# Desmitificar los Dark Pools

*Author: Bankless*
*Published: Jun 3, 2025*
*Source: https://www.bankless.com/es/read/demystifying-dark-pools*

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Desmitificando los Dark Pools

  
  Publicado el 3 de junio de 2025

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[**Patrocinador: Mantle**](https://www.bankless.com/sponsor/mantle-1706216729?ref=read/demystifying-crypto-dark-pools&email=true) - Mantle está construyendo el mayor centro sostenible para las finanzas onchain.

[Más información](https://www.bankless.com/sponsor/mantle-1706216729?ref=read/demystifying-crypto-dark-pools&email=true)

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      NECESIDAD DE SABER
    
    
  
  
Reestructuración de EF
  

  

 

[![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/06/Group-14---2025-06-03T084448.124.png)](https://www.bankless.com/dashboard)- 🚧** La Fundación Ethereum reestructura el equipo de I+D de protocolo.** La reestructuración del equipo de [involucró](https://www.bankless.com/read/ethereum-foundation-restructures-protocol-r-d-team) algunos despidos de personal.
- 🐙** Kraken Lanza Servicios de Corretaje Prime para Clientes Institucionales.** [Competirá](https://www.bankless.com/read/kraken-launches-prime-brokerage-services-for-institutional-clients) con Coinbase Prime y FalconX.
- 💵 **Robinhood Completa su Adquisición de Bitstamp por $200M.** El [promocionado acuerdo](https://www.bankless.com/read/robinhood-completes-its-200m-bitstamp-acquisition) se anunció por primera vez en junio de 2024.
📸**Daily Market Snapshot: **La capitalización total del mercado de criptomonedas subió el martes mientras ETH continuó superando al mercado mientras Wall Street vio otro día consecutivo de ganancias.

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ANÁLISIS

  
  
Desmitificación de los "fondos oscuros" de criptomonedas

  
  
   
     
     Autor sin banco:
     
       [
       
David C.](https://www.bankless.com/author/david)
     
    
 

[![](https://bankless.ghost.io/content/images/2025/06/image---2025-06-03T095418.152-1.png)](https://www.bankless.com/read/demystifying-crypto-dark-pools)La semana pasada, degen James Wynn perdió 100 millones de dólares en liquidaciones en Hyperliquid. 

Las pérdidas - 949 BTC (99,3M$) y 982,5M kPEPE (11,6M$) - se produjeron cuando Bitcoin cayó por debajo de los 105K$, disparando sus posiciones apalancadas a 40x. Pero aquí es donde se pone interesante: Wynn afirma que no sólo tuvo mala suerte. Él cree que fue cazado.

"*Una cosa segura es que he expuesto lo corruptos que son estos mercados*", [Wynn publicó](https://x.com/JamesWynnReal/status/1928342016364269900), afirmando que los participantes del mercado orquestaron un "[caza de liquidaciones](https://x.com/Cbb0fe/status/1901286707342766523)" para acabar con sus posiciones visibles, empujando los precios lo suficientemente bajos como para desencadenar sus liquidaciones antes de dejar que se recuperaran.

Independientemente de que estas acusaciones sean ciertas o no, ponen de relieve una vulnerabilidad evidente en el comercio descentralizado: todo el mundo puede ver las posiciones de los demás. Es como jugar al póquer con las cartas boca arriba.

El incidente llevó al fundador de Binance, CZ, a proponer una solución el 1 de junio: un "[*dark pool perpetual DEX.*](https://x.com/cz_binance/status/1929246168833229243)". 

> Dados los recientes acontecimientos, creo que ahora podría ser un buen momento para que alguien lance un DEX perp dark pool.Siempre me ha desconcertado el hecho de que todo el mundo pueda ver tus órdenes en tiempo real en un DEX. El problema es peor en un DEX perp donde hay liquidaciones.Incluso con un CEX...- CZ 🔶 BNB (@cz_binance) [1 de junio de 2025](https://twitter.com/cz_binance/status/1929246168833229243?ref_src=twsrc%5Etfw)

Su argumento era sencillo: si los operadores no pueden ver las posiciones de los demás, no pueden cazarlas. El uso de pruebas de conocimiento-cero para ocultar los libros de órdenes podría proteger a los grandes operadores de ataques selectivos, manteniendo al mismo tiempo la descentralización.

*Hagamos un rápido repaso de los dark pools, su historia, sus pros (y contras), y los proyectos que actualmente operan dark pools o construyen hacia ellos en cripto. *👇

## **The Start of Dark Pools**
Los dark pools no son nuevos, y no son *inherentemente* nefastos a pesar del nombre. 

Surgieron en las finanzas tradicionales durante la [1980s como una solución](https://www.investopedia.com/articles/markets/050614/introduction-dark-pools.asp#citation-2) a un problema simple: *¿cómo negociar grandes bloques de acciones sin mover el mercado?*

Imagina que eres un fondo de pensiones que necesita vender 10 millones de acciones de Apple. Vendes eso en el mercado abierto, y el precio se desploma antes de que hayas llegado a la mitad. Todo el mundo ve la orden de venta masiva, entra en pánico y se adelanta a tu operación. La SEC reconoció este problema y aprobó formalmente los Sistemas Alternativos de Negociación (ATS) en 1979. Estas bolsas privadas permitían a las instituciones negociar grandes bloques de forma anónima, emparejando a compradores y vendedores sin revelar las órdenes hasta después de su ejecución. En la primavera de 2017, los dark pools representaban el ~40% de la negociación bursátil estadounidense, [creciendo desde el ~16% en 2010](https://rpc.cfainstitute.org/policy/positions/dark-pools).

La mecánica es sencilla:

- Libros de órdenes ocultos en los que las operaciones se casan de forma privada
- Ejecución a precios negociados o de punto medio
- Resultados divulgados solo tras su finalización
- Acceso normalmente limitado a operadores institucionales
![](https://lh7-rt.googleusercontent.com/docsz/AD_4nXdidGgKFr1cHb2lA6QQelBfcHBAFWKGRTxXHdi8uGgXrsdCu0v2oHREBu6AwVvfsaqDnRTuJYEQTO1676e_ZVImT62YxP09wpTKjoXmkMm0PMQ3Gs7RXU5SLE2gBJzINO_9-G9iIg?key=gLfHwcX2jH0WgCTlYUyNQA)*via [Nasdaq](https://www.nasdaq.com/articles/the-risk-and-reward-of-more-dark-pool-trading)*

## **Why Crypto Makes Dark Pools Essential**
Si los dark pools son importantes en los mercados tradicionales, podría decirse que son aún más críticos en el cripto. La transparencia radical de la cadena de bloques se convierte en una desventaja cuando todo el mundo puede ver todos tus movimientos y la arena se está volviendo cada vez más PvP.

En las finanzas tradicionales, al menos tu corredor no transmite tus posiciones al mundo. En DeFi, tu cartera es un libro abierto. Esta transparencia permite varios comportamientos depredadores:

- **MEV (Valor Máximo Extraíble)**: Uno de los problemas más centrales, los bots monitorizan las transacciones pendientes y se adelantan a las operaciones, extrayendo valor que debería ir a los usuarios. Es como tener a alguien que echa un vistazo a tus cartas y apuesta en consecuencia.
- **Copy Trading**: ¿Por qué desarrollar tu propia estrategia cuando puedes limitarte a copiar carteras de éxito? Este comportamiento parasitario reduce los beneficios de los operadores expertos, aunque estos operadores se han vuelto cada vez más inteligentes a la hora de encontrar formas de utilizar a las personas que les siguen como liquidez de salida.
- **Caza de liquidaciones**: Como ilustra el caso de Wynn, las posiciones apalancadas visibles se convierten en objetivos. Los operadores pueden calcular y encontrar precios exactos de liquidación para coordinar potencialmente su activación.
- **Quote Fading**: Los creadores de mercado retiran liquidez cuando ven llegar grandes órdenes, ampliando los diferenciales en el peor momento posible.
Los dark pools de criptomonedas abordan estas vulnerabilidades utilizando tecnologías de preservación de la privacidad como: 

- **Pruebas de conocimiento cero** (ZKP) que permiten demostrar que una operación es válida sin revelar sus detalles.
- **Computación multipartita** (MPC) permite la comparación de órdenes sin que ninguna de las partes vea todas las órdenes.
- **Entornos de ejecución de confianza** (TEE) crean enclaves seguros para la ejecución de operaciones. Por ejemplo, Unichain, el nuevo L2 de Uniswap, utiliza TEEs para construir bloques y ocultar transacciones de bots extractivos de MEV sin ser un dark pool. [El sistema Rollup-Boost](https://blog.uniswap.org/rollup-boost-is-live-on-unichain) bloquea las operaciones en mempools cifrados, ofreciendo ventajas de privacidad a todas las aplicaciones DeFi sin ser explícitamente un dark pool.
El resultado: operaciones que son privadas pero verificables, anónimas pero auditables - manteniendo la naturaleza trustless de blockchain a la vez que protege la privacidad del trader.

> Unichain es ahora el primer L2 en construir bloques dentro de un TEE, lo que desbloquea:✹ Protección MEV ✹ Ordenación de prioridad verificable ✹ Soporte para protección de reversiónEmpujando hacia una infraestructura más rápida y descentralizada construida para DeFi [pic.twitter.com/gmVvipPUmr](https://t.co/gmVvipPUmr)- Unichain (@unichain) [2 de mayo de 2025](https://twitter.com/unichain/status/1918290979368407403?ref_src=twsrc%5Etfw)

## **Dark Pools in the Wild**
Varios proyectos ya ofrecen esta funcionalidad:

- [**Renegade**](https://x.com/renegade_fi), un [onchain dark pool on Arbitrum](https://docs.renegade.fi/) basado en MPC, garantiza la privacidad y la ausencia de pérdidas en las operaciones. La plataforma empareja las operaciones de los tokens que soporta directamente entre pares a los precios medios de Binance, eliminando el front-running y la manipulación de precios. Esto significa que las grandes operaciones pueden realizarse de forma privada, sin impacto en los precios de mercado.
[![](https://lh7-rt.googleusercontent.com/docsz/AD_4nXcf5XLRM7C6ZN2RjQaVoLPxhHQZng3z6X3km0xKK96NzjkYBcqTsTkFm6wlCIFkvR-V51zBoN292VKrEngEaNJ0oM02JjDuLuKeA74gx58y3Hcu_K3aiQwPUewFnGC0bed50H8TYg?key=gLfHwcX2jH0WgCTlYUyNQA)](https://trade.renegade.fi/)- [**Silhouette**](https://x.com/silhouette_ex) es diferente, ya que añade privacidad a las operaciones realizadas en Hyperliquid a través de [el emparejamiento de operaciones ocultas](https://mirror.xyz/0x5D2c2bD98F10616771D7B5124AD2090Ba72Aa43c/vPc2vR5UJmqVBffOsOcKjkZRUPKcEB7XR3uI-KPv3RY) a la [profunda liquidez y transacciones rápidas](https://mirror.xyz/0x5D2c2bD98F10616771D7B5124AD2090Ba72Aa43c/FWyzRuhLM36Vq47WK6kD_moC5GadPuLuQUt2kNaOIPw) de la bolsa. Aunque aún se encuentra en fase de desarrollo y no se ha fijado un plazo concreto para su lanzamiento, la plataforma no necesitará ningún monedero especial para ser utilizada, lo que facilitará su adopción al tiempo que se disfruta de una mayor privacidad.
- [**Penumbra**](https://x.com/penumbrazone) ofrece la funcionalidad de mercado al contado dark pool mediante la creación de una blockchain totalmente nueva centrada en la privacidad dentro del ecosistema Cosmos. Utiliza ZKPs para ocultar todas las transacciones, saldos, staking e incluso gobernanza. Su DEX protege las operaciones a través de [subastas por lotes](https://protocol.penumbra.zone/main/index.html) para evitar el front-running y utiliza el cifrado para garantizar la privacidad total. 
[![](https://lh7-rt.googleusercontent.com/docsz/AD_4nXfrY1or1cSTRSKZQSPLqzlo5ncLdq3KQPH7lTcqT7OJbg2jrmA3bLIMEe5Xk5Q3Eqj049dUlnf3naKQWOwnn2mPOdZX-m8YeoNUVPEmRTi400hVUrP_d_U-ZnTYUql703e6r9EZcQ?key=gLfHwcX2jH0WgCTlYUyNQA)](https://dex.penumbra.zone/explore)- [**sFOX**](https://x.com/SFox), una empresa con sede en EE.UU. que ayuda a grandes inversores, principalmente institucionales, a acceder a criptomonedas y comerciar con ellas, ofrece un servicio de dark pool [regulado por FinCEN y Wyoming](https://www.sfox.com/). A través de su servicio, sFOX permite a las instituciones ejecutar discretamente grandes operaciones utilizando órdenes ocultas combinadas con liquidez de [30+ bolsas](https://www.fintechnews.org/sfox-receives-approval-to-become-a-wyoming-trust/).

## **¿Por qué no existen más dark pools?**
Dadas todas estas ventajas -protección frente a MEV, caza de liquidaciones y front-running-, ¿por qué no existen dark pools en todas partes? Debido a los importantes retos técnicos y prácticos que plantea su creación, especialmente en el caso de las operaciones perpetuas.

El reto fundamental es lograr tanto la privacidad como la verificabilidad. Hay que demostrar que las operaciones son justas sin revelar lo que son. Aunque sí, todas las tecnologías antes mencionadas como ZKPs, MPCs y TEEs ofrecen un camino a seguir, implementarlas bien resulta complejo: no basta con ocultar datos; hay que asegurarse de que no se puedan deducir por otras vías. En otras palabras, un creador de mercado automatizado privado no es privado si cualquiera puede consultar su precio en cualquier momento.

Los pools oscuros también se enfrentan al clásico problema del huevo y la gallina de la liquidez. Necesitan volumen para funcionar bien, pero los operadores no acudirán sin la liquidez existente. Esto es especialmente grave en los mercados de perpetuos, donde la financiación y las liquidaciones continuas requieren mercados activos y profundos.

Luego está la paradoja de la confianza. La falta de transparencia que hace que los dark pools sean valiosos también genera desconfianza. Cómo sabemos que estamos obteniendo precios justos cuando no podemos ver las operaciones? Esta preocupación se amplifica en las criptomonedas, donde "confía, pero verifica" es el evangelio. En teoría, los dark pools podrían fomentar la manipulación del mercado en lugar de evitarla. Por ejemplo, al eliminar el volumen de los mercados públicos, los dark pools podrían distorsionar el descubrimiento de precios, creando un sistema de dos niveles en el que las instituciones obtienen mejores precios en privado, mientras que los minoristas se enfrentan a mercados públicos más débiles y volátiles.

Las finanzas tradicionales ofrecen cuentos con moraleja. Barclays pagó 70 millones de dólares por mentir sobre sus [operaciones de dark pool](https://www.sec.gov/newsroom/press-releases/2016-16), y Credit Suisse y otros se enfrentan a sanciones similares por ofrecer ventajas injustas a operadores selectos.

Por último, el lanzamiento de un dark pool onchain, especialmente para perpetuos, se enfrenta a complejos obstáculos regulatorios. La intersección de los derivados, la tecnología de privacidad y la negociación transfronteriza crea un laberinto normativo que pocos han sorteado con éxito.

![](https://lh7-rt.googleusercontent.com/docsz/AD_4nXcICxtu88k3EiXn9p6XdtB2DRU9wBLBiqEVhDdsPBXh4JmtZ_HTQsW-tNAQSwfyyup_HoufCIr9n-cM6aojHscioZlv2AYwpt4UtOrokOHlSAmFS808q_XjKhCRjECLpRQUimpLDw?key=gLfHwcX2jH0WgCTlYUyNQA)*via [Tiger Research](https://reports.tiger-research.com/p/onchain-darkpool-eng)*

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En general, el incidente de James Wynn -sea realmente "depredador" o no- puso de manifiesto una tensión central de las criptomonedas: construimos sistemas transparentes para la confianza, pero esa transparencia puede convertirse en un arma.

Las dark pools ofrecen una solución, pero una que camina por una línea muy fina. El reto consiste en preservar el espíritu de verificabilidad e imparcialidad de las criptomonedas y, al mismo tiempo, ofrecer la privacidad necesaria para que ciertas actividades, como el comercio, sean justas. Proyectos como Renegade demuestran que esto es posible en los mercados al contado, utilizando la criptografía para demostrar la honestidad sin revelar detalles. Sin embargo, la visión de CZ de un DEX de dark pool perpetuo sigue sin hacerse realidad, y sólo Silhouette avanza hacia ella.

A medida que las criptomonedas maduran y el capital institucional inunda onchain, la infraestructura debe evolucionar para proteger a los grandes actores sin dejar de lado a los más pequeños. Los obstáculos técnicos son reales, pero solucionables. Y, sí, los dark pools no son perfectos, pero parecen cada vez más necesarios. 

[Leer en Bankless](https://www.bankless.com/read/demystifying-crypto-dark-pools)
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