# CeFi quebró. DeFi no. *Author: Donovan Choy* *Published: Jun 20, 2022* *Source: https://www.bankless.com/es/cefi-broke-defi-didnt* --- **Querida Nación sin Bancos,** DeFi tiene sus defectos, sin duda. Pero el caso de DeFi no es que sea perfecto, sino más bien una importante mejora fundamental de las finanzas tradicionales. En web3, la tecnología blockchain permite el seguimiento en cadena y la evaluación de la actividad del protocolo en tiempo real. Es una de las razones por las que a veces se hace referencia a DeFi como el "salvaje oeste" de las finanzas: la transparencia de las fichas de cada jugador, unida a la naturaleza 24/7, 365 de las criptomonedas, significa que no hay descanso en sus juegos rápidos y de altas apuestas. En TradFi, los movimientos de ajedrez de los gigantes corporativos están ocultos a la vista, contenidos dentro de libros de contabilidad privados centralizados. Esto va en detrimento del inversor minorista medio, como han demostrado los acontecimientos de esta última semana. ### **El fiasco de Three Arrows Capital** El mundo de las criptomonedas se vio sacudido al descubrir que Three Arrows Capital (3AC), uno de los mayores fondos de capital riesgo de criptomonedas del mundo, era insolvente. Las cifras exactas de las participaciones de Three Arrows todavía se están descubriendo, pero los escombros dispersos de los explosivos acontecimientos de la semana pasada nos dan una estimación de lo mal que están. En abril, Three Arrows tenía [3.000 millones de dólares en activos bajo gestión, por debajo del rango de más de 10.000 millones de dólares durante el boom de las criptomonedas del año pasado. Pero eso fue hace dos meses, y han pasado muchas cosas desde entonces. Esos 3.000 millones de dólares valen mucho menos hoy en día, debido a una serie de posiciones de apalancamiento arriesgadas y malas decisiones de gestión de riesgos que quedaron expuestas en medio de una contracción macro del mercado. #### SOLUNAVAX La implosión de Terra en mayo golpeó a 3AC con la friolera de 500 millones de dólares de pérdidas por la hiperinflación de LUNA. El fundador de Three Arrows, Kyle Davies, confirmó que el fondo realizó una inversión de alrededor de $200M](https://www.wsj.com/articles/battered-crypto-hedge-fund-three-arrows-capital-considers-asset-sales-bailout-11655469932?mod=latest_headlines) en un token de 1.000 millones de dólares recaudado por la Luna Foundation Guard a principios de 2022. Un rápido vistazo a las inversiones selectas de Three Arrows en su [sitio oficial](https://www.threearrowscap.com/select-investments/) encuentra una miríada de altcoins como DOT, SOL y AVAX, todas las cuales han sufrido un duro golpe. AVAX en particular, de la que los triángulos rojos en los nombres de Twitter de los fundadores de Three Arrows significan, ha bajado un 87% desde sus máximos de toda la vida. #### GBTC Nubes oscuras siguen apareciendo en otras partes de los balances de Three Arrows. En primer lugar está su gran participación en Grayscale Bitcoin Trust (GBTC), un fondo de Bitcoin regulado por la SEC y que cotiza en bolsa, que permite a TradFi obtener exposición de inversión a Bitcoin sin caer en la trampa de los reguladores. Dado que se trata de TradFi, las cifras exactas de las participaciones de Three Arrows en GBTC son un misterio. En una presentación a la SEC de diciembre de 2020, Three Arrows informó de la propiedad de alrededor del ~6% de las acciones de GBTC ([39M de acciones](https://twitter.com/JSeyff/status/1537878755477057537)), valoradas en ~[259 millones de dólares](https://www.theblock.co/post/67985/crypto-hedge-fund-three-arrows-capital-now-holds-6-26-of-gbtc-shares-worth-nearly-259-million) entonces. Es probable que gran parte de ellas (si no todas) se hayan vendido para apuntalar la liquidez. Por desgracia, GBTC cotiza a 12,47 dólares, un 76% menos que su máximo histórico. Todas sus tenencias de GBTC aportarían aproximadamente 500 millones de liquidez, una miseria en comparación con lo que se necesita para salir de la situación actual. #### stETH 3AC también tiene una participación significativa en el derivado de estaca líquida stETH de Lido Finance, que representa una apuesta a largo plazo en la próxima fusión de Ethereum. Aunque las perspectivas a largo plazo de la cadena Ethereum no se cuestionan en este caso, la volatilidad actual del mercado y la incertidumbre sobre la llegada de la fusión han llevado a los apostadores de ETH a valorar stETH con un descuento del 6-7% en las últimas semanas, según el [Curve stETH pool](https://curve.fi/steth). La actividad en la cadena por parte de carteras que se cree que pertenecen a Three Arrows vio la descarga de 19.618 stETH por ~19,6 millones de USDT el 16 de junio.6 millones de USDT el 16 de junio. #### Apalancamiento 💀 Por último, la caída general del mercado de la semana pasada hizo que Three Arrows sufriera hasta 400 millones de dólares en liquidaciones de operaciones apalancadas a través de FTX, BitMEX y Deribit, alimentando aún más la especulación de que el fondo carecía de liquidez suficiente [para hacer frente a las demandas de margen](https://twitter.com/Danny8BC/status/1537224378554806272?s=20&t=oBRbskaGcLNkb7cqG5h3TA) en sus operaciones apalancadas, y se acerca rápidamente a la insolvencia. ![](https://bankless.ghost.io/content/images/public/images/44a93eec-bd8a-4528-a452-288472499c95_1029x856.webp) ### **¿Un-fondo-estanco-todo-el-mercado?** Three Arrows Capital puede estar cayendo en espiral en solitario, pero las repercusiones de sus acciones están salpicando a todo el mercado. Un posible colapso de Three Arrows afectaría a todos los mercados de criptomonedas debido a sus préstamos de los principales prestamistas de criptomonedas CeDeFi. Firmas vinculadas a Three Arrows como [Celsius](https://bankless.ghost.io/zero-degrees-celsius-lite/) y [Babel Finance](https://babel.finance/article-views.html?id=50) ya han suspendido los retiros, mientras que [Finblox](https://twitter.com/finblox/status/1537414199890296838?ref_src=twsrc%5Etfw%7Ctwcamp%5Etweetembed%7Ctwterm%5E1537414199890296838%7Ctwgr%5E%7Ctwcon%5Es1_&ref_url=https%3A%2F%2Fwww.coindesk.com%2Fbusiness%2F2022%2F06%2F16%2Ffinblox-imposes-15k-monthly-withdrawal-limit-amid-three-arrows-capital-uncertainty%2F) impuso un límite de retirada de 1.500 dólares. Una serie de empresas de criptomonedas CeFi se han apresurado a distanciarse de la debacle: > [](https://twitter.com/BlockFiZac/status/1537499455007645696) > [](https://twitter.com/michaelmoro/status/1537822426536546306) > [](https://twitter.com/Nexo/status/1536957253634375680) > [](https://twitter.com/hodlnautdotcom/status/1537464442752888832) Mientras tanto, la capitalización total del mercado de criptomonedas ha bajado un 18% hasta los 901.000 millones de dólares desde los 1,1 millones de dólares desde que se conoció la noticia de Celsius y Three Arrows la semana pasada. Ethereum y DeFi se han visto duramente afectados, pero con un rally de alivio en marcha, queda por ver hasta dónde se han extendido las repercusiones de este incidente, y cuándo se pueden considerar concluidas las secuelas. ### **CeFi quebró, DeFi no** ¿Sabías que en 2022, todavía hay casos judiciales y procedimientos legales relacionados con las consecuencias del colapso de Lehman Brothers en 2008? Cuando los mercados se rompen, los abogados se ven obligados a intervenir y limpiar las cosas. Comienza un proceso muy largo, costoso y humano para determinar quién es dueño de qué. Cuando las cosas se rompen, volvemos a recurrir al sistema judicial para limpiar manualmente los mercados. Celsius puso en pausa las retiradas, los swaps y las transferencias entre todas las cuentas el 12 de junio; no hay una fecha previsible en la que las cosas vuelvan a abrirse. Antes de que eso ocurra, Celsius tendrá que averiguar cómo recuperar la solvencia, y eso probablemente va a requerir que se pongan firmas en los documentos. Si los mercados de criptomonedas vuelven a caer, y la bóveda de 30k wBTC MakerDAO de Celcius se liquida, va a pasar de ser una limpieza "simple", a una catastróficamente desordenada, que seguramente traerá consigo costosas batallas legales. Mientras tanto, la yuxtaposición entre las Finanzas Centralizadas y DeFi no podría ser más clara. Contagio" ha sido una gran palabra últimamente, ya que la liquidación de Three Arrows Capital ha creado terceros insolventes, lo que ha creado un evento de contagio a través de los proveedores de liquidez centralizada. **Mientras tanto, DeFi lo está haciendo muy bien.** > [](https://twitter.com/mhonkasalo/status/1536837789345521664) Espero que los reguladores estén tomando nota. Los mercados DeFi son ordenados y eficientes. Ninguna app DeFi ha pausado las retiradas ni ha requerido financiación de emergencia. A diferencia de 3AC, las apps DeFi no fantasmean con sus acreedores. Todo el ruido, el drama y el derramamiento de sangre de la última semana ha **procedido de actores centralizados.** > [](https://twitter.com/rleshner/status/1536928363276812289) Así que mientras esta última semana en cripto se ve mal desde un punto de vista externo, debemos enfatizar a aquellos que critican nuestra industria que **cripto está haciendo muy bien.** Son los jugadores centralizados alrededor de cripto los que se rompieron. CeFi se rompió. DeFi no lo hizo. - Donovan ([Twitter](https://twitter.com/donovanchoy))