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A lo largo de la semana, cripto Twitter ha estado debatiendo una nueva métrica favorita: Valor Económico Real, o REV.

Estandarizado por Blockworks Research, el REV rastrea cuánto pagan los usuarios por usar una blockchain -incluyendo tarifas y propinas MEV.

El REV de la red (Valor Económico Real) es una métrica estandarizada que rastrea la acumulación de valor de la blockchain generada por la actividad de los usuarios. El REV se compone tanto de las tarifas de transacción dentro del protocolo como de las propinas fuera del protocolo que los usuarios pagan por la ejecución de transacciones, por lo que mide la demanda monetaria para realizar transacciones onchain - Blockworks

La métrica ha ganado tracción como una señal de la demanda de espacio de bloques y una forma de entender qué cadenas ven un uso real - destacando recientemente Solana como un hogar para la creación de gran valor económico. Pero aunque muchos están de acuerdo en que es útil, nadie la considera la única métrica que importa.

El verdadero debate es más sutil: ¿cuánto peso debería tener REV a la hora de valorar una blockchain? ¿Debería considerarse una señal principal de valor, o sólo una de muchas? Y ¿está siendo mal utilizado por aquellos que impulsan narrativas específicas?

Hemos indagado en el discurso de Twitter y hemos extraído algunos de los puntos de vista más fuertes a continuación. 👇

💬 Our Favorite REV Takes

▪️ REV sirve como un fuerte punto de partida

DBA Crypto co-fundador, Jon Charbonneau, quien escribió por primera vez sobre REV como un marco de valor para L1 y L2 tokens el pasado noviembre, lo ve como un punto de partida útil para valorar blockchains, similar a cómo los ingresos ayudan a valorar las acciones en las finanzas tradicionales. 

Subraya que mientras ningún número único puede capturarlo todo, el REV proporciona un punto de partida concreto que puede evolucionar hacia modelos de valoración más sofisticados a medida que el mercado madura.

Pero lo que importa no es solo el REV actual, sino la calidad y la sostenibilidad de ese REV a lo largo del tiempo. Una cadena con comisiones consistentes y competitivas derivadas de un alto volumen de negociación podría merecer un múltiplo más alto que otra con comisiones de congestión temporales (Hyperliquid versus Ethereum, en este ejemplo), ya que podría implicar más potencial de ganancias futuras. 

▪️ REV es una señal clara, pero incompleta

Nuestro David Hoffman simplifica las cosas: REV es bueno, pero no lo es todo. Muestra lo que los usuarios pagarían por usar una cadena, lo que lo convierte en una medida útil de la demanda, aunque incompleta.

Recientemente, ha habido cierta reacción en contra de REV por parte de la comunidad Ethereum, lo que, en su opinión, no tiene sentido. El argumento de Ethereum ha sido que tiene el espacio de bloques más valioso. Si los usuarios pagan más por utilizar Ethereum, eso debería reflejarse en REV. Le parece extraño que algunos descarten REV cuando se alinea con esta narrativa central.

David ofrece un marco para explicar las diferentes actitudes hacia REV. Cadenas como Solana, que optimizan para transiciones de estado rápidas (transacciones frecuentes), producen naturalmente mayor REV. Ethereum optimiza más para mantener el estado, lo que no se refleja de la misma manera en el REV.

Sin embargo, una vez más, considera el REV como una métrica secundaria, como una versión simplificada del flujo de caja descontado (DCF), que apunta a ganancias futuras pero necesita otras métricas a su lado. Pero, ¿qué debería complementar al REV? Eso aún está en discusión, pero Ryan está en ello.

▪️ REV es útil, solo que no de la forma que piensas

El fundador de Spire, Mteam.eth defiende que REV es útil, no perfecto.

Su punto de vista es práctico: el problema no es REV en sí, sino cómo la gente lo malinterpreta. Enmarcándolo como "todos los modelos son erróneos, pero algunos son útiles", considera que REV es uno de los útiles. No se trata de ingresos, y las cadenas de bloques no son empresas, pero el REV indica la demanda de los servicios de una cadena. Muestra cuánto valoran los usuarios el espacio de bloques y pertenece a un conjunto de herramientas de valoración más amplio.

Aún así, no es un atajo para valorar las blockchains. Solana puede generar 2-4 veces más REV que Ethereum, pero eso no significa que su token valga más. Juzgar a una cadena sólo por el REV es como juzgar a una empresa sólo por los ingresos: ignora los beneficios y el crecimiento.

▪️ REV Maximalism Misses the Bigger Picture

El miembro de la comunidad Ethereum Ryan Berckmans rechaza el REV hype, diciendo que aunque REV puede ser útil, está siendo exagerado por algunos como la métrica principal para valorar tokens L1.

Su caso es que los L1 son activos de confianza, como el oro o las monedas - no empresas. La valoración proviene de una mezcla de métricas y creencias. También señala que si sólo importara el REV, Tron valdría 290.000 millones de dólares, algo que claramente no es así.

▪️ Short-Term REV Doesn't Predict Long-Term Value

El cofundador de Polygon, Brendan Farmer no descarta por completo el REV, pero cree que a menudo se aplica mal, especialmente en plazos cortos.

Por ejemplo, Ethereum alcanzó un máximo de 21.600 millones de dólares en REV anualizado y Solana de 6.600 millones, aunque ambos han caído bruscamente desde entonces. Si el REV predijera con certeza el valor a largo plazo, esos picos se habrían relacionado más claramente con el precio o la actividad.

Cree que el REV a corto plazo refleja sobre todo cómo se sienten los usuarios ricos, lo volátiles que son los activos emitidos en esa red y lo inmaduros que están todavía sus mercados de MEV. Se puede optimizar el REV, pero si acaba con la asequibilidad o el crecimiento de usuarios, el tiro sale por la culata.

▪️ REV Is a Proxy for Real Onchain GDP

El cofundador de Paradigm Matt Huang ve el asunto de REV a través de una visión más amplia de la valoración de blockchain. En su opinión, el objetivo final de las plataformas de contratos inteligentes es convertirse en dinero real, no custodiado - como Bitcoin, pero programable. Eso significa no sólo almacenar valor, sino apoyar una amplia gama de actividades financieras sin depender de intermediarios.

Desde ese punto de vista, el REV no es el objetivo, sino un proxy - una forma de estimar el PIB real onchain. El PIB, y no la especulación con tokens, es lo que demuestra en última instancia si estas plataformas son útiles. REV ayuda a aproximar el PIB capturando la actividad con precio, que es más difícil de falsificar. Pero puede aún así jugarse, y optimizarlo demasiado puede ser contraproducente.

La clave no es sólo el tamaño del PIB de una cadena, sino su proporción en relación con otras. Si ETH o SOL no son monetarios en última instancia -si no se convierten en plataformas para almacenar y utilizar valor a escala-, Huang argumenta que su valor a largo plazo puede no mantenerse. REV nos ayuda a medir esa trayectoria, pero no es el destino.

The Common Ground

Hay más acuerdo del que parece. Nadie cree que el REV sea la única métrica. Y pocos creen que deba ignorarse. Los que están a favor dicen que capta algo real: lo que la gente paga por usar una cadena. Los escépticos sostienen que es demasiado fácil de utilizar mal y que no puede ser independiente.

¿El término medio? El REV es útil, pero incompleto. Es mejor utilizarlo junto con otras métricas como el volumen de stablecoin, TVL, actividad de desarrollo y retención a largo plazo.

En un espacio tan cambiante como el cripto, ninguna métrica será suficiente. El REV es ciertamente una pieza del rompecabezas, pero no hay que confundirlo con la imagen completa.

¿Quieres profundizar aún más en el debate sobre el REV? Echa un vistazo a la última mesa redonda de Bankless.

MESA REDONDA: El debate sobre el REV: ¿Métrica real o noticias falsas? Jon, Bread, & Andy8052 on Bankless

El debate REV

Bankless

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En este episodio del Podcast Bankless, los anfitriones debaten sobre el Valor Económico Real (REV).

Triggered by Jon's exploration of how ETH and SOL prices correlate with REV, the team delves into REV's role as a value capture metric and demand signal for blockchain networks.

Evaluamos las implicaciones para las valoraciones de las redes, debatimos la sostenibilidad de depender de REV y analizamos la dinámica competitiva entre Ethereum y Solana. La conversación concluye con reflexiones sobre los riesgos de las criptoinversiones y la evolución de la identidad de las monedas digitales en relación con la utilidad de las aplicaciones.

Escucha el episodio completo👇