L2 también albergan 5,7 veces más contratos inteligentes con más de 500 interacciones diarias. La velocidad DeFi de L2 supera ahora a la de L1 en 7,5 veces.
- **El capital permanece en L1:** A pesar de esta migración, el valor total bloqueado en L1 aumentó un 33%. Los activos del mundo real en Ethereum aumentaron un 48% intertrimestral hasta los 7.500 millones de dólares, liderados por los bonos del Tesoro tokenizados (+58%) y las materias primas (+24%).
El Informe DeFi señala que esto se asemeja a los sistemas tradicionales, en los que las plataformas secundarias gestionan el volumen y las instituciones de base finalizan la liquidación. En el caso de Ethereum, las L2 realizan la actividad; la mainnet finaliza y asegura, actuando como "espacio de bloques a prueba de balas". ETH es el activo de reserva que ancla esta estructura.

![](https://lh7-rt.googleusercontent.com/docsz/AD_4nXeTpoZRDhfTk4SwLuzWJCx5TPX7OZnfqffL0i7HLXGfOfBAvHjAwPuBIK2s3R1K5MfSfWC13VSnpTSepO5OAuz7LXZV3UfB8wqj3htpjtCZr4VuAgNi7VbwHnKfTdlxtWOWeUwYHg?key=AJERuTjB9OK9DQIexzRDeA)
---
En general, el informe del segundo trimestre de Ethereum ofrece una imagen clara de que se está produciendo un cambio, tanto por parte de los minoristas como de las instituciones, en la forma de entender el activo de la red.

ETH está abandonando los centros de negociación y entrando en tesorerías, ETF y contratos de estaca. La capa 2 se está haciendo cargo de la ejecución mientras Ethereum consolida el capital y ancla los activos del mundo real. Las recompensas de las estacas están impulsadas por la emisión, no por las comisiones, haciéndose eco de los sistemas monetarios de las primeras etapas. Todo esto se une para que Ether se parezca menos a un token de utilidad y más a un bono soberano: generador de rendimientos, atesorable e inseparable del sistema que asegura.
---

*This article is brought to you by [NEAR](https://www.bankless.com/es/sponsor/near-1785257427?ref=read/ethereums-store-of-value-era)*