# Evaluación de la Tokenomics de MKR *Author: David Hoffman* *Published: Feb 20, 2019* *Source: https://www.bankless.com/es/evaluating-mkrs-tokenomics* --- *Nivela tu juego de finanzas abiertas tres veces por semana. Suscríbase a [el programa Bankless](https://bankless.ghost.io/about) a continuación.* [Suscríbase ahora](#/portal/signup) --- ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/908ba76c-e89f-4480-8831-36ef1417332c_1732x1400.jpg)MakerDAO y MKR han sido la fascinación del mundo de las criptodivisas durante los últimos 12 meses. Merecidamente, ya que casi el 2% de todo el Ether está actualmente encerrado en MakerDAO, DAI es la única stablecoin sin permisos, y MKR es uno de los pocos tokens que es requerido por su sistema, **y** el propio sistema está en marcha. Este artículo se adentra en la valoración de MKR en el mercado secundario, y en los interesantes resultados teóricos del juego que se derivan del modelo Buyback and Burn. # The Burn Rate Todos los poseedores de CDP acumulan intereses sobre sus préstamos DAI pendientes que hayan contratado. Esta **Tasa de Estabilidad** ha variado del 0,5% al 2,5%, de nuevo al 0,5% y ahora hasta el 11,5%. Esta tasa cambia como resultado de la votación de los poseedores de MKR para aumentar o disminuir el coste del gasto; un mecanismo que equilibra la oferta de DAI con la demanda de DAI, así como una forma de mitigar el riesgo sistémico. Esta tasa acumulada se destina a la compra de MKR en el mercado secundario y a su **quema**. Este mecanismo asegura un incentivo de alineación entre los poseedores de tokens MKR y el gobierno de MakerDAO. Buenas decisiones de gobierno = más MKR quemados con el tiempo. Malas decisiones de gobierno = menos MKR quemados a lo largo del tiempo. ## **Calculating MKR Burn Rate** **[DAI Market Cap] x [Stability Fee] x [Time] = DAI-denominated MKR burn rate. ** Es decir, cuánto valor en USD de MKR se quemará por unidad de tiempo. Esta ecuación nos dice cuánto flujo de caja obtiene el sistema MakerDAO a través de la quema de MKR. A 19 Feb 2019, **DAI Market Cap **es **80.5M. **La **Comisión de Estabilidad** es del **1%**. Se devenga el 1% de la capitalización bursátil de DAI al año, es decir, **805.000 dólares en comisiones generadas al año**. Esto significa que el sistema MakerDAO recauda $805,000 en pagos de intereses, que se utilizan automáticamente para comprar MKR, y quemarlo. A 17 de abril de 2019, **DAI Market Cap **es de 90**M. **La** Comisión de Estabilidad** es del **11,5%**. El 11,5% de la capitalización bursátil de DAI se devenga al año, es decir, **10.350.000 dólares en comisiones generadas al año**. Esto significa que el sistema MakerDAO recauda 10.350.000 dólares en pagos de intereses, que se utilizan automáticamente para comprar MKR en el mercado secundario, y quemarlo. Sin embargo, esto no es **Tasa de Quemado**. La **Tasa de Quema** debe tener en cuenta el precio del MKR denominado en USD. Si el MKR costara 100 dólares, se quemarían 8050 MKR al año. Si el MKR fuera de 1.000 $, entonces se quemarían 805 MKR al año. Si fuera de 100.000$, entonces sólo 8,05 MKR. **La Ecuación de la Tasa de Quema:** **[[Capitalización del Mercado DAI] x [Tasa de Estabilidad] x [Tiempo]] / [Precio del MKR en DAI] = Tasa de quemado del MKR. **Es decir, cuánto MKR se quemará por unidad de tiempo. Cuando los titulares de CDP devuelven su préstamo y reciben su garantía, no les importa cuál sea el precio del MKR, porque su cuota** está denominada en DAI**. No les importa si su comisión de 35 $ equivale a 10 MKR, 1 MKR o 0,0001 MKR. Simplemente queman lo que sean 35 $ de MKR. Esto es en realidad una experiencia de usuario bastante agradable, ya que este proceso puede ser abstraído del usuario. # La subasta de MKR Con el fin de obtener los MKR en nombre de los titulares de CDP que reembolsan su deuda, el sistema MakerDAO toma la tasa de estabilidad del DAI que está siendo reembolsado, y compra MKR con ella en un intercambio descentralizado (este proceso totalmente automatizado por un contrato inteligente). Al igual que el usuario, el contrato inteligente es agnóstico al precio de MKR, sólo necesita obtener el valor en USD de MKR que se debe de la tasa de estabilidad. Si el propietario de un CDP debe $35, el contrato inteligente MakerDAO pone $35 en subasta, y quema cualquier MKR que obtenga por $35. Esto sucede *perpetua, continua y autónomamente. *Cada vez que un titular de CDP paga su préstamo, se asigna DAI para ser subastado para pagar la cuota de estabilidad. Como resultado, **la subasta de MKR es una fuerza de compra constante de MKR**, ya que hay un comprador perpetuo y autónomo de MKR, siempre y cuando el sistema MakerDAO esté en uso. Cada día, el sistema autónomo MakerDAO compra y quema MKR. Los 10.350.000 dólares anuales que cobra actualmente MakerDAO se traducen en 28.365 dólares diarios. Un cálculo muy aproximado estima que esto es alrededor del 10% del volumen diario de MKR que se encuentra hoy en día. Esta cantidad es perpetua, incesante e implacable. Y, lo **ROBA**, lo que significa que el mismo MKR nunca podrá ser comprado por el sistema dos veces, a diferencia de lo que ocurre con los comerciantes que comercian de un lado a otro. Esto crea un mecanismo de valoración completamente diferente, que discutiremos ahora. # ¿Qué ocurre cuando mezclas una subasta perpetua con una oferta decreciente? La subasta perpetua ejecuta una compra de mercado de MKR para pagar la comisión de estabilidad. Tomará la mayor cantidad de MKR que el mercado le permita. Por lo tanto... **Las manos más débiles del mercado consiguen que sus MKR sean comprados por la Subasta Perpetua.** En el mercado secundario, los que menos valoran sus MKR son los que consiguen que sus MKR sean comprados por la Subasta Perpetua. La Subasta Perpetua compra primero todas las manos débiles. Mientras que los MKR van y vienen, van y vienen en el mercado secundario, la subasta siempre está extrayendo MKR de aquellos que lo venderán por el precio más bajo. La Subasta Perpetua es un **Limpiador de Manos Débiles**. Al no permitir nunca que los MKR comprados por la Subasta Perpetua permanezcan en el mercado secundario, **la Subasta Perpetua es una calle de un solo sentido de las Manos Débiles al [incinerador de MKR.](https://etherscan.io/address/0x69076e44a9c70a67d5b79d95795aba299083c275#tokentxns)** Pero las Manos Débiles están en un espectro. Algunas personas pueden ver 1.000 $ MKR, y optar por cobrar. Otros pueden ver 10.000 MKR y mantenerse firmes. Pero qué pasa cuando la Subasta Perpetua compra a TODOS, excepto al único poseedor de MKR con más fuerza de voluntad.... ## **Imagina un mundo donde solo hay un poseedor de MKR...** ...esa persona tiene acceso ilimitado a la subasta de MKR. Ninguna otra persona puede vender MKR a la Subasta Perpetua, ya que ninguna otra persona tiene MKR. Por lo tanto, nadie puede rebajar la oferta de la subasta. Recuerda, la **Subasta Perpetua DEBE comprar MKR a cualquier precio de mercado**. Si sólo hay un poseedor de MKR, ese poseedor de MKR puede determinar el precio del MKR según sus condiciones. **Esto significa que el último poseedor de MKR puede vender0.000000000000000001 MKR por el valor total de la subasta**(el MKR tiene 18 decimales). Si 35 DAI están siendo subastados por 1/10^17, eso es una valoración MKR de 1 MKR = 3.5x1^18, o **$35,000,000,000,000,000.000.** ## Ese es un número increíblemente grande. **El punto: **El incentivo para ser el último poseedor de MKR es INSANARIAMENTE alto. Tan alto, que probablemente nunca habrá un solo poseedor de MKR. El incentivo para ser el último poseedor de MKR incentivará el acaparamiento y la eliminación del mercado secundario, lo que hará subir el precio, así como ralentizar la tasa de quema de MKR (porque la tasa de quema de MKR es inversamente proporcional al valor de MKR frente a DAI). **El otro punto:** Las infinitesimalmente pequeñas cantidades de MKR que se están vendiendo por DAI ahora representan algo que es totalmente opuesto al modelo de Recompra y Quema que MKR es conocido por ser. **Si puedes vender 0,000000000000000001 MKR por 35$, es casi como si te regalaran 35$.** 18 decimales son muchos decimales. Se está quemando una cantidad casi nula de MKR, pero el poseedor de MKR está recibiendo el 100% de los flujos de caja de todos los DAI de la subasta. **Cuando sólo hay 1 poseedor de MKR, MakerDAO es un modelo de valoración de flujo de caja al 100%.** Con el tiempo (...MUCHO tiempo), Maker pasa lentamente de un modelo de recompra, a un modelo de flujo de caja. Como los poseedores de MKR son cada vez menos (porque la subasta sigue comprando gente), los pocos poseedores de MKR que quedan tienen el privilegio de vender sus MKR a precios cada vez más altos a la subasta. Sin embargo, aunque queden muy pocos poseedores de MKR, sigue existiendo el mismo incentivo para aferrarse a su MKR, mientras espera secretamente que todos los demás vendan el suyo a la acción del quemador. Personalmente, creo que las posibilidades de que realmente lleguemos a ese punto son escasas, al menos durante nuestra vida. Si lo que estoy diciendo es cierto, y si la gente se da cuenta de esto, la teoría del juego descrita detrás de no vender su MKR será el mecanismo que impulsa la valoración MKR arriba, en lugar de la recompra perpetua real y quemar mecánica. **Es la *****existencia de***** el modelo de recompra y quema lo que creará la revalorización de los MKR, *****no***** las recompras en sí.** Siempre habrá muchos MKR por ahí para quemar, simplemente porque todo el mundo quiere que los demás vendan primero. Aquí vemos los mecanismos de valoración únicos que se encuentran en la criptoeconomía. La valoración de MKR se basará enteramente en el incentivo de no tener acceso a la Subasta Perpetua. Para beneficiarse de la Subasta Perpetua, debe poseer MKR. Los poseedores de CDP compran MKR indirectamente, para participar en la Subasta Perpetua, pero sólo compran MKR para quemarlo. Si quieres tener acceso a la Subasta Perpetua, y que funcione a tu favor, debes comprar MKR antes que los demás, y además no vender tu MKR antes que ellos, menos recibirás menos valor que ellos. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/cc1157a4-1e43-4085-9d10-2d6b3dc258dc_500x213.gif)¿Quién va a ser el primero en vender su MKR? ### La teoría del juego será el principal impulsor de la valoración de MKR El valor de MKR es algo así como el Interés Doblemente Compuesto. - Interés acumulado por la tasa de estabilidad - Interés acumulado por la tasa de estabilidad, *después de que *todas las tasas de estabilidad anteriores hayan comprado MKR de otras personas Por cada persona que haya sido comprada en una subasta perpetua, la tasa de estabilidad se vuelve *más impactante*, ya que las tasas acumuladas representan un mayor porcentaje del suministro de MKR. Esta es la función de una recompra de acciones. Cuando una empresa ejecuta una recompra de acciones, los dividendos futuros pagados por la empresa pueden ser divididos entre una porción más pequeña de personas. Pero MKR en realidad nunca libera un dividendo. SÓLO ofrece recompra de acciones. El valor que los poseedores de MKR reciben por tener MKR es tener la capacidad de determinar el precio al que MakerDAO recompra sus MKR. Si desean vender su MKR a la Subasta Perpetua por una valoración de MKR de 10.000 $, entonces está bien; sólo tendrán que esperar a que la Subasta Perpetua compre primero a todos aquellos que quieran vender su MKR por hasta 9.999 $. Es un juego de espera. --- Suscríbete a [Bankless](https://bankless.ghost.io/about). 12$ al mes. 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