# Der DeFi Report Podcast | War die Zinssenkung der Fed ein falsches Signal für Krypto?

*Author: Ryan Sean Adams*
*Published: Dec 17, 2025*
*Source: https://www.bankless.com/de/podcast/the-defi-report-podcast-was-the-fed-rate-cut-a-false-signal-for-crypto*

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[Der DeFi-BerichtUnsere wöchentliche Sendung wird von Michael Nadeau (The DeFi Report) und Ryan Sean Adams (Bankless) moderiert. Jede Woche erörtern wir, wie wir unser eigenes Portfolio verwalten und welche Daten, Forschungsergebnisse und Analyserahmen diesen Entscheidungen zugrunde liegen - zu Bildungs- und Informationszwecken.![](https://bankless.ghost.io/content/images/icon/MjZmYS5qcGc.png)Der DeFi-Bericht![](https://bankless.ghost.io/content/images/thumbnail/MDQwYi5qcGc.jpg)](https://thedefireport.transistor.fm/)
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Ryan Sean Adams:
[0:04] Willkommen zum DeFi Report. War die Zinssenkung der Fed das Signal, wieder in Kryptowährungen zu investieren? Das ist es, was wir in der heutigen Folge untersuchen werden. Letzte Woche hat die Fed die Zinsen um 20,25 % gesenkt. Außerdem kaufte die Fed Schatzwechsel im Wert von 40 Milliarden Dollar auf. Einige Leute nennen dies QE light. Ich wollte wissen, ob das das Signal war, wieder zu kaufen. Und wenn nicht, welche Signale braucht Mike vom DeFi Report, um wieder zu RiskOn zu wechseln und einige seiner Bitcoin zurückzukaufen. Ich werde diese Folge für Sie einleiten. Wir machen diese Episoden auf wöchentlicher Basis. Sie werden etwa 20 bis 30 Minuten lang sein. Der Zugang erfolgt über den DeFi Report, YouTube, Spotify, wo auch immer Sie Podcasts konsumieren. Ich möchte, dass Sie diese Feeds jetzt gleich abonnieren, damit Sie das jede Woche in Ihrem Podcast-Hörer haben.

Ryan Sean Adams:
[0:57] Die erste Folge ist jetzt. Wir werden diese Episoden nach den Feiertagen im Januar wieder aufnehmen. Und was wir wirklich tun werden, ist, dass wir die Berichte, die Mike jeden Mittwoch veröffentlicht, in den Podcast aufnehmen werden. Wir werden sie im Podcast-Format zur Verfügung stellen, damit Sie sie gleich hier konsumieren können. Sie können auf diese Berichte unter defireport.io zugreifen. Erwarten Sie diese wöchentlich auf einer fortlaufenden Basis. Und das Ziel dieser Episoden ist Bildung. Ich mache diese Episoden. Wir spalten diesen Podcast von Bankless ab, weil ich ehrlich gesagt in Mikes Kopf eindringen möchte. Er ist ein langfristiger Krypto-Investor. Er konzentriert sich auf die fundamentalen Metriken der On-Chain,

Ryan Sean Adams:
[1:38] Cyclamentals, und wir bekommen auf einer kontinuierlichen Basis sein Investorentagebuch zu sehen, im Grunde genommen, und was er auf seiner Reise eines langfristigen Krypto-Investors tut. Es geht also um die Vermögenswerte mit den stärksten Fundamentaldaten, um die Dinge, die er während der Zyklustiefs kauft, oder um die Dinge, die er kauft, die Dinge auf seiner Beobachtungsliste. Das ist fast so, als ob Buffett in Kryptowährungen investieren würde. Das ist es, was ich für Mikes Stil halte. Natürlich ist das alles keine Finanzberatung, sondern dient nur der Unterhaltung. Aber was Sie sehen, ist, dass Mike in diesen Episoden sein Portfolio zeigt. Das war ein langer Weg, um Ihnen den DeFi Report-Podcast vorzustellen. Mike, sind Sie bereit, das zu tun?

Michael Nadeau:
[2:21] Ich bin bereit. Danke, dass ich dabei sein darf, Ryan.

Ryan Sean Adams:
[2:23] Und wir werden das jetzt jede Woche machen. Also, schnallen Sie sich an, Leute. Lasst uns aber erst einmal das Level festlegen. Ihre Positionierung ist im Moment, dass Sie risikoscheu sind. Sie sind risikoscheu bei Kryptowährungen. Sie sind also im Allgemeinen langfristig bullisch für Kryptowährungen, aber im Moment halten Sie 80 % Cash, und Sie sind seit Oktober risikoscheu, direkt vor dem 10-10 Oktober-Ereignis. 80 % Bargeld, 20 % Kryptowährungen. Deckt das also in etwa Ihre aktuelle Position ab?

Michael Nadeau:
[2:50] Das deckt es in etwa ab. Ja, ich denke, wissen Sie, wir haben das in ein paar früheren Episoden behandelt, die Art der Reise, die uns dorthin gebracht hat. Und ich denke, jetzt geht es wirklich darum, eine Menge zu recherchieren und sich in Geduld zu üben, das ist sozusagen die Botschaft, denke ich. Und wir werden in der heutigen Folge ein wenig darauf eingehen, warum wir versuchen, geduldig zu sein. Ja, Geduld.

Ryan Sean Adams:
[3:12] Das ist das Schwierigste. Lassen Sie uns über die Schlagzeile sprechen. Letzte Woche hat die Fed die Zinsen auf 3,5 % bis 3,75 % gesenkt. Außerdem kündigte die Fed überraschend den Ankauf von Schatzwechseln im Wert von 40 Milliarden Dollar pro Monat an. Einige haben dies schnell als QE light bezeichnet. Was hat die Fed getan? Und was war das eigentliche Ziel dabei? Und wie nehmen die Marktteilnehmer das jetzt wahr? Ich danke Ihnen.

Michael Nadeau:
[3:41] Die FOMC-Sitzung von letzter Woche ist nun schon eine Woche her, und es war eine ziemlich interessante Sitzung. Ich habe mir die gesamte Pressekonferenz angesehen, und ich habe mir viele der Kommentare auf CNBC direkt danach angesehen.

Michael Nadeau:
[3:54] Und dann bin ich irgendwie auf Twitter gegangen, und es ist immer interessant, am Fed-Tag auf Krypto-Twitter oder FinTech-Twitter zu gehen, weil es dort im Allgemeinen ziemlich viel Lärm und viele interessante Reaktionen auf die politische Botschaft gibt. Die erwartete Zinssenkung der Fed war an den Märkten bereits eingepreist. Was nicht eingepreist war, waren die Reservemanagementkäufe in Höhe von 40 Milliarden Dollar, RMP nennen wir das. Das kam für die Menschen überraschend und wurde als "dovish" empfunden. Wissen Sie, ich habe CNBC gesehen, und alle Analysten, die dort zu sehen waren, haben sich fast in die Hose gemacht, weil sie dovish waren. Und dann ging ich zu Twitter und die meisten Diskussionen drehten sich darum, dass es sich um QE handelt und um Gelddrucken und all das. Ich fand das sehr interessant. Meiner Meinung nach ist dies eher ein Zeichen dafür, wie sehr die Lage angespannt ist. im Bankensektor, was die Liquidität angeht. Und genau das ist die Reaktion der Fed. Sie wird also im Wesentlichen versuchen, diese Löcher in der Liquiditätsverknappung zu stopfen, indem sie Schatzwechsel im Wert von 40 Milliarden Dollar vom Finanzministerium kauft.

Michael Nadeau:
[5:20] Und die Frage, die sich wohl jeder stellt, ist: Ist das QE, ist das Gelddrucken? Ich denke, man kann sagen, dass es Gelddrucken ist, weil die Fed das Geld drucken muss, um diese Schatzanweisungen vom Finanzministerium zu kaufen. Aber der springende Punkt ist für mich...

Michael Nadeau:
[5:37] Wird das tatsächlich die Renditen am langen Ende drücken? Und das ist für mich der entscheidende Punkt, der die Risikoaktiva antreibt, und diese Art der monetären Repression, die ich mir wünschen würde. Meiner Meinung nach wird dies durch diese Politik nicht erreicht. Der Kauf von Schatzbriefen verringert also nicht das lange Ende. Das lange Ende ist sogar ein wenig angestiegen. Seit September letzten Jahres gab es sechs Zinssenkungen und Zinssenkungen um 175 Basispunkte, und die 30-jährige Anleihe ist höher als zu Beginn dieses Zeitraums und auch die 10-jährige. Das lange Ende der Kurve ist also das, worauf man wirklich achten sollte. Daher sehe ich dies nicht als positiv für Risikoanlagen an. Und ich denke, dass die Entwicklung des NASDAQ und des Bitcoin seit letztem Mittwoch eine Bestätigung dafür ist. Das ist also die wichtigste Erkenntnis für mich: Wir reduzieren die Duration nicht. Und wenn man die Duration reduziert, ist es das, was die Anleger dazu veranlasst, ihre Portfolios umzuschichten, aus Anleihen auszusteigen und in riskantere Anlagen zu investieren. Und das sehen wir im Moment einfach nicht.

Ryan Sean Adams:
[6:48] Okay, lassen Sie uns noch ein bisschen mehr darüber reden, denn wie Sie schon sagten, ist das für Investoren nicht unbedingt intuitiv. Sie sehen, dass Geld gedruckt wird, und sie nehmen an, dass es sich um QE light handelt. Sie gehen davon aus, dass es sich um eine dovishe, lockere Geldpolitik handelt, und sie nehmen an, dass dies einen Wechsel zu einer risikofreudigen Atmosphäre bedeutet. Das ist Lynn Alden, die bestätigt, dass es sich um eine Bilanzausweitung handelt, zumindest sagt sie, dass es sich um die 40 Milliarden Dollar pro Monat, ich sollte sagen, handelt. Es handelt sich um eine Bilanzausweitung über Schatzbriefe. Es handelt sich um Gelddrucken, weil die Regierung dadurch Geld in das System einspeisen kann, ohne es dem System zu entziehen. Außerdem hilft es den Banken, weiterhin T-Bills auf Basis der Mindestreserve zu kaufen. Die Leute sehen sich das an und sagen: OK, wie auch immer sie es nennen, sie nennen es nicht QE, aber es ist eine Art QE light. Und das ist die durchschnittliche Sichtweise der Marktteilnehmer zu diesem Thema. Sprechen Sie also ein wenig darüber, inwiefern Ihre Sichtweise eine andere ist. Sie sagen also, dass die Käufe von Schatzbriefen die Duration nicht von den Märkten nehmen. Es gibt keine Unterdrückung der Renditen am langen Ende. Und deshalb werden die finanziellen Bedingungen nicht allgemein gelockert. Was ist die Idee hinter den Renditen am langen Ende und der Duration auf dem Markt? Was ist der Unterschied zwischen dieser Art von Bilanzausweitung und anderen, die wir gesehen haben?

Michael Nadeau:
[8:09] Ja, ich denke, das ist der Hauptunterschied: Nur weil wir die Bilanz jetzt ausweiten, haben wir über einen langen Zeitraum hinweg eine QT durchgeführt. Der Plan war, QT Anfang Dezember zu beenden. Und wir haben diese Art von Schritt irgendwann einmal erwartet. Er kam früher als erwartet. Und so werden wir jetzt nicht nur die Bilanz nicht reduzieren, sondern sie wieder ausweiten. Für mich besteht der entscheidende Unterschied darin, dass die Dauer der Vermögenswerte, die die Fed tatsächlich kauft und in ihre Bilanz aufnimmt, eine Rolle spielt. Und im Moment sind das nur Schatzwechsel. Wenn wir eine Entwicklung sehen würden, die darauf hinausläuft, dass wir die Zinsen am langen Ende senken, und dies dem Markt klar signalisiert würde, käme das für mich einem QE sehr viel näher. Und das würde zu einer Senkung der Renditen am langen Ende führen. Ich rechne mit niedrigeren Renditen für 30-jährige und 10-jährige Anleihen und dergleichen. Dadurch sinken die Kreditkosten für Unternehmen. Dadurch sinken auch die Hypothekenzinsen. Dadurch wird der Diskontsatz gesenkt und die Kalkulation für den Einstieg in Risikoanlagen verändert. Diese Dinge sind also nicht geschehen. Die Hypothekenzinsen sind nicht gesunken, seit diese Politik letzte Woche eingeführt wurde.

Michael Nadeau:
[9:26] Das sind also all die Dinge, die sozusagen.

Michael Nadeau:
[9:29] Das würde für mich eher zu einem risikofreudigen Umfeld führen. Ich habe also den NASDAQ und die Kursentwicklung von Bitcoin beobachtet. Und für mich ist es eine Art Bestätigung, dass diese Dinge im Moment nicht passieren. Der Markt nimmt auch nicht wahr, dass diese Dinge passieren.

Ryan Sean Adams:
[9:45] Aus Ihrer Sicht ist dies also nicht die Art von QE, die Sie in den Risk-on-Modus versetzen würde, aber dieser Moment wird kommen. Sie sagen in dem Bericht, den Sie heute veröffentlicht haben, dass wir glauben, dass Bitcoin und Risikoanlagen im weiteren Sinne ihren Moment in der Sonne haben werden, aber das wird nach QE kommen oder wie auch immer die Fed ihre nächste Phase der finanziellen Repression nennt, die nicht diese ist, aber Sie erwarten, dass sie bald kommt. Und Sie haben einige Signale, auf die Sie achten sollten. Ich glaube, Sie haben einige davon genannt. Die Fed drückt das lange Ende der Zinskurve künstlich nach unten. OK, ich denke, das werden wir sehen. Sagen Sie uns, wie das aussieht. Und dann fallen die Realzinsen, die Kreditkosten der Unternehmen gehen zurück, die Laufzeitprämie sinkt, die Diskontsätze für Aktien fallen und die Hypothekenzinsen fallen. Diese Signale haben wir noch nicht gesehen, aber Sie sagen, dass wir diese Signale sehen werden, wenn wir den großen, den echten QE-Druck bekommen?

Michael Nadeau:
[10:35] Das ist es, was ich erwarte. Und ich denke, wenn ich den Umfang dieses RMP-Programms sehe, dann weiß ich, dass die Dinge im Moment auf ziemlich wackligen Füßen stehen. Ich habe also das Gefühl, dass wir vielleicht näher dran sind. Als diese Politik herauskam, dachte ich: OK, das ist wahrscheinlich noch nicht das, was wir für Bitcoin sehen wollen. Aber es sagt mir, dass wir dem näher kommen, denn ich denke, der Grund, warum sie diese Politik gerade jetzt machen müssen, ist, dass die Leute zu vergessen scheinen, dass Zölle weiterhin Geld aus der Wirtschaft abziehen. Dies geschieht nun schon seit April. Vieles davon holt die Wirtschaft also wieder ein. Wir haben gerade gesehen, dass die Arbeitsmarktdaten diese Woche herauskamen und die Arbeitslosigkeit auf dem höchsten Stand seit den letzten vier Jahren oder so ist. Sie liegt also bei 4,6 %.

Michael Nadeau:
[11:24] Ich glaube, es sind eher 8 %, wenn man alle Teilzeitbeschäftigten und die Menschen, die aus der Arbeitslosigkeit herausgefallen sind und immer noch nach Arbeit suchen, mit einbezieht, aber sie sind in diesen Zahlen nicht enthalten. Und wenn man dann noch die Jugendarbeitslosigkeit betrachtet, so liegt die Jugendarbeitslosigkeit in diesem Land derzeit bei über 16 %. Die Arbeitslosenquote bei den 16- bis 24-Jährigen liegt bei über 10 %. Wow! Und wir haben hier ein paar Diagramme, die die Arbeitsmarktdaten zeigen, und die grauen Balken sind die Rezession. Und Sie können das auf dem Diagramm auf der rechten Seite sehen, das die Entwicklung der Arbeitslosigkeit zeigt. Wenn die Arbeitslosigkeit ansteigt, so wie wir es jetzt auf der rechten Seite des Diagramms in rosa sehen, beginnt jeder graue Balken in der Vergangenheit, wenn die Arbeitslosigkeit so ansteigt. Für mich sieht der Arbeitsmarkt im Moment ziemlich wackelig aus. Und ich denke, dass diese Programme, die die Fed auflegt, eine Reaktion auf eine sich verlangsamende Wirtschaft sind. Die Liquidität wird knapper. Das gibt mir das Gefühl, dass wir uns dem Punkt nähern, an dem QE und die eigentliche Antwort auf all das, was wir denken, ein wenig näher kommt.

Ryan Sean Adams:
[12:48] Wenn man sich die Wirtschaft im weiteren Sinne anschaut, haben wir natürlich die K-förmige Wirtschaft, die wir seit 2021 und nach COVID gesehen haben, richtig, das heißt, die Wohlhabenden haben eine fantastische Erholung, aber die Mittelschicht und die unteren Schichten nicht. Es ist irgendwie K-förmig. und die Inflation läuft nicht so gut.

Ryan Sean Adams:
[13:08] In der Tat, Trumps Zustimmungsrate zur Inflation ist im Moment einfach nicht großartig. Auch die Einzelhandelsumsätze brechen ein. Und ich schätze, das ist eine Frage, was die Fed und die US-Regierung und die Trump-Politik insgesamt Ihrer Meinung nach zu erreichen versuchen, selbst mit diesen Fed-Senkungen im Moment. Was ist das große Ganze? Sie sprechen von einem globalen Handelskrieg. Das ist fast so wie Michael Howells Rahmen dieser Kapitalkriege, die im Gange sind. Wie sieht Ihrer Meinung nach das Gesamtbild für diese Bewegungen aus? Und was können wir im Jahr 2026 sehen, das sich zu entwickeln beginnt?

Michael Nadeau:
[13:43] Ja. Und das ist wirklich der Punkt, an dem ich anfange, viel mehr Zeit hier zu verbringen, denn es sieht so aus, als würden wir in diese Richtung gehen, wenn man sich nur die nahe Zukunft ansieht und was wir mit der Fed-Politik sehen. Die Dinge sehen nicht gut aus, nur mehr Mikro-Epotomie, was wir in den USA sehen. Aber die eigentliche Geschichte ist für mich, was mit dem globalen Handel passiert und der Ansatz, den die Trump-Administration verfolgt, um dieses Problem zu lösen. Es gibt ein Papier, das der jüngste Gouverneur der US-Notenbank im letzten Jahr geschrieben hat, in dem es im Wesentlichen darum geht, wie man den Welthandel umstrukturieren könnte.

Ryan Sean Adams:
[14:22] War das Steve? Steve. Das war Steve Moran.

Michael Nadeau:
[14:24] Ja. Ich empfehle den Leuten, sich das anzuschauen, weil es im Wesentlichen das Handbuch ist, das wir im letzten Jahr umgesetzt haben. Sie können es durchgehen und sehen, was von den eingeführten Maßnahmen erwartet wurde und wie sie sich entwickeln. Funktionieren diese Dinge oder nicht? Und wie sieht die Lösung aus? Zölle sind die erste Phase dieses Plans, und Zölle sind nicht dazu gedacht, das Problem zu lösen. Zölle können das Problem nicht lösen. Die einzige Möglichkeit, das Problem zu lösen, sind Währungsanpassungen.

Ryan Sean Adams:
[14:55] Was versuchen sie zu lösen, im Großen und Ganzen? Geht es um die Verlagerung der Produktion? Geht es darum, den globalen Handel wieder ins Gleichgewicht zu bringen? Ist es diese Art von Problemen, die sie tatsächlich zu lösen versuchen? Gibt es eine Methode für diesen Wahnsinn, den wir hier sehen?

Michael Nadeau:
[15:06] Ja. Er beginnt also mit dem Papier, in dem er erklärt, welche Auswirkungen die Reservewährung hat und welche Rolle Amerika bei der Sicherung des Rests der Welt spielt, und wie sich das auswirkt, Sie wissen schon, dass der Dollar im Wesentlichen deshalb künstlich aufgebläht ist, weil er eine Reservewährung ist. Und so exportieren wir im Wesentlichen Dollar in den Rest der Welt. Und da wir das getan haben, haben wir die Produktionsbasis des Landes sozusagen ausgehöhlt. Und das ist es, was den Populismus geschürt hat und meiner Meinung nach zu Trump und allem anderen in den letzten 30, 40 Jahren geführt hat. Und im Grunde will er damit sagen, dass dies keine Wahl ist. Das muss so sein, das muss so sein.

Ryan Sean Adams:
[15:49] Es ist nicht nachhaltig. Das ist völlig unhaltbar.

Michael Nadeau:
[15:52] Das muss rückgängig gemacht werden. und es gibt im Grunde genommen eine stille Depression, die in der Mitte Amerikas über einen langen Zeitraum hinweg stattgefunden hat. Das muss sich aus diesem Grund ändern, auch aus Gründen der Sicherheit. Wir müssen in diesem Land unsere eigenen Waren für Arzneimittel produzieren.

Michael Nadeau:
[16:11] Möglicherweise für das Militär und ähnliche Dinge. Wir müssen also in der Lage sein, unsere eigenen Dinge zu produzieren. Dafür muss eine Lösung gefunden werden. Und Zölle sind wirklich nur der Anfang. Es ist eine Art Verhandlungsinstrument, das eingeführt wurde. Und als die Zölle eingeführt wurden, war die Erwartung, dass der Dollar im Verhältnis zur chinesischen Währung steigen würde, wenn die Zölle eingeführt würden. Und deshalb sagt Trump jetzt, dass China für die Zölle bezahlen wird, weil sie durch eine Währungsanpassung bezahlen werden.

Michael Nadeau:
[16:46] Das ist nicht passiert. Der Dollar ist gefallen, als sie die Zölle eingeführt haben. Und deshalb zahlen die US-Verbraucher die Zölle über den Verbraucherpreisindex, weil das nicht wie geplant geschah. Das führt jetzt zur Inflation. Wir haben gerade das Diagramm gezeigt. Die Inflation ist das wichtigste Thema für die Wähler. Das verursacht jetzt also ein Problem an dieser Front. Aber ich denke, das Wichtigste für mich ist, dass die Zölle nur die erste Phase dieser Entwicklung sind. Sie laufen nicht wirklich nach Plan. Sie schaden nur der US-Wirtschaft. Es ist nicht wirklich... Chinas Praktiken zu ändern. Wenn man sich die Diagramme der chinesischen Exporte anschaut, steigen sie sogar an. Das Problem wurde also nicht wirklich gelöst. Und der einzige Weg, es zu lösen, ist durch Währungsanpassungen. Und das bedeutet, den Dollar zu senken, damit unsere Exporte billiger werden und wir wieder produzieren können. Ich denke, der einzige Weg, dies zu erreichen, ist eine massive Abwertung des Dollars zu einem bestimmten Zeitpunkt. Ich weiß nicht, wann das geschehen wird. Aber für mich ist das das große Bild, dem die Menschen ihre Aufmerksamkeit schenken sollten.

Ryan Sean Adams:
[17:54] Das große Bild aus politischen Gründen, um die Mittelschicht wiederherzustellen und auch, um die Sicherheit der USA und die Produktion in diesem Land wiederherzustellen, ist also, dass man den Reservewährungsstatus irgendwie aufgeben muss. Man muss den Dollar im Vergleich zu anderen Fiat-Währungen schwächen. Und die Zölle sind nur ein Schritt in diesem geplanten Prozess, aber weitere Schritte werden in der Zukunft folgen. Das ist ganz ähnlich wie bei Luke Grumman. Er kam zu Bankless und sprach über dieses Thema. Sein Ausweg war, dass man den Dollar abwerten muss und dass er weniger Reservewährung und weniger mächtig im Vergleich zu anderen Währungen sein muss.

Ryan Sean Adams:
[18:32] Fiat-Währungen sein, als es derzeit der Fall ist. Ist das Ihr Standpunkt?

Michael Nadeau:
[18:35] Ich denke schon. Sie wollen offensichtlich nicht, dass das passiert. Ich denke, sie würden es vorziehen, die Reservewährung zu behalten, das US-Schatzamt als globale Reserve zu behalten. Ich glaube nur, dass es sehr schwer sein wird, das zu erreichen, denn die beiden Diagramme, die Sie hier zeigen, sind sozusagen ein Spiegelbild voneinander. Die USA haben also ein riesiges Handelsdefizit. Wir schicken Dollars in den Rest der Welt, und die benutzen sie, und wir bekommen im Gegenzug Waren. Sie verwenden diese Dollars und sie fließen zurück in die US-Kapitalmärkte. Ich denke also, was Luke Groman meint, ist, dass man dieses Problem nicht lösen kann, wenn alle weiterhin das US-Schatzamt als Reservewährung verwenden, sondern dass es wahrscheinlich etwas anderes geben wird. Ich glaube nicht, dass der Dollar, ich glaube nicht, dass wir eine andere Währung oder so etwas verwenden werden. Ich denke, der Dollar wird nicht verschwinden. Aber das US-Schatzamt als Reservewährung, als das, in das jeder seinen Überschuss aus dem Verkauf von Waren an die USA investiert, könnte sich ändern, wenn wir den Dollar abwerten. Und wohin geht es dann? Und das ist es, was wir für Bitcoin und andere harte Vermögenswerte einrichten wollen.

Ryan Sean Adams:
[19:43] Ja. Das ist also das große Bild, schätze ich. Es ist also noch nicht passiert. Wir haben die große QE-Injektion noch nicht gesehen, aber Sie prognostizieren das immer noch am Horizont und es wird Anzeichen dafür geben und Sie denken, dass das das unvermeidliche Ziel ist. Selbst wenn der Dollar also einen gewissen Reservewährungsstatus im Vergleich zu anderen Fiat-Währungen behält, bedeutet das nicht, dass er nicht Marktanteile an nicht-staatliche Reservewährungen wie z. B. Kryptowährungen wie Bitcoin oder Gold verlieren wird. Und das, denke ich, ist es, was Sie prognostizieren. Aber noch nicht. Hier kommt wieder das Wort ins Spiel, über das Sie zu Beginn der Folge gesprochen haben: Geduld. Lassen Sie uns also über den Zyklus selbst sprechen und darüber, was wir im Moment auf der Kette sehen. Wie sieht Bitcoin also auf der Kette aus? Erinnern Sie uns daran, warum diese Zyklometrie für Sie so wichtig ist und warum Sie sich die Haltemuster von Bitcoin auf der Kette ansehen, um zu prognostizieren, was in der Zukunft passieren wird.

Michael Nadeau:
[20:41] Ja, also das ist super wichtig. Und was ich interessant finde und was wir wahrscheinlich ein bisschen mehr tun als einige andere Forschungsunternehmen da draußen, ist, dass wir die Bitcoin-Marktstruktur wirklich tief, tief verstehen wollen. Wir untersuchen also Makrodaten, wir untersuchen Liquidität und all die Dinge, von denen wir glauben, dass sie Bitcoin beeinflussen, aber es ist auch wichtig, die tatsächliche Marktstruktur zu verstehen. Ein Beispiel dafür ist, dass wir uns Dinge wie Langzeithalter und Kurzzeithalter und Ströme und andere Dinge wie diese ansehen. Das Angebot an Langzeit-Inhabern sinkt weiter für Bitcoin, sogar auf diesen Niveaus, die wir erreicht haben, Sie wissen schon, obere 80er, untere 90er oder so.

Ryan Sean Adams:
[21:22] Das bedeutet, dass die langfristigen Inhaber verkaufen.

Michael Nadeau:
[21:24] Sie verkaufen immer noch. Wir sehen einen Angebotsrückgang. Es sieht also so aus, als ob sie immer noch irgendwie aus dem Markt aussteigen, nicht, ich würde nicht sagen, auf chaotische Weise. Und es scheint, Sie wissen, einige neue Geld kommen in einige kurzfristige Inhaber kommen in ähm aber für mich die Takeaway Sie wissen, mit diesem Diagramm ist, dass Sie wissen, bitcoin nicht Boden, bis langfristige Inhaber haben Sie wissen, eine Art von Ausstieg aus dem Markt und sie sind in der Regel die Grundlage und die Basis, die Sie wissen, setzen Sie den Boden, so ist es, Sie wissen, wir werden sehen, Sie wissen, es ist möglich, dass wir nur eine Art von Boden irgendwo in den 80er Jahren hier gesetzt. Und es läuft nicht so, wie es in der Vergangenheit gelaufen ist. Aber ich gehe davon aus, dass die Talsohle erreicht ist, wenn einige der langfristigen Inhaber, die derzeit verkaufen, ihren Markt ausschöpfen. Okay.

Ryan Sean Adams:
[22:20] Können Sie uns ein paar Zahlen zur Kostenbasis nennen? Ich glaube, Sie sagen, dass 41% des Bitcoin-Angebots eine Kostenbasis von über 78.000 Dollar haben. Das ist interessant. 28% des Bitcoin-Angebots hat eine Kostenbasis von über 92.000 Dollar. Sie sind der Meinung, dass diese Art von Zahlen wichtig sind, und Sie sagen, dass die Überzeugung vieler neuer Marktteilnehmer im letzten Jahr in den kommenden Monaten wahrscheinlich auf die Probe gestellt wird, wenn die Preise möglicherweise unter ihre Kostenbasis fallen. Sie haben also all diese verschiedenen Zahlen zur Kostenbasis. Und Sie sprechen auch von einer großen Gruppe von Bitcoin-Besitzern im Bereich von 84 bis 85.000. In diesem Bereich befinden sich etwa 5 % des gesamten Bitcoin-Angebots. Und es könnte einige Dip-Käufer in diesem Bereich geben. Nutzen Sie also all diese Daten und helfen Sie uns zu verstehen, was Ihrer Meinung nach in den kommenden Wochen passieren könnte, da wir uns Ihrer Meinung nach immer noch in diesem Risk-Off-Modus befinden.

Michael Nadeau:
[23:13] Ja. Das sind also die großartigen Daten, die wir von Glassnode erhalten. Und sie sind wirklich nützlich für die Analyse, denn sie geben mir einen ziemlich klaren Überblick über die Marktstruktur und wie einseitig sie im Moment ist, wissen Sie. Es erinnert mich ein wenig an Anfang 2022, wo es eine Periode von über einem Jahr gab, in der neues Geld in Bitcoin geflossen ist. Der Durchschnittspreis des letzten Jahres liegt bei über 100K oder so. Das meiste neue Geld, das hereinkam, kam also auf diesen Niveaus herein. Und das ist eine Art, Sie wissen schon, wir werden herausfinden, ob es sich um Inhaber von Diamanten handelt, wenn der Preis unter ihre Kostenbasis fällt. Und wir versuchen zu verstehen, wie groß die Basis der Münzen innerhalb derjenigen ist, von denen wir annehmen, dass es sich nicht um diamanthändige Inhaber handelt. Und dann wollen wir im Wesentlichen untersuchen, was passiert, wenn der Preis in diese Cluster geht, bei denen wir glauben, dass wir mehr Verkäufe sehen könnten. Interessant ist, dass der größte Cluster, und das bezieht sich nur auf die letzten sechs Monate der Käufe, der größte Cluster im Bereich von 84.000 bis 85.000 Dollar lag. Etwa 4,5 % des Bitcoin-Angebots hat tatsächlich einen Preis, der zuletzt auf der Kette auf diesen Niveaus bewegt wurde.

Michael Nadeau:
[24:42] Das sieht für mich nach einer Menge Dip-Käufen aus, als wir den ersten Rückgang auf etwa 80K oder so hatten. Wir sehen also, dass Leute reinkommen und das kaufen.

Ryan Sean Adams:
[24:53] Es gibt also eine gewisse Stärke in den 80ern, in den niedrigen 80ern und dann in den mittleren 80ern.

Michael Nadeau:
[24:55] Wir sehen eine Menge Leute, die in diesem Bereich kaufen. Das ist ähnlich. Wie gesagt, Anfang 2022 haben die Leute das auch gemacht. Zum Beispiel, nachdem Sie die anfänglichen 30 % verloren hatten. Die Leute sind immer noch im Risikomodus. Wir sind sozusagen darauf konditioniert worden, die Delle zu kaufen, und das ist seit Anfang 2023 der richtige Schritt gewesen. Und ich mache mir Sorgen, dass die Menschen ihre Psychologie nicht in eine defensivere Haltung umgewandelt haben. Sie sind immer noch in diesem "buy the dip"-Modus. Wir werden sehen. Und wenn Sie jetzt bei 84 die Delle kaufen, wenn der Preis in die oberen 70er Jahre oder so fällt, kaufen Sie dann immer noch? oder sind Sie jetzt sozusagen aus dem Schneider und verkaufen möglicherweise. Wir werden sehen. Aber das ist das Setup, auf das wir achten.

Ryan Sean Adams:
[25:41] Und ich schaue mir diese Grafik hier an, die ich für sehr aufschlussreich halte. Es gibt zwei Linien in diesem Diagramm, die wichtig erscheinen. Da ist natürlich die Bitcoin-Preislinie in lila, aber dann ist da noch der einfache gleitende 50-Wochen-Durchschnitt. Und den haben wir natürlich durchbrochen. Und das ist für Sie die Bestätigung eines Bärenmarktes, einer Risk-Off-Position. Aber es gibt noch eine andere weiße Linie, die hier in der Ferne zu sehen ist und langsam ansteigt, nämlich den einfachen gleitenden 200-Wochen-Durchschnitt. Und Sie sagten, dass es immer noch möglich ist, dass wir einen Sprung zurück über 100.000 Bitcoin bekommen. Das wäre dann über oder in der Nähe des 50-Wochen-Durchschnitts. Aber der längerfristige Trend ist diese weiße Linie, der 200-Wochen-Durchschnitt. Einfacher gleitender Durchschnitt. Und Sie denken, dass dies der Punkt sein könnte, an dem wir uns letztendlich befinden, was derzeit eine beängstigende Zahl ist. Das sind etwa 56k. Sie glauben also, dass es bis zum Erreichen dieses Wertes in den 60er bis 65er Bereich gehen könnte, oder so ähnlich. Ist es das, worauf Sie in Kombination mit den QE-Signalen, über die wir in dieser Folge gesprochen haben, warten?

Michael Nadeau:
[26:50] Das ist der Punkt, an dem ich denke, dass die Konvergenz potenziell kommen wird, wo wir eine Art Vorhersage machen, und historisch gesehen geht Bitcoin bis zu der weißen Linie runter, das ist der längerfristige gleitende 200-Wochen-Durchschnitt, und Sie wissen, dass wir historisch gesehen in jedem Bärenmarkt runtergegangen sind und diesen berührt haben, also ist das der Basisfall, dass wir die blaue Linie treffen, das ist der 50-Wochen-Durchschnitt, der wirklich mehr die Bullenmarkt-Unterstützungslinie ist, die wir im Oktober gebrochen haben, historisch gesehen in vergangenen Zyklen, wenn wir den 50-Wochen-Durchschnitt zum ersten Mal gebrochen haben, Wenn wir diesen gleitenden 50-Wochen-Durchschnitt zum ersten Mal durchbrochen haben, z. B. auf dem Weg in die Baisse, haben wir normalerweise innerhalb von zwei bis drei Monaten einen Rückfall auf diesen Wert erlebt. Wir befinden uns also in einem Bereich, in dem ich davon ausgegangen bin, dass wir einen ziemlich starken Anstieg erleben würden. Das ist aber nicht der Fall.

Ryan Sean Adams:
[27:39] Das ist ein Fake Out.

Michael Nadeau:
[27:40] Ich glaube, das ist ein Fake Out. Ähm, ich glaube schon, dass das ein Fake-Out ist, aber, äh, wir haben diesen Schritt noch nicht einmal gesehen. Es ist also möglich, dass wir, wir werden, vielleicht ist das die Weihnachtsmann-Rallye oder möglicherweise kommt. Aber das ist sozusagen der Basisfall. Und das ist es, wonach ich Ausschau halte. Wenn wir wieder nach oben gehen, würde ich darauf achten, ob wir das in Unterstützung umwandeln können. Das wäre das Wichtigste, worauf man achten sollte.

Ryan Sean Adams:
[28:03] Aber Sie werden auch dort oben geduldig sein. Sie werden nicht sofort sagen, okay, jetzt sind wir wieder auf Risiko eingestellt. Sie werden immer noch Ihre geduldige Haltung beibehalten, weil Sie das irgendwie erwarten. Wir sind sogar schon unter die weiße Linie, den einfachen 200-Wochen-Durchschnitt, gefallen. Glauben Sie, dass das passieren könnte?

Michael Nadeau:
[28:22] Es könnte. Das ist definitiv möglich. Im letzten Zyklus ist es zum ersten Mal passiert. Es könnte also durchaus passieren. Und das ist ein bewegliches Ziel. Es könnte also, wie Sie sagten, bis in die 60er Jahre oder so gehen, bis wir dort die Konvergenz sehen.

Ryan Sean Adams:
[28:36] Okay. Wir wissen also, worauf Sie in Bezug auf den Preis warten. Haben Sie ein Gefühl dafür, und QE-Indikatoren, haben Sie ein Gefühl dafür, wie lange es dauern wird, bis sich das entwickelt?

Michael Nadeau:
[28:45] Schwer zu sagen. Ich denke, es ist, wie ich vorhin schon sagte, dass niemand wirklich damit gerechnet hat, dass die Fed in diesem Stadium 40 Milliarden Dollar pro Monat drucken würde. Ja, es sind nur die Schatzbriefe, und wir glauben nicht, dass das im Moment unbedingt gut für Risikoanlagen ist, aber es zeigt, dass es da draußen einige Bedenken gibt. Und je mehr ich mich mit den Wirtschaftsdaten beschäftige, desto besorgter bin ich über den Zustand der Wirtschaft. Wenn sie sich also weiter verschlechtert, wie es im ersten Quartal der Fall sein könnte, werden wir sehen, dass die Märkte ziemlich reflexartig reagieren. Und was meiner Meinung nach passieren könnte, ist, dass alle immer noch sehr stark auf den KI-Handel und alles andere fixiert sind. Aber wenn die Psychologie umschlägt, dann geht das in der Regel sehr schnell, und die Dinge können sowohl auf dem Weg nach oben als auch auf dem Weg nach unten reflexartig sein. Darauf sollte man also achten. Diese Dinge sind wirklich schwer vorherzusagen, aber ich halte gerne an etwas fest, von dem ich fest überzeugt bin, und halte dann einfach Ausschau nach den Signalen, die wir erhalten.

Michael Nadeau:
[29:54] Das Timing ist für mich wahrscheinlich weniger wichtig.

Ryan Sean Adams:
[29:57] Sie beantworten also die Frage: War die Zinssenkung der Fed das Signal, um wieder zu kaufen? Mike sagt, nein, es war nicht das Signal. Wir müssen uns jetzt gedulden und auf die größeren QE-Indikatoren warten und darauf, dass die Preise noch weiter fallen. Man muss also nach dem Risiko Ausschau halten. Sie sind im Moment in Risiko aus mit 20% Krypto-Bestände und 80% Cash positioniert. In der Zwischenzeit scheint es, als würden Sie Ihre Portfolio-Beobachtungsliste mit Vermögenswerten, die Sie bei Tiefständen kaufen würden, überarbeiten. Und das geht im DeFi-Report weiter. Wie kann man Ihrer Strategie hier am besten folgen? Abgesehen von den Zuhörern natürlich, indem Sie den DeFi-Report abonnieren. Wir veröffentlichen diesen auf einem nicht-banklosen Feed, es ist also ein separater Feed. Tun Sie das also. Spotify, wo immer Sie Podcasts konsumieren, auch YouTube. Was können die Leute sonst noch tun, um sich mit Ihrer Strategie und dem, was Sie beobachten, vertraut zu machen?

Michael Nadeau:
[30:54] Ja, wir schreiben wöchentliche Berichte, manchmal sogar zweimal wöchentlich. Und die gesamte Forschung ist auf das Bewusstsein für den Zyklus, die Zyklusmetriken, ein tiefes Verständnis für den fairen Wert von Bitcoin und Geduld im Moment ausgerichtet. Wir recherchieren also viel und warten geduldig darauf, dass unsere Kursziele erreicht werden. Die Leute können die Forschung auf defireport.io verfolgen, das ist der beste Ort, um die schriftlichen Berichte zu verfolgen. Und ja, ich freue mich darauf, diese Episoden in Zukunft wöchentlich mit Ihnen zu machen, damit wir ein bisschen mehr in die Tiefe gehen können, was für die Leute hilfreich ist, die wir in den schriftlichen Berichten vielleicht nicht erreichen können.

Ryan Sean Adams:
[31:32] Ich bin also ein bezahltes Mitglied dieses Dienstes, des DeFi Report Pro, der zwei wöchentliche Berichte enthält. Außerdem habe ich Zugriff auf alle Portfoliobestände von Mike und etwas, das sich als sehr nützlich erwiesen hat, nämlich eine Benachrichtigung, wenn sich etwas ändert. Das war kurz vor der 1010-Episode sehr hilfreich, denn es enthält auch diese Watchlist-Assets. Das sind die Token, die Sie haben und die Sie vielleicht irgendwann im Bärenmarktzyklus kaufen werden. Was steht im Moment auf der Beobachtungsliste, Mike?

Michael Nadeau:
[31:59] Ja, wir haben gerade letzte Woche einen Bericht über Robinhood veröffentlicht. Robinhood steht also auf unserer Beobachtungsliste. Ich empfehle den Leuten, sich das anzuschauen. Ich denke, es war einer unserer besten Berichte, die wir gemacht haben. Und wissen Sie, Robinhood ist ein wirklich interessantes Unternehmen. Wir glauben, dass es sich dabei um ein potenzielles Finanzinstitut der Zukunft handelt. Es ist also ein Vermögenswert, in den wir schon früh im Jahr 2022 eingestiegen sind. Wir sind in diesem Zyklus den ganzen Weg nach oben geritten. Jetzt sind wir ausgestiegen, aber wir würden es gerne zu niedrigeren Preisen zurückkaufen. Denn wir werden demnächst einen Bericht über Hype veröffentlichen. Hype steht auf unserer Beobachtungsliste. Wir haben kürzlich über PumpFun berichtet. Das steht auch auf der Beobachtungsliste. Und wir haben noch eine Menge mehr vor. Wir werden uns mit dem Bitcoin-Mining-Sektor befassen. Wir haben auch Galaxy im Visier. Es wird also noch viel mehr kommen. Und das Ziel von all dem ist: Hey, wir sind in einem Bärenmarkt. Das ist es, worauf ich mich freue. Ich weiß, dass es etwas seltsam ist, das zu sagen, aber es ist einfach viel einfacher, gründlich zu recherchieren und sich eine Überzeugung zu bilden. In dieser Phase gibt es weniger Lärm, denke ich. Und das ist der Zeitpunkt, an dem wir all diese Nachforschungen anstellen sollten. Und so bereiten wir uns darauf vor, wenn sich die Gelegenheit bietet, unsere Lieblingswerte zu den Preisen zu kaufen, die wir für sie zahlen wollen.

Ryan Sean Adams:
[33:11] Melden Sie sich an, wenn Sie die Reise mitverfolgen wollen. Das werde ich auf jeden Fall. Mike, vielen Dank. Ich muss Sie natürlich wissen lassen, dass das alles keine Finanzberatung ist. Danke, dass Sie den DeFi-Report auf unserer Crypto Fundamentals-Reise verfolgt haben. Wir werden uns nach den Feiertagen wiedersehen.
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